Конъюнктура глобальных рынков

Рынки взяли паузу, несмотря на ряд позитивных сигналов

Настроения на глобальных рынках в среду были смешанными. Недавних заявлений новой главы ФРС не хватило для поддержания позитивной динамики на несколько дней. Между тем, вчера поступающие новости в целом имели оптимистичный характер. Утром рынки поддержала неожиданно сильная статистика по внешнему сектору Китая. В январе объемы экспорта и импорта оказались существенно сильнее ожиданий, что немного снизило опасения в отношении перспективы замедления китайской экономики.

Одно из ключевых событий дня – решение Конгресса США поднять потолок госдолга США до уровня, достаточного для нормального функционирования правительства до марта 2015 г. С 7-го февраля власти достигли ранее оговоренного лимита и применяли технические меры по финансированию, которых хватило бы до конца месяца. Выработанные соглашения во многом обязаны решению республиканцев не обострять обстановку в экономике в преддверии выборов в Конгресс, которые пройдут позже в текущем году. С учетом ранее принятых договоренностей по бюджету, политические риски для США заметно снизились.

Сегодня внимание рынков будет направлено на публикацию данных по розничными продажам в США в прошлом месяце. По сути, это является первым наиболее интересным индикатором для оценки потребительской активности в начале текущего квартала. В то же время, не стоит забывать, что неблагоприятная погода в США могла стать следствием ухудшения большинства экономических показателей, что будет воспринято инвесторами скорее как временное явление, нежели повод усомниться в силе текущего восстановительного тренда.

В пятницу была опубликована статистика по рынку труда США, которая оказалась смешанной, но не выразительной. Занятость вне с/х отраслей в июле увеличилась на 162 тыс. (прогноз 185 тыс.), а в июне показатель пересмотрен со снижением на 7 тыс. до 188 тыс. Вместе с тем, общий показатель безработицы снизился на 0.2 пп до 7.4%, в основном благодаря сокращению рабочей силы на 37 тыс. при совокупном увеличении занятости на 227 тыс. рабочих мест.

Денежно-кредитный рынок

Условия рынка стабильны, впереди старт налогового периода

Российский денежно-кредитный рынок вчера сохранил прежнюю конъюнктуру ввиду отсутствия существенных сигналов со стороны валютного рынка, а также минимальных движений ликвидности. В результате уровень краткосрочных процентных ставок держался на уровне вторника. На рынке МБК стоимость кредитов овернайт осталась на отметке до 6.25% годовых, а междилерское 1-дневное репо с облигациями обходилось в среднем под 6.15% годовых (+5 бп).

На следующей неделе стартует налоговый период февраля: в понедельник предстоит уплата страховых взносов в фонды (около 250 млрд руб.), а в четверг – НДС (еще около 150 млрд руб.). Мы не исключаем, что после отмены ежедневных аукционов репо с ЦБ РФ волатильность краткосрочных процентных ставок в пиковые периоды уплаты налогов может возрасти. Таким образом, в ближайшие дни мы можем увидеть их повышение до 6.5-7.0%.

Рубль консолидируется

Валютные торги среды вновь завершились нейтрально для рубля. Курс бивалютной корзины по итогам дня поднялся на 2 коп. до отметки 40.47 руб. На рынке установился баланс сил, при этом идей ни на внешнем, ни на локальном фоне не наблюдалось. Стоит отметить, что после недавней восстановительной коррекции факторов для дальнейшего укрепления рубля пока не прослеживается, а приближающийся налоговый период может лишь ограниченно поддержать российскую валюту из-за сохранения девальвационных ожиданий. Мы по прежнему полагаем, что вероятность возникновения новой волны оттока капитала с развивающихся рынков выглядит довольно высокой, что будет препятствовать дальнейшему укреплению рубля.

Российский долговой рынок

Еврооблигации провели спокойный день

Ситуация в российском сегменте евробондов остается довольно спокойной. Суверенные 30-летние бумаги копировали рост доходностей UST, за день их ценовые потери составили порядка 40 бп. Средний и ближний участок кривой сузил спреды на 3-4 бп, и завершил день с нулевыми ценовыми изменениями. Корпоративный сектор немного подрос: здесь преобладали покупатели, а котировки в среднем по рынку прибавили более 10 бп. Повышенный спрос наблюдался в выпусках госбанков, где котировки дальних бумаг прибавили 40-50 бп.

Рублевый рынок провел успешный день, Минфин протестировал устойчивость рынка

Рублевый рынок в целом провел довольно успешный день. Ставки на дальнем участке кривой ОФЗ снизились на 2-3 бп на фоне неплохих показателей активности. В корпоративном секторе продолжалась пауза, точечные сделки проходили в ближних выпусках госбанков, ближе к дальнему участку активность была заметна в 2-летних выпусках Русгидро, доходности которых подросли в пределах 10 бп.

Минфин тестировал устойчивость рынка размещениями 5- и 10-летних ОФЗ общим объемом 20 (10+10) млрд руб. Оба выпуска были размещены в полном объеме, с полутора – двукратной переподпиской. Размещения прошли на уровне бидов вторички (соответственно 7.70% и 8.05% по доходности), а детали аукционов в части цен и объемов заявок также говорят в пользу довольно широкого рыночного спроса. Таким образом, равновесие, достигнутое рынком ОФЗ, выглядит довольно устойчивым. Это, во-первых, может дать повод инвесторам для формирования длинных позиций в госбумагах, а во-вторых, открыть окно первички и разнообразить предложение в корпоративном секторе.