Конъюнктура глобальных рынков

На рынках ничего нового, ФРС и Греция в центре внимания

Мировые рынки в четверг продолжили с опасением смотреть на рискованные активы, наблюдая за развитием ситуации вокруг Греции, а также ожидая сегодняшней порции экономической статистики в США.

Отсутствие других новостей делает греческих фактор доминирующим на рынках. Череда противоречивых новостей и заявлений не добавляет уверенности инвесторам, которые с тревогой ждут 5-го июня, когда Афины должны будут погасить МВФ долга на 300 млн евро. Вот уже несколько лет греческие проблемы провоцируют волатильность на рынках вне зависимости от того, какое политическое крыло находится у власти. И каждый раз критически важные решения вырабатываются в самый последний момент. Таким образом, мы не исключаем, что июньские 1.6 млрд евро для МВФ могут быть выделены властями еврозоны в рамках дополнительной помощи, чтобы в очередной раз выиграть время для согласований.

В США инвесторы слабо отреагировали на смешанную еженедельную статистику по рынку труда. С точки зрения ожидания действий ФРС публикуемая сегодня статистика будет более важной. Главное – пересмотр данных по ВВП за первый квартал. Как ожидается, оценка будет ухудшена с 0.2% до минус 0.9%, что может несколько успокоить тех, кто опасается скорого ужесточения процентной политики со стороны Федрезерва.

Денежно-кредитный рынок

Налоговый период завершен

Условия российского денежно-кредитного рынка вчера остались неизменными, при этом уплата налога на прибыль, отвлекшая из банковской системы около 100 млрд руб., никак не отразилась на уровне краткосрочных процентных ставок. Стоимость 1- дневных кредитов МБК составила 13.25% годовых, при этом 7-дневные кредиты обходились в также среднем под 13.25% годовых, а междилерское репо с облигациями на 1 день – под 13.10% годовых.

Налоговый период мая завершен, при этом его влияние на рынок оказалось минимальным. Ставки овернайт находятся в привычном спрэде к ключевой на уровне около 70 бп. В ближайшее время негативным моментом для денежного рынка может стать ослабление рубля. В то же время, начало нового месяца должно наполнить банковскую систему бюджетными деньгами.

Рубль дешевеет третий день подряд

Российская валюта остается под давлением коррекции цен на нефтяном рынке, которая усиливает эффект от покупок валюты со стороны Центробанка. Невозможность продолжения укрепления рубля из-за риторики денежных властей, завершение налогового периода и негатив с внешних рынков пока указывают рублю на продолжение нисходящего тренда. По итогам дня курс бивалютной корзины вырос на 0.74 руб. до 54.84 руб. Курс доллара прибавил 0.61 руб. до 52.60 руб., курс евро – 0.89 руб. до 57.57 руб. На международном валютном рынке евро немного укрепил позиции к доллару в рамках коррекционного движения. Нерешенность греческих вопросов и возросшая вероятность суверенного дефолта резко ослабили позиции единой валюты в последние несколько дней. В результате основная пара поднялась на полфигуры до $1.0950.

Рубль более остро реагирует на снижение нефтяных котировок, негативный эффект от которого усиливает покупка валюты Центробанком. Рубль потерял к бивалютной корзине около 5% в номинальном выражении на текущей неделе. Главной интригой для участников рынка является тот уровень, при котором регулятор начнет сокращать объем покупки валюты. На наш взгляд, если цены на нефть останутся выше 60 долл. за барр., то Центробанк может сократить покупку уже при уровне 55 руб. за доллар.

Сегодня рубль, вероятно, продолжит дешеветь, поскольку внешние рынки остаются в негативном ключе, а цены на нефть стабильны на уровне вчерашнего закрытия.

Российский долговой рынок

Евробонды в аутсайдерах ЕМ

Российские еврооблигации в четверг находились в числе аутсайдеров ЕМ, в основном реагируя на расширение границ волатильности нефтяных котировок. Доходности вдоль суверенной кривой в среднем подросли на 10 бп, преимущественно за счет среднего и дальнего участков кривой, где рост ставок достигал 15 бп. Корпоративный сектор фронтально дешевел, рост доходностей в среднем по рынку составил порядка 15 бп. Хуже средней динамики выглядели выпуски Роснефти (YTM +20 бп), в секторе частных компаний сопоставимый результат показали бумаги Евраза, где ставки вдоль кривой прибавили 15-250 бп, а также бумаги Вымпелкома, расположенные в пределах 3-летнего отрезка кривой, где доходности также прибавили порядка 20 бп.

Ставки ОФЗ растут вместе с риском позиций валютного кэрри

Доходности рублевых облигаций в четверг подросли на фоне продолжающегося снижения рубля и роста риска позиций, открытых в рамках валютного кэрри. ОФЗ смотрелись значительно хуже средней динамики локальных облигаций ЕМ. Доходности в пределах годового отрезка кривой ОФЗ сохранились в диапазоне 10.5-11%, при этом рост дальних ставок в среднем превысил 15 бп, а доходности в районе 7-летней дюрации завершили день в диапазоне 10.6-10.7%.