Конъюнктура глобальных рынков

Инвесторы живут надеждами

Мировые рынки в среду вернулись к оптимистичной модели поведения. Несмотря на отсутствие каких-либо обнадеживающих новостей по Греции, инвесторы сохраняют надежду на то, что стране все же удастся избежать дефолта. Настроения вокруг единой валюты вчера остались благоприятными, что также было поддержано в целом нейтральными итогами заседания европейского Центробанка. Глава ЕЦБ сообщил о том, что регулятор не рассматривает какие-либо варианты раннего выхода из программ количественного стимулирования. Более того, Марио Драги отметил, что программы выкупа будут действовать до устойчивого повышения инфляции.

В США была опубликована неплохая экономическая статистика. Отчет агентства ADP по занятости в мае указал на ее рост на 200 тыс., что практически совпало с прогнозом. Это вселяет надежду на то, что пятничный отчет Минтруда также окажется не хуже ожиданий. Данные по внешней торговле за апрель оказались лучше рыночных прогнозов, дефицит сократился на 19.2% до 40.9 млрд долл. (прогноз – 44 млрд долл.). Напомним, что снижение ВВП США в I квартале текущего года во многом было спровоцировано как раз негативной динамикой чистого экспорта, который в свою очередь оказался под давлением сильного доллара.

Денежно-кредитный рынок

Условия рынка остаются в привычных рамках

Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка вчера немного ухудшилась после резкого снижения краткосрочных процентных ставок накануне. В целом же картина рынка выглядит стабильной, а возобновившееся ослабление рубля пока никак не проявляется. Вчера стоимость 1-дневных кредитов МБК составила 12.95% годовых (+25 бп), при этом 7-дневные кредиты обходились в среднем под 13.00% годовых (+5 бп), а междилерское репо с облигациями на 1 день – под 12.95% годовых (+10 бп).

Мы ожидаем улучшения ситуации с ликвидностью в банковской системе с началом нового месяца и традиционного притока бюджетных денег. В то же время, ослабление рубля на валютном рынке провоцирует закрытие сделок carry trade, которые формально лишают денежный рынок поддержки.

Рубль под давлением геополитики и нефти

Российская валюта в среду ускорила темпы ослабления. Новое напоминание о существующих геополитических рисках, связанных с ситуацией в Украине, а также снижение нефтяных котировок в преддверии заседания ОПЕК лишают рубль радужных перспектив. По итогам дня курс бивалютной корзины вырос на 1.81 руб. до 57.38 руб. Курс доллара прибавил 1.52 руб. до 54.30 руб., курс евро прибавил 2.16 руб. до 61.15 руб. На международном валютном рынке евро продолжил укрепляться без видимых причин. Процесс переговоров по Греции пока нельзя назвать позитивным, тогда как заседание европейского Центробанка прошло без сюрпризов. По итогам дня евро отобрал у доллара еще чуть больше 1 фигуры, закрывшись на отметке $1.1270.

Сообщения о военных столкновениях на территории Украины вчера напомнили инвесторам, что рубль должен сохранять геополитический дисконт, поскольку вероятность срыва минских соглашений усилилась за последнее время. Кроме того, давление на рубль исходит с нефтяного рынка, где главной интригой является завтрашнее заседание ОПЕК. Судя по всему, квоты на объем добычи будут оставлены без изменений, однако одним из ключевых вопросов будет решение ситуации с Ираном. После снятия западных санкций Иран будет готов увеличить объем добычи до прежнего уровня, что потребует либо соответствующего увеличения квот ОПЕК, либо пропорциональное урезание текущих квот остальных стран-участников.

Поток негативных новостей не позволяет рублю реагировать на довольно символичное событие – снижение объемов ежедневных покупок Центробанком с 200 млрд. долл. до 150 млн долл. В целом же пока тенденция российской валюты к ослаблению остается сильной.

Российский долговой рынок

Евробонды игнорируют геополитический риск

Российские еврооблигации в среду в целом игнорировали всплеск геополитических исков и торговались в контексте широкого круга ЕМ. Доходности вдоль суверенной кривой подросли на 5-7 бп, и в основном копировали траекторию UST, где также день прошел в условиях роста ставок. Корпоративный сектор двигался в боковике, изменения доходностей в среднем по рынку не превышали +/- 7 бп.

Ставки дальних ОФЗ подросли, но не помешали Минфину на первичке

Рублевые облигации в среду двигались вслед за рублем и находились под давлением возросших геополитических рисков. Ставки ОФЗ, расположенных в пределах годового отрезка кривой, остались в диапазоне 10.5-11%, долгосрочные доходности подросли на 10-20 бп и завершили день на отметке 10.6%. Минфин отреагировал на некоторое ухудшение конъюнктуры последних дней и сократил объем еженедельного размещения до 15 млрд, а также предложил выпуски с плавающим купоном, которые имеют меньше процентного риска. Итогом аукционов стала переподписка в 3.6 раза, оба выпуска были размещены по доходности на 2-5 бп ниже бидов вторички.