Rambler's Top100
 

Ѕанк «≈Ќ»“: ”слови€ денежно-кредитного рынка не спешат восстанавливатьс€


[05.03.2013]  Ѕанк «≈Ќ»“    pdf  ѕолна€ верси€

¬нешний рынок долга

ѕредставители ‘–— —Ўј пытаютс€ вернуть на рынки оптимизм

—тарт новой недели на глобальных рынках был схож по характеру с динамикой последних дней, когда начало дн€ протекало в негативном ключе, а затем к открытию торгов в —Ўј настроени€ рынков разворачивались в пользу рискованных активов. ѕоводом дл€ утреннего негатива стали данные по активности  ита€ в сфере услуг, индекс PMI аналогично производственной компоненте снизилс€ в 56.2 п. до 54.5 п. Ќа фоне прежних ограничительных мер властей на рынке недвижимости и денежно-кредитном рынке, восстановление китайской экономики выгл€дит уже не столь обнадеживающим, что оказывает давление на сырьевые рынки.

¬прочем, у рынков сейчас очень коротка€ пам€ть на любой негатив. ƒостаточно вспомнить относительно слабую реакцию на разочаровывающие итоги парламентских выборов в »талии или на введение секвестра бюджета —Ўј.  лючевым источником информации дл€ инвесторов служат ÷ентробанки и, прежде всего, наиболее агрессивно реализующие политику количественного см€гчени€ – ‘–— » Ѕанк японии. ѕосле р€да за€влений главы ‘–— —Ўј о необходимости в текущих услови€х сохран€ть сверхм€гкие монетарные услови€, вчера добавились высказывани€ в поддержку этой риторики других представителей регул€тора. Ёто помогло рынкам перебороть весь негатив, накопленный к концу прошлой недели.

 лючевой темой текущей недели обещает стать публикаци€ данных по рынку труда —Ўј за февраль. ¬ли€ние нерешенности бюджетного тупика на эту статистику должно быть минимальным, поэтому февральские данные обещают быть неплохими и оправдать прогноз в 160 тыс. рабочих мест.

ƒенежно-кредитный рынок

”слови€ рынка не спешат восстанавливатьс€

 онъюнктура локального денежно-кредитного рынка в начале новой недели не улучшилась, чему преп€тствует возвращение ограничительных лимитов ÷Ѕ –‘ на аукционах пр€мого репо. “ак, вчера банкам удалось привлечь лишь 90 млрд руб. на 1 день при спросе в 216 млрд руб.  ак итог, уровень краткосрочных процентных ставок осталс€ на прежнем уровне. Ќа рынке ћЅ  стоимость 1-дневных кредитов держалась на уровне 6.10% годовых, междилерское репо с облигаци€ми на 1 день – под 6.15% годовых. —егодн€ утром сумма средств на корсчетах и депозитах банков в ÷Ѕ –‘ сократилась на 30.1 млрд руб. до 897.1 млрд руб.

Ќачало нового мес€ца должно позитивно отразитьс€ на услови€х рынка. “ем не менее, банки нарастили задолженность по операци€м репо перед ÷Ѕ до внушительных 1.3 трлн руб., поэтому восстановление комфортных условий рынка может зат€нутьс€ на ближайшие несколько дней.

–убль вновь слабо реагирует на снижение нефт€ных котировок

¬алютные торги вчера завершились небольшим ослабление рубл€.  урс бивалютной корзины по итогам дн€ вырос на 5 коп. до отметки 34ю92 руб. –убль продолжает в€ло реагировать на ухудшение внешней конъюнктуры и ослабление нефт€ных котировок. ¬чера цена баррел€ brent опускалась на 1 долл. до 109.60 долл., однако рубль продемонстрировал довольно скромное снижение. ”читыва€ аморфное поведение рубл€, мы полагаем, что в случае дальнейшего ухудшени€ обстановки на внешних площадках, российска€ валюта продолжить медленно тер€ть позиции.

–оссийский долговой рынок

≈вробонды: российский сегмент отстал от восстановлени€ цен EM

–оссийский сегмент в понедельник смотрелс€ довольно слабо в контексте некоторого восстановлени€ глобального спроса на риск. —уверенные выпуски завершили день с около нулевыми ценовыми изменени€ми и в целом абсорбировали рост доходностей UST. Ћучше рынка выгл€дел дальний RUSSIA42, котировки которого прибавили пор€дка 20 бп.  орпоративный сектор по-прежнему оставалс€ без единого тренда, а изменени€ цен были незначительны и в среднем не превышали 10 бп, точечные ценовые просадки показали выпуски ¬“Ѕ и —еверстали VTB35 и CHMFRU22, потер€вшие пор€дка 30 бп.

Ћокальный рынок нейтрально начал новую неделю

Ќачало недели на рынке рублевого долга получилось нейтральным. ƒальние ќ‘« по-прежнему не отличались активностью, и начали день ценовой просадкой до 20 бп, котора€ была ликвидирована к вечеру, когда цены вернулись ближе к п€тничным отметкам. —редний участок дюрации смотрелс€ несколько лучше и по итогам дн€ показал точечный рост цен в пределах 10 бп. ¬ корпоративном секторе активность была сосредоточена в новых выпусках ЌорЌикель Ѕќ-1 и Ѕќ-4, јльфа-Ѕанк Ѕќ-8 и «апсибкомбанк Ѕќ-3, которые торговались без существенных ценовых изменений.

ѕервичный рынок

ћега‘он 6, 7: у новых бумаг есть более интересные альтернативы, как на первичном, так и на вторичном рынке

—егодн€ ћега‘он открывает книгу за€вок на 2 выпуска классических облигаций номинальным объемом 20 млрд. руб. (10+10). ќриентир по ставке купона 10-летних облигаций составл€ет 8.00-8.25% годовых, что дает доходность к 5-летней оферте в диапазоне 8.16-8.42% годовых. ћаркетируемый диапазон доходности новых бумаг подразумевает спрэд к кривой ќ‘« на уровне 190-210 бп на дюрации 4.2 г., что сопоставимо со спрэдом более короткого ћега‘он ‘инанс 05 (YTP 7.71/D 1.49 г.), размещенного в 4 12. Ќасколько мы понимаем, ћега‘он выходит на рынок с предложением индикативного объема, в первую очередь, с целью рефинансировани€ долга по более привлекательным ставкам, и уже во вторую – с целью удлинени€ дюрации долгового портфел€. “аким образом, перед компанией, веро€тно, не стоит задача разместить весь номинальный объем займов, что позволит ей собирать спрос по нижней границе предлагаемого диапазона доходности, на которую мы и рекомендуем ориентироватьс€ заинтересованным инвесторам при подаче за€вок.

Ќа наш взгл€д, у новых выпусков ћега‘она есть более привлекательные альтернативы как первичном, так и на вторичном рынке. “ак, сегодн€ закрываетс€ книга за€вок на облигационный выпуск –остелеком 19 (ориентир по YTP составл€ет 8.06-8.26% годовых на дюрации 2.72 г.), предлагающий те же 190-210 бп к ќ‘« на более короткой дюрации. Ќа вторичном рынке в рамках сектора телекомов более интересно, на наш взгл€д, выгл€д€т как бумаги самой компании – достаточно ликвидный ћега‘он ‘инанс 05 (YTP 7.71/D 1.49 г.), предлагающий сопоставимый с новыми выпусками спрэд к суверенной кривой, оп€ть же при меньшей дюрации, – так и близкий по дюрации ликвидный выпуск ћ“— 7 (YTM 8.75/D 3.85 г.), торгующийс€ с премией 30-40 бп к ориентирам новых бумаг ћега‘она. «а пределами сектора телекомов в качестве интересной альтернативы также можно отметить недавно размещенные выпуски Ќорильского Ќикел€, например ЌорЌикель Ѕќ-04 (+202 бп к ќ‘«; YTM 8.02/D 2.71 г.), обладающими, наш взгл€д, лучшими перспективами роста котировок.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: