Rambler's Top100
 

Банк ЗЕНИТ: Сбербанк опубликовал нейтральную отчетность за первый квартал на фоне отраслевого спада


[29.05.2015]  Банк ЗЕНИТ    pdf  Полная версия

Сбербанк (-/Ва2/BBB-): нейтральная отчетность за 1К15 г. на фоне отраслевого спада, бумаги оценены справедливо и не предлагают особых идей

Вчера ОАО «Сбербанк» опубликовал промежуточные консолидированные финансовые результаты по МСФО за 1К15 г., которые на фоне сложной рыночной ситуации в целом произвели на нас нейтральное впечатление. Из ключевых моментов отчетности можно выделить зафиксированную банком чистую прибыль в размере 30,6 млрд руб. (-37.6% кв/кв), которая хоть и существенно сократилась по сравнению с прошлым кварталом, но при этом продемонстрировала не столь внушительные темпы падения, особенно на фоне отчитавшегося ранее ВТБ (в 1К15 г. чистый убыток составил -18.3 млрд руб.). Основными причинами сокращения итогового финансового результата банка выступили уже ставшие традиционными для банковского сектора: возросший уровень стоимости фондирования, а также сохраняющийся высокий уровень резервных отчислений на фоне продолжающегося ухудшения рабочих активов (в 1К15 г. NPL 90+ вырос до 3.9%; +0.7 п.п кв/кв). Кроме того, в 1К15 г. ограниченную поддержку чистой прибыли оказали чистые комиссионные доходы, которые сократились до 69.5 млрд руб. (-22.8% кв/кв). Все эти факторы не могли не сказаться на показателях эффективности банка, в результате чистая процентная маржа банка просела до 3.7% (-1.7 п.п. кв/кв), а показатель возврата на капитал до 5.9% (-3.8 п.п. кв/кв). Позитивным же моментом отчета явился не значительный, но все же рост уровня достаточности капитала банка (Total capital ratio -12.7%, Tier 1 – 9.0%), который в 1К15 г. был улучшен благодаря переоценке бумаг для продажи, а также сжатию активов, взвешенных с учетом риска. Так по итогам 1К15 г. валовый кредитный портфель сократился до 18.3 млрд руб. (-1.7 п.п. кв/кв), при этом снижение происходило по всей продуктовой линейке без исключения.

За последние пару месяцев евробонды Сбербанка были в лидерах рынка, сузив в среднем спред по всем выпускам к кривой UST на 200 бп. При этом выпуски Сбербанка расширили спред к аналогичным выпускам ВТБ и РСХБ до 120-130 бп., что, на наш взгляд, и является близким к справедливому уровню для банка.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: