Конъюнктура глобальных рынков

Рынки входят в диссонанс

Глобальные рынки в пятницу вновь двигались разнонаправлено. В Европе основной интерес был проявлен к корпоративным отчетам, тогда как в США инвесторы обратили внимание на слабые данные по продажам на вторичном рынке жилья. В январе они снизились на 5.1% м/м против консенсус-прогноза, предполагавшего снижение на 4.1% м/м. Поступающая в последние пару недель экономическая статистика из США выглядит невзрачно, что, вероятно, в большей степени связано с погодными условиями в январе. Тем не менее, инвесторы находятся в некотором замешательстве: сигналы от экономики ухудшаются, при этом тон ФРС из выступления в выступление выглядит все более уверенным в части необходимости дальнейшего сворачивания стимулирующих программ.

Новая неделя начинается с небольшого оптимизма, вызванного заявлениями главы ЕЦБ на выходных. Марио Драги сообщил, что Центробанк готов применить дополнительное смягчение монетарной политики в случае усиления дефляционных рисков. На текущей неделе внимание рынков, вероятно, останется прикованным к поступающим данным. В первой половине недели публикуются данные по доверию потребителей и продажам на рынке жилья в США, которые могли наименее пострадать от январской непогоды. Далее ситуация может ухудшиться, когда выйдут данные по заказам на товары длительного пользования и капитальные товары. Именно эти данные с точки зрения оценки движения ВВП США в начале текущего года будут наиболее важными, поскольку одновременно сигнализируют о динамике потребления и инвестиций.

Денежно-кредитный рынок

Разгар налогового периода придется на текущую неделю

Условия российского денежно-кредитного рынка в конце прошлой недели немного ухудшились в рамках подготовки к активной фазе налогового периода. Уровень краткосрочных процентных ставок повысился в среднем на 5-10 бп. На рынке МБК краткосрочные кредиты в пятницу обходились в среднем под 6.30% годовых, а 3-дневное междилерское репо с облигациями – под 6.20% годовых (+5 бп). На текущей неделе предстоит уплата наиболее затратных для банковской системы налоговых платежей. Во вторник НДПИ и акцизы потребуют около 290 млрд руб., затем в пятницу налог на прибыль отвлечет из системы еще около 170 млрд руб. Состояние ликвидности и уровень рублевых ставок в этот период будут особенно чувствительны к денежному предложению Центробанка на аукционе 7- дневного репо и динамике рубля на валютном рынке.

Рубль оттолкнулся от верхней границы валютного коридора

Торги на валютном рынке в пятницу завершились восстановительным движением рубля. Курс бивалютной корзины по итогам дня снизился на 30 коп. до отметки 41.46 руб. В первые часы торгов рубль продолжил тенденцию к ослаблению и, оставаясь в рамках $400-миллионых интервенций ЦБ РФ, вплотную приблизился к верхней границы валютного коридора (41.90 руб.). Между тем, спекулятивного запала не хватило для продолжения такой динамики, после чего началась восстановительная коррекция. В условиях нейтрального состояния внешних рынков, повышенного спроса на рублевую ликвидность в разгар налогового периода, а также близости курса корзины к верхней границе коридора спекулятивная игра против рубля сейчас не выглядит привлекательной. В то же время, полученные январские данные по экономике выглядят неутешительно, поэтому мы не исключаем, что рубль будет четко следовать за расширениями валютного коридора ЦБ РФ.

Российский долговой рынок

Еврооблигации чуть хуже средней динамики EM

Российский сегмент в пятницу копировал траекторию UST и заметно отстал от средней динамики EM. Спреды вдоль суверенной кривой остались практически без изменений, доходности снизились на 3-5 бп, ценовой рост 30-летних бенчмарков составил порядка 35 бп. Корпоративный сектор торговался преимущественно «в плюс». Здесь рост котировок в среднем по рынку превысил отметку +10 бп, чуть лучше рынка выглядели дальние выпуски Лукойла и ТНК, прибавившие в ценах порядка 20 бп, в банковском секторе подорожал суборд VTB-49, прибавивший более 40 бп.

Еврооблигации: итоги недели

- В течение недели движение котировок в корпоративном сегменте преимущественно не имело единого тренда. Спреды двигались в диапазоне +/-10 бп на фоне довольно высокой волатильности рынка UST и без каких-либо заметных отраслевых предпочтений

- Хуже рынка выглядели выпуски НК Альянс и Евразии: их спреды к UST расширились на 10-20 бп. Напротив, опережающую динамику показали выпуски Фосагро и Домодедово, сузившие спреды на 10 бп

В числе перестановок по отдельным выпускам наше внимание привлекли:

- Средний участок кривой ВЭБа, где выпуск VEBBNK-20 к кривой Сбербанка за неделю расширился еще на 10 бп и достиг рекордных 70 бп

- Рекордные спреды субордов Русского Стандарта. В частности, спред «нового» суборда RUSB-24 к HCFBRU-21 увеличился до 160 бп против 140 бп неделей ранее. Кроме того, ближе по дюрации спред «старого» суборда RUSB-18 к HCFBRU-20 также достиг 180 бп против 165 бп неделей ранее.

- В рамках нефтегазового сегмента выделяется выпуск VOSTOK-20, спред которого к выпуску TMENRU-20 достиг максимальных 350 бп против 320 бп неделей ранее. Аналогично выглядел выпуск БК Евразия: спред EDCLLI-20 к TMENRU-20 достиг 120 бп, что стало максимальным уровнем с августа 2013г.

Рублевый рынок: неделя завершилась в нейтральном ключе

Рублевый рынок завершил неделю в нейтральном ключе. Доходности на дальнем участке кривой ОФЗ снизились на 3-5 бп, торговая активность находилась на относительно умеренном уровне. Биды в 10- 15-летних бенчмарков подросли на 30-50 бп. В корпоративном секторе котировки двигались без единого тренда. Повышенная активность и рост ставок в районе средней дюрации был заметен в выпусках ГТЛК БО-01 и Силовые Машины 02, и в обоих случаях не превышал 10-15 бп.