Внешний рынок долга

Противоречивые сигналы ФРС

В среду основным ньюсмейкером на рынке была ФРС, которая выпускала стенограмму июньского заседания по ставке, а Бернанке выступал на конференции в Бостоне. Выступление Бернанке в целом прошло в мягких тонах. Не вдаваясь в детали, председатель ФРС обещал рынкам сохранить поддержку в обозримом будущем. По-видимому, суть таких заявлений в большей степени сводится к отделению пакета стимулов в виде околонулевых ставок, широкого баланса ФРС и избыточной денежной базы, продолжение которых не подвергается сомнениям рынков, от судьбы текущего раунда QE. На этом фоне несколько более противоречиво выглядела стенограмма июньского заседания ФРС по ставке. Короткое резюме документа сводится к тому, что речь о немедленном сворачивании покупок облигаций на рынке еще не идет – большинство голосующих членов ФРС, по-прежнему хотели бы видеть более внятные сигналы со стороны рынка труда, прежде чем сокращать присутствие регулятора на рынке. Тем не менее, вероятность сокращения покупок ближе к концу года неуклонно растет: на этот раз за это высказалось уже около половины из числа голосующего и не голосующего состава комитета. Здесь стоит помнить, что последнее заседание по ставке проходило задолго до выхода июньских данных по рынку труда. На наш взгляд, стенограмма июньского заседания FOMC в целом сдвигает вероятность сокращения ежемесячных покупок с текущих $85 млрд за пределы ближайшего заседания, которое пройдет 30-31 июля. Тем не менее, шансы на активные действия регулятора на последних 3 заседаниях в этом году выглядят высоко. В пользу этого говорит как углубляющийся раскол мнений по «стратегии выхода», так и сохранение положительных трендов в экономике. Рынки в целом сдержано отреагировали на эти события: фондовые индексы завершили день без существенных изменений, доходность 10-летних UST осталась в районе отметки 2.65%.

Среди второстепенных новостей стоит выделить июньское сокращение торгового баланса Китая, дающее еще одно свидетельство в пользу замедления экономики, нейтральные данные по французской промышленности и июньским ценовым индексам ряда европейских стран.

Российский долговой рынок

Евробонды расширяют спреды

Российский сегмент завершил среду снижением цен и расширением спредов. Суверенные бумаги потеряли в ценах порядка 25 б.п, котировки дальнего RUSSIA42 опустились на 74 б.п. Спреды суверенных бумаг расширились в среднем на 5 б.п на фоне нейтральной динамики доходностей американского госдолга. Корпоративный сектор не имел единого тренда, а изменения котировок не выходили за рамки диапазона +/- 10 б.п. Заметно хуже рынка выглядела кривая Евраза, где снижение котировок составило в среднем около 75 б.п на фоне риска выставления компании налоговых претензий на 20 млрд руб.

Дальние ОФЗ корректируются, Минфин проводит неплохие аукционы на первичке

Цены на дальнем участке кривой ОФЗ в среду корректировались вниз после роста в начале недели. Доходности дальних ОФЗ подросли на 6-10 б.п, ценовые потери составили 50-70 б.п. Это, тем не менее, не помешало Минфину провести неплохие аукционы в 5- и 10-летних ОФЗ. Предварительный прайсинг выпусков 25081 и 26211 не давал почти никакой премии к рынку, а размещения прошли ближе к верхним границам заявленных диапазонов с минимальными показателями переподписки. Тем не менее, объемы и количество сделок в системе, а также небольшая доля неконкурентных заявок указывают на рыночный характер размещений. Корпоративный сектор провел день довольно вяло с точки зрения активности, хотя котировки показывали небольшой рост, составлявший в среднем по рынку порядка 10-15 б.п.