Конъюнктура глобальных рынков

Рынки ждут от ФРС новых ориентиров

Глобальные рынки вчера воспряли духом на ослаблении геополитических рисков, после заявлений российского президента о сохранении заинтересованности в территориальной целостности Украины. Кроме того, инвесторы продолжили получать новые свидетельства того, что ослабление экономической активности в США в начале этого года носит скорее временный характер.

Вчера были опубликованы данные по строительному сектору США за февраль. Число начального строительства в феврале снизилось на 0.2% м/м против снижения в январе на 10% м/м. Кроме того, число выданных в прошлом месяце разрешений на строительство составило 1.018 млн, что на 7.7% выше январского значения. Строительный сектор США оживает после небольшого провала в начале года. Это заметно и непосредственно по данным динамики строительства, и по объему продаж жилой недвижимости, равно как и по наращиванию занятости в этом секторе.

Сегодня завершается заседание ФРС, после чего пройдет первая пресс- конференция Джанет Йеллен в качестве главы Федрезерва. С момента прошлого заседания Комитета, ФРС оказалась права: ослабление ряда экономических показателей в начале года было временным, а сейчас поток данных исправляется в лучшую сторону. Таким образом, мы ожидаем продолжения сокращения объема стимулирующих программ на 10 млрд долл. до 55 млрд долл. Кроме того, Федрезерв может озвучить группу некоторых контрольных экономических индикаторов. Поскольку инвесторы принимают как данность сокращение QE до нуля в текущем году, появление новых ориентиров от ФРС для оценки возможных действий регулятора в отношении процентной ставки сейчас выглядит особенно необходимым.

Денежно-кредитный рынок

Аукционы ЦБ РФ компенсируют дефицит ликвидности

Условия российского денежно-кредитного рынка во вторник немного улучшились, несмотря на стартовавший на текущей неделе налоговый период. Ослабить напряжение на рынке помогли аукционы репо ЦБ РФ, а также продолжающееся восстановление позиций рубля на валютном рынке. В результате уровень краткосрочных процентных ставок вчера немного снизился. Стоимость кредитов овернайт на рынке МБК снизилась до 8.00% годовых (-5 бп). Междилерское репо с облигациями подешевело до 7.80% годовых (-10 бп). На аукционе прямого репо с ЦБ РФ банкам удалось привлечь 390 млрд руб. на 1 день при спросе 412 млрд руб., а также на 7 дней – 2.59 трлн руб.

На текущей неделе налоговый период продолжится. В четверг завершатся платежи по НДС, которые потребуют из системы порядка 150 млрд руб. С учетом всесторонней поддержи со стороны Центробанка, мы не ожидаем ухудшения конъюнктуры локального рынка, а также надеемся увидеть уменьшение наклона кривой краткосрочных ставок на участке до 6 месяцев.

Рубль продолжает осторожное укрепление

Торги на валютном рынке вчера вновь прошли в рамках восстановительного движения рубля. По итогам дня курс бивалютной корзины снизился на 11 коп. до отметки 42.62 руб. Характерно, что в первые часы торгов рубль начал терять позиции, а курс корзины продемонстрировал сессионный максимум на отметке 43.05 руб. Тем не менее, выступление российского президента по вопросу присоединения Крыма во второй половине дня задало рублю позитивную динамику.

Несмотря на некоторое снижение геополитических рисков, вероятность введения новых санкций против России со стороны стран Запада выглядит все еще внушительной. Именно поэтому, несмотря на объективно назревший повод для продолжения коррекционного движения российской валюты, инвесторы вряд ли сменят свой взгляд на позитивный в отношении рубля.

Российский долговой рынок

Евробонды: фронтальный рост в российском сегменте

Российский сегмент евробондов завершил вторник фронтальным ростом цен: инвесторы в целом были удовлетворены новыми заявлениями политического руководства. Ставки вдоль суверенной кривой снизились в среднем более чем на 15 бп, котировки 30-летних бенчмарков прибавили порядка 150 бп. В корпоративном секторе также был заметен фронтальный спрос, рост котировок в среднем по рынку также превысил фигуру. С опережением рынка торговались суборды Сбербанка, средний участок кривой ВТБ, дальние выпуски Альфа-Банка, котировки которых прибавили 2-3 фигуры. Выше по уровню кредитного риска сопоставимый результат показали выпуски Русского Стандарта RUSB-17 и RUSB-18.

Ближние ОФЗ подросли на фоне политических заявлений

Рублевые облигации во вторник выглядели неоднородно, но в целом отыграл позитивные поводы со стороны выступления В. Путина. Доходности на ближнем участке кривой ОФЗ снизились в среднем на 25 бп, на дальнем участке кривой против рынка торговался выпуск 26207, ставки в котором подросли на 4 бп, а активность сместилась чуть дальше по дюрации в 14-летний выпуск 26212, что позволило существенно снизится спреду между ними. Движения в корпоративном секторе были сосредоточены в пределах годовой дюрации, где ставки подросли еще на 50-70 бп.