Внешний рынок долга

Рынки сохраняют негатив, в фокусе европейские события

Старт новой недели на международных площадках выдался негативным, что явилось следствием неудовлетворенности инвесторов минувшим саммитом лидеров ЕС, так и появлением новых новостей. Начало дня ослабило позиции рискованных активов после публикации слабых данных по экспорту Японии. Позже инвесторы рассмотрели через пессимистичную призму итоги региональных выборов в Испании, где в одном из основных регионов – Галисии – действующий премьер Мариано Рахой одержал победу, несмотря на протестные настроения среди населения. Инвесторы расценили это не как признак стабильности и зеленый свет проведению уже оговоренных реформ, а как разочарование, поскольку нынешний премьер явно не торопится обращаться за финансовой помощью к международным кредиторам. Определенным позитивом для долговых рынков европейской периферии послужили сообщения о намерении итальянского правительства сократить новое предложение краткосрочных векселей после относительно успешного размещения бондов на прошлой неделе.

Сегодня день начинается с очередной порции негатива: агентство Moody’s понизило рейтинги пяти регионов Испании на 1-2 ступени. Несмотря на продолжающееся ухудшение новостного фона по Испании, власти страны не спешат просить помощь у "тройки" кредиторов. На текущей неделе ключевым для рынков событием должна стать публикация предварительной оценки ВВП США в III квартале (в пятницу). Консенсус прогноз предполагает рост экономики на 1.8% после роста на 1.3% кварталом ранее. Учитывая улучшение статистики по потребительским расходам в сентябре, этот прогноз вполне может быть оправдан.

Денежно-кредитный рынок

Платежи по НДС подняли ставки МБК в среднем на 25 бп

Уплата НДС вчера немного ухудшила конъюнктуру локального денежно-кредитного рынка, поскольку потребовала из банковской системы порядка 180 млрд руб. Впрочем, негативный эффект был минимален на фоне полного удовлетворения спроса на аукционах прямого репо с ЦБ РФ на 1 день (156 млрд руб.). Н Краткосрочные процентные ставки подросли на минимальную величину: овернайт на МБК обходился в среднем под 6.25% годовых (+25 бп), 1-дневного междилерское репо с облигациями – под 6.15% годовых (+10 бп). Сегодня утром сумма средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ сократилась на 79.3 млрд руб., составив 937.0 млрд руб.

На текущей неделе рынку предстоит пережить еще один крупный налоговый платеж -НДПИ (в четверг). Он потребует из банковской системы порядка 220 млрд руб., что для текущего состояния рынка выглядит значительным. Впрочем, если Центробанк продолжит полностью удовлетворять спрос банков на краткосрочное рефинансирование, ставки денежного рынка могут продемонстрировать лишь умеренный рост.

Рубль отыграл Brent ниже 110 долл. за барр.

Валютные торги начала новой недели выдались негативными для рубля. По итогам дня курс бивалютной корзины вырос сразу на 27 коп. до отметки 35.35 руб. Давление на рубль исходило преимущественно с внешних площадок, где наблюдалось снижение спроса на рискованные активы. Более того, рубль в пятницу не успел отыграть снижение котировок нефти на 2.5 долл. до 110 долл. за барр., которое в понедельник продолжилось. Учитывая перспективу роста локального спроса на ликвидность на текущей неделе, в ближайшие дни рубль может быть поддержан внутренними условиями и несколько отстраниться от влияния внешних факторов.

Российский долговой рынок

Котировки евробондов снизились

Российский сегмент начал неделю в контексте глобальных рынков, сокращающих спрос на риск. Покупкам российских суверенных бумаг не способствовал также и рост доходностей UST, где настроения инвесторов были приподняты в ожидании последнего раунда дебатов в президентской гонке. В результате, котировки опустились в среднем на 20 бп, бенчмарки Россия’30 и Россия’42 завершили день на 25 и 50 бп ниже пятничных отметок. Корпоративный сегмент также показал фронтальное снижение, составившее в среднем по рынку в районе 20 бп. В аутсайдерах рынка находились дальние выпуски ВТБ, потерявшие в ценах порядка 50 бп, из частных компаний сопоставимый результат показали выпуски Вымпелкома и Евраза.

Локальный рынок на новых высотах

Локальный рынок начал неделю ростом на фоне смешанной динамики фондовых индексов, дешевеющей нефти и коррекции курса рубля. Котировки ликвидных ОФЗ за пределами короткой дюрации прибавили в среднем в районе 20 бп на фоне повышенной торговой активности, дальние бумаги подорожали в среднем более чем на 50 бп, с опережением рынка продолжил торговаться 15-летний выпуск 26207, котировки которого по итогам дня прибавили почти фигуру и сузили премию к кривой до менее чем 20 бп. Корпоративный сектор в целом показал сдержанную динамику: активность заметно снизилась и сместилась ближе к началу кривой, а точечный спрос был заметен разве что в коротких банковских бумагах. На наш взгляд, потенциал сокращения текущего спрэда локальных ОФЗ к рублевому евробонду Россия’18 –основная идея последних недель, составляющий на сегодня чуть более 60 бп –ограничен: выпущенный по английскому праву евробонд более комфортен иностранным инвесторам и его справедливый дисконт к локальным выпускам может составлять 25-50 бп. В этих условиях более оправданно в сравнении с ожиданиями продолжения фронтального снижения ставок выглядит поиск отдельных идей; для склонных к риску инвесторов ими могут стать длинные выпуски 26208 и 26207, дающие премию к кривой ОФЗ в размере 7-20 бп, для более консервативных - ставка на расширившиеся за последние дни корпоративные спрэды.