Внешний рынок долга

Рынки в ожидании сверки часов с ФРС США

Неделя на глобальных площадках завершилась позитивно для котировок рискованных активов. Фондовые индексы США обновили исторические максимумы, европейские индикаторы – достигли предкризисных максимумов. Несмотря на это, котировки нефти не смогли продемонстрировать столь же значительный рост, а евро потерял к доллару почти 1.5 «фигуры». В пятницу ключевым источником оптимизма были данные в США. Индекс потребительского доверия в мае вырос почти до 6-летнего максимума, с 76.4 п. до 83.7 п. (прогноз – 77.9 п.). Настроения американских граждан улучшают снизившиеся цены на бензин, рост на фондовых площадках, увеличение цен на жилую недвижимость. Между тем, ситуация на рынке труда по-прежнему остается сложной и не позволяет пока говорить о поддержке потребления с этой стороны. Еще одним позитивным моментом были цифры по индексу опережающих экономических индикаторов. В апреле он увеличился на 0.6%, подтверждая, что рост экономики США в текущем квартале должен оказаться не слабее января-марта.

Начало новой недели на рынках может оказаться сдержанным. Ключевое событие ближайших дней – заседание комитета по открытым рынкам ФРС США. За последние пару недель тема сроков реализации «стратегии выхода» регулятора стала ключевой и пока, судя по динамике рискованных активов, инвесторы верят в дальнейшее продление действия стимулирующих программ. В то же время, судя по ряду заявлений глав ФРБ, желание постепенного сворачивания объемов программ выкупа растет. Это может отразиться в риторике ФРС и ее главы по итогам заседания. Если настойчивость «ястребов» Федрезерва окажется более заметной, рынки неизбежно получат повод для понижательной коррекции, которая напрашивается для перегретых фондовых рынков.

Денежно-кредитный рынок

Рынок остается в ручном режиме для ЦБ РФ

Локальный денежно-кредитный рынок провел нейтральную неделю, оставаясь в полной зависимости от денежного предложения ЦБ РФ. Начавшийся период уплаты налогов пока не сильно влияет на условия рынка, поскольку всю необходимую краткосрочную ликвидность банки черпают на аукционах репо с Центробанком. В результате, уровень краткосрочных процентных ставок был неизменен на протяжении всей недели: овернайт на рынке МБК обходился в среднем под 6.5% годовых, 1-дневное междилерское репо с облигациями стоило порядка 6.3% годовых. На аукционах прямого репо с ЦБ РФ в пятницу банкам удалось привлечь на 3 дня практически весь необходимый объем – 371 млрд руб. (спрос – 377 млрд руб.) Сегодня утром сумма средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ сократилась на 12.8 млрд руб. до 995.4 млрд руб.

Текущая неделя для российского рынка обещает быть спокойной. Сегодня завершатся платежи по НДС, которые отвлекут из системы порядка 160 млрд руб. Этот платеж, с учетом более мягкой политики ЦБ по предоставлению краткосрочной ликвидности банкам, должен пройти незаметно для уровня процентных ставок. Между тем, наиболее напряженной для рынка станет последняя неделя мая, когда пройдут сразу 3 крупных налоговых платежа – НДПИ, акцизы и налог на прибыль, которые потребуют от рынка порядка 450 млрд руб. за 2 дня.

Рубль без идей, игнорирует внешние и внутренние факторы

Валютные торги пятницы вновь оказались безыдейными для рубля. Курс бивалютной корзины по итогам дня не изменился, оставшись на отметке 35.42 руб. Игроки преимущественно отыгрывали ослабление евро по отношению к доллару на форекс, где потери единой валюты составили порядка 0.5 цента. Рост котировок нефти Brent на 1% до 104.60 долл. за барр. не смогли поддержать российскую валюту. Впрочем, на хронический дефицит ликвидности на локальном рынке рубль также не реагирует. До заседания ФРС США (22 мая) мы не ожидаем существенного изменения стоимости рубля и сохранение колебания курса корзины вокруг отметки 35.50 руб.

Российский долговой рынок

Евробонды подешевели

В пятницу российские евробонды двигались вниз по ценам: здесь спреды лишь очень незначительно абсорбировали рост доходностей UST. В секторе суверенных бумаг «тридцатка» потеряла в ценах порядка 20 бп, дальний RUSSIA42 подешевел более чем на полфигуры. Корпоративный сектор также фронтально дешевел, но довольно умеренными темпами: снижение котировок в среднем по рынку не превышало 15 бп.

Локальный рынок нейтрально завершил торговую неделю

Рынок рублевого долга нейтрально завершил неделю. Конфигурация кривой ОФЗ осталась без изменений, как и котировки на дальнем конце, а активность по-прежнему находилась на невысоком уровне. В корпоративном секторе спрос был заметен на среднем участке кривой Магнита, где цены подросли на 15-20 бп, дальше по дюрации покупали 5-летние выпуски Русгидро (+30 бп в ценах), а в банковском секторе интересы инвесторов преобладали в выпусках Росбанка и Альфа-Банка.