Конъюнктура глобальных рынков

Рынки вновь на позитивной волне

Мировые рынки в конце прошлой недели получили достаточно поводов для возобновления роста. Действия основных Центробанков совпали с публикацией неплохих квартальных отчетов компаний высокотехнологичного сектора, что поддержало интерес к риску.

Риторика Европейского Центробанка задала позитивный тон сегменту рискованных активов. Низкие инфляционные ожидания и дефляционные риски позволяют ЕЦБ воспользоваться широким набором мер для стимулирования экономики еврозоны. Именно этого ждут инвесторы до конца текущего года. Кроме того, в пятницу НБ Китая в очередной раз снизил основные процентные ставки на 25 бп., что традиционно позитивно воспринимается инвесторами.

Основным событием текущей недели обещает стать заседание ФРС США, которое завершится в среду. Участники рынка не ждут ужесточения денежно-кредитной политики регулятора в текущем году, однако его риторика будет крайне важна для рынков. Большинство голосующих членов Комитета по открытым рынкам ранее осторожно высказывались в отношении первого повышения Fed Fund, однако общей идеей является отсутствие необходимости в спешке.

Денежно-кредитный рынок

Пик налоговых платежей придется на ближайшие дни

Условия российского денежно-кредитного рынка на протяжении всей прошлой недели были неизменными. Отсутствие существенных отвлечений ликвидности позволили удержать краткосрочные процентные ставки на уровне 11.60% годовых. На рынке МБК 1-дневные кредиты обходились в среднем под 11,60% годовых 7-дневные – под 11,65% годовых, равно как и междилерское репо с облигациями на 1 день - под 11,70% годовых (+5 бп)

Мы ожидаем кратковременного ухудшения рыночных условий в ближайшие дни. В первой половине недели будет уплачен основной объем налогов октября. На уплату НДС, НДПИ, акцизов и налога на прибыль будут направлено около 750 млрд руб. С учетом того, что Центробанк в последнее время не слишком расширяет денежное предложение на аукционах репо, то эти платежи неизбежно вызовут кратковременный всплеск ставок МБК.

Неделя для рубля завершилась нейтрально

Торги на внутреннем валютном рынке в пятницу завершились укреплением рубля, что позволило российской валюте продемонстрировать нейтральный результат по итогам недели. Небольшое снижение цен на нефть вновь компенсировалось активностью экспортеров. Курс бивалютной корзины снизился на 50 коп. до 65.20 руб. Курс доллара составил 62.38 руб. (-21 коп.), курс евро – 68.70 руб. (-86 коп.). На международном валютном рынке евро потерял к доллару еще почти 1 фигуру, закрывшись на отметке $1.1020. Заявления главы ЕЦБ о возможном расширении монетарной поддержки экономики продолжают ослаблять позиции единой валюты.

Российская валюта по-прежнему находится в отрыве от динамики нефтяных котировок, находясь примерно на 5% выше привычных значений, соответствующих цене нефти в диапазоне 48-50 долл. за барр. Причина кроется в усилении спроса на рублевые активы, особенно ОФЗ. Кроме того, относительно высокие ставки денежного рынка заставляют экспортеров активнее продавать валюту в текущем месяце. Во второй половине недели рубль может вновь оказаться под давлением: продажи валюты экспортерами завершатся, тогда как ожидания по заседанию Центробанка скорее негативны для российской валюты. С учетом имеющегося потенциала ослабления, рубль может подешеветь к концу недели.

Российский долговой рынок

Кривая ОФЗ свела наклон к минимуму

Настроения на долговых рынках развивающихся экономик в пятницу были позитивными. Явные намеки европейского Центробанка на смягчение денежно-кредитной политики в ближайшее время поддержал спрос на риск, что вызывало интерес и к евробондам ЕМ. Российские евробонды уже который день демонстрируют динамику, сравнимую со средней по ЕМ. Доходности в дальнем сегменте опустились в пятницу временем на 3-5 бп.

Рынок рублевого долга в пятницу также сохранил импульс к росту. Инверсия кривой ОФЗ свелась к минимуму: дальние ставки опустились на 5-10 бп и к вечеру консолидировались на уровне 10.00% или немного ниже, средний сегмент нашел больше спроса, доходности здесь остановились в пределах 10.05-10.10%.