Внешний рынок долга

Заказы товаров длительного пользования США разочаровали

Одними из ключевых индикаторов текущей недели до публикации предварительной оценки ВВП США за III квартал являются данные по заказам на товары длительного срока использования за сентябрь, которые были опубликованы вчера. В широком определении заказы вырсли на 9.9% после снижения на 13.1% в августе (прогноз – 7.5%). Несмотря на то, что цифра оказалась заметно сильнее прогноза, доверия к ней нет: ее во многом обеспечил традиционная волатильная компонента – заказы в гражданской авиации. В частности Boeing в сентябре получил заказы на 143 самолета против 1 в августе и 260 в июле. Без учета транспортных средств заказы выросли лишь на 2.0%, что во многом было обусловлено ухудшением августовской оценки с -1.6% до -2.1%. Негативным моментом является отсутствие роста заказов в группе капитальных товаров, при том, что в августе они подросли на 0.2%. Это все больше коррелирует с отчетами компаний за III квартал, большинство из которых снизили прогнозы продаж и спроса на текущий и следующий годы. Как итог, привлекательность осуществления капитальных инвестиций резко снижается.

С точки зрения ВВП это означает, что в III квартале экономика США в части инвестиций получила поддержку лишь со стороны жилищного сектора, тогда как вклад инвестиций реальных секторов экономики в темп роста ВВП снижается. Еще один тревожный сигнал – замедление темпов роста запасов товаров длительного пользования. В сентябре они прибавили лишь 0.3% после роста на 0.6% в августе и 0.9% в июле. Поскольку для оценки вклада запасов в прирост ВВП берется чистое их изменение за квартал, в июле-сентябре это фактор скорее сыграл в сторону замедления экономики. Таким образом, этот отчет бросает тень на сегодняшнюю оценку ВВП за минувший квартал, предполагающую ускорение темпов роста с 1.3% до 1.8%. Учитывая слабость капитальных инвестиций и запасов, реальная цифра по ВВП может оказаться ниже, особенно при последующих оценках.

Денежно-кредитный рынок

Уплата НДПИ подняла ставки к локальным максимумам

Условия локального денежно-кредитного рынка вчера заметно ухудшились на фоне проведения платежей по НДПИ, которые потребовали из банковской системы порядка 220 млрд руб. Как итог, на рынке МБК ставки по кредитам овернайт поднялись до 6.75% годовых (+50 бп), междилерское репо на ММБВ обходилось в среднем под 6.30% годовых, однако объем сделок здесь был заметно меньше обычного. На аукционах 1-дневного прямого репо с ЦБ РФ регулятор полностью удовлетворил спрос со стороны банков в размере 387 млрд руб. Сегодня утром сумма средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ снизилась на 38.6 млрд руб., составив 719.1 млрд руб.

В начале следующей недели рынку предстоит выдержать испытание уплатой налога на прибыль, который потребует не менее 170 млрд руб. Учитывая сложную конъюнктуру рынка и 2-месячный максимум по задолженности банков по операциям репо перед Центробанком (более 1.6 трлн руб.), повышенный уровень краткосрочных процентных ставок сохраниться в ближайшие дни.

Рубль не смог удержать внутридневное преимущество

Торги на валютном рынке вчера прошли нейтрально для рубля. Российская валюта в точности скопировала поведение нефтяных котировок: баррель Brent утром стоил чуть ниже 108 долл., за тем подрожал до 109 долл. и к вечеру опустился на уровни открытия. Рубль в этот период предпринял попытку укрепления к бивалютной корзине до отметки 35.41 руб., однако затем вернулся к уровню закрытия среды (35.54 руб.). Обострение ситуации на локальном денежно-кредитном рынке должно оказать рублю поддержку, однако ухудшение внешних условий заставит российскую валюту ослабевать.

Российский долговой рынок

Евробонды сохраняют слабую динамику

Российский сегмент в четверг дешевел в преддверии квартальных данный по ВВП США и слабого спроса на риск. Цены вдоль суверенной кривой потеряли по итогам дня порядка 40 бп, Россия’30 и Россия’42 опустились под отметки соответственно 127% и 120%, спрэды выпусков к кривой UST расширились на фоне повышенной волатильности американских бумаг. Корпоративный сектор торговался разнонаправлено, колебание котировок в обе стороны не превышало 25 бп; лучше рынка выглядел дальний суборд SBER’22, завершивший день ростом цен на 50 бп.

Локальный рынок отыгрывает потери

Локальный рынок вчера продолжил отыгрывать потери вторника. Котировки на кривой ОФЗ завершили день ростом, составившим в среднем по ликвидным выпускам более 25 бп. Доходности на дальнем участке кривой опустились в среднем на 5 бп и, таким образом, вернулись на отметки недельной давности. В корпоративном секторе активность находилась на невысоком уровне: за пределами короткой дюрации спрос был заметен в выпуске Магнит БО7 (+10 бп; YTM 8.97%/D 2.6г. +207 бп к ОФЗ), более скромную динамику показали выпуски МРСК Центра БО1 (-15 бп; YTM 9.23%/D 2.7г. +231 бп к ОФЗ) и дальний МТС 7 (-20 бп; YTM 9.15%/D 4.0г. +201 бп к ОФЗ).