Конъюнктура глобальных рынков

Спрос на риск остается умеренным

Мировые рынки провели среду в рамках сохранения интереса к рискованным активам. Несмотря на достаточно нервозный характер текущего сезона квартальных отчетов, инвесторы продолжают искать поводы для оптимизма, чтоб оправдать как уже прошедший подъем на фондовых рынках, так и найти новые точки роста.

В Европе позитив пришел от ЕЦБ, который увеличил объем экстренного финансирования греческих банков на 1.5 млрд евро дол 75.5 млрд евро. Отсутствие прогресса в переговорах правительства Греции с международными кредиторами создавало риски того, что европейский регулятор вовсе пойдет на сокращение этой поддержки.

В США настроения были заметно более позитивными. Данные о продажах на вторичном рынке жилья в марте немного разбавили череду слабых экономических данных. Их рост составил 6.1% по сравнению с февралем, при этом рынки в среднем ожидали вдвое меньшего повышения. Более того, глава ФРБ Бостона (не имеет права голоса на заседаниях FOMC в текущем году) вчера заявил, что Федрезерв может отложить идею повышения базовой ставки, если экономические индикаторы не улучшатся в ближайшие месяцы. Среди основных экономических рисков он выделил укрепление доллара США, которое вынуждает ФРС идти на понижение прогнозов роста ВВП в текущем году.

Денежно-кредитный рынок

Условия рынка немного улучшились на фоне восстановления рубля

Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка вчера слегка улучшилась. Отсутствие существенных отвлечений ликвидности и укрепление рубля позволили краткосрочным процентным ставка немного отступить от ранее достигнутых локальных максимумов. Стоимость 1-дневных кредитов МБК вчера составила 14.80% годовых (-20 бп), при этом 7-дневные кредиты обходились в среднем под 14.90% годовых (-5 бп), а междилерское репо с облигациями на 1 день – под 14.90% годовых.

Пик налогового периода придется на первые два дня следующей недели. До этого календарь денежно-кредитного рынка выглядит сбалансирован. Если рубль ускорит темпы ослабления в перспективе текущей недели, то ставки МБК могут продолжить рост. Ограничивающим фактором служит ожидание смягчения денежно-кредитной политики Центробанка на заседании в конце апреля.

Рубль остановил снижение благодаря дорожающей нефти

Российская валюта вчера провела день в рамках растущего тренда. Прошедшая понижательная коррекция прервалась как восстановлением нефтяных котировок, так и ожиданием выхода экспортеров на рынок с продажей валюты. По итогам дня курс бивалютной корзины упал на на 1.71 руб. до отметки 53.87 руб., фактически компенсировав весь рост курсов на текущей неделе. Курс доллара потерял 1.69 руб. до 52.18 руб., курс евро – 1.80 руб. до 55.93 руб. На рынке форекс основная валютная пара осталась без идей, при этом неплохая статистика из США лишь немного упрочила позиции доллара. В итоге евро закрылся на отметке $1.0720 (-20 бп).

Преломить негативную динамику рубля, которая наблюдалась на протяжении четырех последних торговых сессий помогли нефтяные котировки. Несмотря на волатильность, вызванную противоречивыми новостями из Саудовской Аравии, цены к концу дня прибавили около 1.5% по сорту Брент. Помимо этого, коррекционный импульс рынка выдохся на фоне приближения крупных налоговых выплат. В первые два дня следующей недели налоговые платежи потребуют до 900 млрд руб. из банковской системы, что может привести к активизации продажи валюты экспортерами уже в ближайшее время. Пока же восстановление российской валюты происходит на невысоких торговых оборотах.

На наш взгляд, волатильность рубля должна утихнуть в ближайшие дни. Спекуляции против рубля перед уплатой налогов выглядят рискованными, тогда как риторика российских властей не позволяет ему продолжить укрепление.

Российский долговой рынок

Евробонды прервали коррекцию

Российские еврооблигации в среду дорожали на фоне роста нефтяных котировок и притока средств в активы развивающихся рынков. Таким образом, коррекция в российском сегменте прервалась, что позволило российским индексам завершить день в лидерах ЕМ. Доходности вдоль суверенной кривой за день снизились на 5-7 бп, отыграв около трети потерь предыдущих 3 дней. В корпоративном секторе снижение ставок в среднем по рынку составил порядка 15 бп. В лидерах дня находились выпуски Сбербанка и Евраза – снижение доходностей вдоль кривой в обоих случаях составило порядка 30 бп.

ОФЗ без существенных изменений, спрос на аукционах Минфина сохраняется на высоком уровне

В ОФЗ в среду сохранялось спокойствие, конфигурация кривой за день показала минимальные изменения. В целом же российские гособлигации выглядели лучше средней динамики ЕМ, где рост ставок сохранился несмотря на укрепление валют. Доходности ОФЗ в пределах годового отрезка кривой находились в диапазоне 12.8-13%, долгосрочные выпуски торговались на уровне ставок 10.9-11%. Спрос на еженедельных аукционах Минфина сократился относительно рекорда прошлой недели: суммарный bid/cover вчерашних размещений составил 2.1х против 2.6х на прошлой неделе. Минфин среагировал на коррекцию последних дней сокращением срочности предложения на первичке: комбинация 5- и 8-летних выпусков на прошлой неделе была заменена на 3- и 4-летние выпуски 24018 и 26216 привычным объемом 25 млрд руб. В результате, 3-летний 24018 (плавающий купон) по доходности был размещен на 10 бп ниже бидов вторичного рынка, 4-летний 26216 (фиксированный купон) разместился на уровне 11.72% - на 10 бп выше бидов вторички.