Rambler's Top100
 

Банк ЗЕНИТ: В конце месяца рубль будет лишен драйверов для роста


[25.05.2017]  Банк ЗЕНИТ    pdf  Полная версия

Конъюнктура глобальных рынков

Доллар под давлением протоколов ФРС

Мировые рынки сохраняют умеренные темпы роста в сегменте рискованных активов. Поводов для повышения котировок практически нет, однако инвесторы продолжают покупки в надежде на реализацию позитивных сценариев.

Опубликованные вчера протоколы апрельского заседания комитета по открытым рынкам ФРС США указали, что большинство членов поддерживают повышение базовой процентной ставки в ближайшем времени. Для рынков это не было сюрпризом, поскольку рынок фьючерсов котирует вероятность ужесточения денежно-кредитной политик в июне близкой к 100%. В то же время, ФРС отмечает, что для более значительного повышения ставки потребуются доказательства того, что в первом квартале замедление темпов экономического роста было временным явлением. Стоит отметить, что опубликованная статистика в США за апрель пока не выглядит крайне сильной, экономика США оживает после первого квартала, однако ее темпы все еще далеки от желаемых ФРС. В отношении сокращения баланса регулятора формулировки были расплывчатыми: ФРС планирует приступить к этому процессу в конце текущего года, но подробности обещает обнародовать в "ближайшее время".

Для доллара в протоколах не содержалось ничего, что помогло бы ему укрепиться. Повышение ставки в июне рынки уже заложили в котировки, однако прежняя слабость экономики США пока не дает регулятору поводов для ужесточения риторики. Как итог, доллар забрался к евро вновь выше уровня $1.12.

Денежно-кредитный и валютный рынки

Условия рынка благоприятные, сегодня пик по налогам

Конъюнктура российского денежно-кредитного вчера практически не изменились. Несмотря на приближение крупных налоговых платежей, уровень краткосрочных процентных ставок держится вблизи локальных минимумов. На рынке МБК 1- дневные кредиты обходились в среднем под 9.21% годовых (-4 бп), 7-дневные – под 9.31% годовых (-2 бп), междилерское репо с облигациями на 1 день – под 9.13% годовых (-6 бп).

Сегодня пройдет уплата основных налогов мая. На уплату НДС, НДПИ и акцизов потребуется около 600 млрд руб. Влияние этих платежей ставки будет минимальным, поскольку текущая конъюнктура рынка выглядит сильной, а у банков имеется необходимый запас ликвидности для проведения этих платежей.

Рубль стабилен, ждет решения ОПЕК+

Торги на валютном рынке вчера завершились небольшим ослаблением рубля. Нефтяные котировки демонстрируют нервозность в преддверии решений ОПЕК+ и после публикации данных по запасам в США. Курс доллара составил на закрытие биржи 56.41руб. (+5 коп.), курс евро – 63.33 руб. (+30 коп.). На международном валютном рынке доллар вновь сдавал позиции, поскольку инвесторы не увидели в протоколах апрельского заседания ФРС решительности в планах сокращения баланса. По итогам дня основная валютная пара поднялась на 40 бп до $1.1220.

Рубль значительно укрепился за последние несколько дней, полностью компенсировав падение прошлой недели. Основная поддержка оказывается со стороны растущих в преддверии решения ОПЕК+ нефтяных котировок и налогового периода в РФ. Несмотря на весь накопленный позитив, в конце месяца рубль будет лишен драйверов для роста. Более того, нефть, как спекулятивный актив, может скорректироваться вниз после вердикта ОПЕК+, если нефтедобытчики объявят лишь об ожидаемой пролонгации соглашения на 9 месяцев. Таким образом, российская валюта, вероятно, сейчас находится на локальных минимумах и ее дальнейшее укрепление менее вероятно, чем реализация коррекционного сценария вниз.

Российский долговой рынок

Аукционы Минфина вновь прошли при слабом спросе

Евробонды ЕМ вчера продолжили инерционно подрастать благодаря сохранению умеренного спроса на риск. Доходности базовых активов также немного снизились, что в итоге не привело к изменению суверенных кредитных спрэдов. Российские евробонды вновь отстают от средних темпов роста бумаг ЕМ и вчера остались без изменений.

Внутренний долговой рынок вчера продолжил плавно снижаться в ценах. Поддержку не смогли оказать данные по недельной инфляции в РФ, которая снизилась до нуля, а годовые темпы вплотную подошли к таргету ЦБ на текущий год. В условиях, когда ЦБ РФ с высокой вероятностью понизит размер ключевой ставки в июне, а ФРС США ужесточит денежно-кредитную политику, прибыльность сделок carry trade снижается, что заставляет инвесторов искать более доходные аллокации капитала. Это не означает, что рынок ОФЗ ждет моментальный исход горячего капитала, однако шансы на всё меньшую реакцию на ослабление монетарной политики имеет место.

Аукционы Минфина вчера прошли в условиях невысокого спроса. Классический выпуск ОФЗ 26219 (сентябрь 2026) был размещен на 21. 5 млрд руб. из предложенных 25 млрд руб. при спросе 33.4 млрд руб. Флоатер ОФЗ 24019 и вовсе оказался востребованным на 7.5 из 20 млрд руб. На вторичном рынке доходности дальних ОФЗ выросли на 4-8 бп, на среднем участке кривой госбумаг – на 6-9 бп.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов