Rambler's Top100
 

Ѕанк «≈Ќ»“: —итуаци€ в экономике –‘ настораживает, но надежды на потребление остаютс€


[03.04.2013]  Ѕанк «≈Ќ»“    pdf  ѕолна€ верси€

—итуаци€ в экономике настораживает, но надежды на потребление остаютс€

Ќегативные данные €нвар€ по российской экономике плавно перетекли и в февральскую статистику. Ќесмотр€ на то, что в феврале вли€ние календарного фактора на индикаторы было внушительным (из-за високосного 2012 г.), ими сложно оправдать слабое состо€ние промышленности и капитальных инвестиций. ≈динственным сегментом, который пока остаетс€ наплаву и имеет основани€ дл€ роста в будущем, остаетс€ потребительска€ активность.

–оссийска€ промышленность в феврале оставалась в подавленном состо€нии. јутсайдеры мес€ца - добывающие отрасли и производство коммунальных услуг. —ырьевые сектора статистически пострадали от того, что календарных дней в феврале текущего года было на 1 меньше, чем в феврале високосного 2012 г. ѕоэтому темпы роста в производствах с непрерывным процессом пострадали наиболее сильно. Ёто касаетс€ и инвестиционного машиностроени€, металлургии, автомобилестроени€ – все эти отрасли выгл€дели заметно слабее даже скромных результатов €нвар€. ¬ производстве и распределении электроэнергии, газа и воды снижение составило внушительные 10% на фоне более теплой погоды. ¬ обрабатывающих производствах ситуаци€ была не намного лучше предыдущего мес€ца. ќднако поддержку здесь по-прежнему оказывает производство основных стройматериалов, пищева€ промышленность и нефтехими€. ‘евральские данные о промышленности вновь не дают ответа об истинном состо€нии производственного сектора: вопрос заключаетс€ в том, осталась ли промышленность на уровне стагнации, либо уже перешла к замедлению.

Ќаиболее тревожным моментом €вл€етс€ динамика капитальных инвестиций. »х рост замедлилс€ со скромных 1.1% в €нваре до 0.3%. ’арактерно, что строительство не воспользовалось относительно теплой погодой и не оказало поддержку инвестици€м. —уд€ по динамике производства стройматериалов, спрос на них должен увеличитьс€ в ближайшие мес€цы, однако друга€ сторона инвестиций (потребление импортных капитальных товаров) пока выгл€дит слабой и не находит точек роста в перспективе.  омпании в услови€х относительно невысокой деловой и потребительской активности по-прежнему не вид€т целесообразности наращивать вложени€, что €вл€етс€ главным ступором дл€ инвестиций.

√руппа показателей о благососто€нии населени€ и его потребительской активности выгл€дит сейчас практически единственной опорой дл€ экономического роста. Ќо и здесь мы наблюдаем заметное замедление в первые два мес€ца текущего года. –еальные зарплаты ожидаемо сократили темпы прироста на фоне слабости производственных секторов. ѕотребление в свою очередь также замедл€етс€, что также происходит под давлением ценового роста. ≈динственный позитивный момент – реальные располагаемые денежные доходы. »х прирост поддерживаетс€ февральским повышением пенсий, а также сохранением умеренной активности сектора розничного кредитовани€. ¬ перспективе первого полугоди€ мы ожидаем ускорени€ оборота розничной торговли до темпов в 4-5% в годовом выражении, что произойдет благодар€ реализации социальных об€зательств бюджета. ѕомимо недавнего повышени€ пенсий, в апреле произойдет индексаци€ зарплат бюджетных работников, что создаст дополнительный потенциал дл€ наращивани€ расходов.

»нфл€ци€ в феврале осталась на повышенном уровне в 7.3% в годовом выражении против 3.7% в феврале 2012 года. ¬ысокое инфл€ционное давление вызвано статистически, из-за низкой базы прошлого года, когда перенос повышени€ регулируемых тарифов с €нвар€ на июль, а также ввиду опережающего роста цен на продовольствие. ÷ентробанк в этих услови€х просто не может пойти на см€гчение монетарной политики, сохран€€ риторику на балансирующем уровне. Ќе исключено, что регул€тор и вовсе откажетс€ от возможности понизить ключевые процентные ставки в текущем полугодии, поскольку кредитна€ активность в феврале начала восстанавливатьс€ и без поддержки регул€тора.

–азочаровывающа€ статистика за первые два мес€ца текущего года пока не оправдывает нашего скромного прогноза роста ¬¬ѕ в текущем году на 3.2%. ѕромышленность и инвестиции остаютс€ в депрессивном состо€нии, потребительска€ активность держит удар от снижени€ зарплат и съедани€ доходов населени€ инфл€цией. “аким образом, российска€ экономика все больше зависит от состо€ни€ внешней торговли и конъюнктуре мировых сырьевых рынков. “ем не менее, на фоне относительно «рыхлых» данных €нвар€-феврал€ мы сохран€ем оптимизм в отношении ближайших 3-4 мес€цев и полагаем, что экономика сможет наверстать упущенные темпы роста и выйти на прогнозируемый уровень к концу полугоди€.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: