Конъюнктура глобальных рынков

Рынки продолжают рост

Неделя на мировых площадках вновь выдалась успешной, равно как и весь текущий месяц. Фондовые площадки провели позитивный январь, индексы США продолжили рост, прибавив 6-8%. Риски коррекции веют в инвестиционном сообществе, но решиться на полномасштабную фиксацию прибылей массово не решаются.

Внимание перераспределяется с фондового и сырьевых рынков на валютный и долговой. Доллар стремительно дешевеет, а власти США не могут однозначно ответить, как курс их устраивает в среднесрочной перспективе. Европейский ЦБ не сильно пытается перебросить мяч валютной игры на США, стойко терпя сильный евро. У доллара слишком понятные факторы поддержки – налоговая реформа, уверенный рост экономики, ожидания повышения базовой процентной ставки на 75- 100 бп в текущем году. Это не интересно инвесторам, поскольку все они уже заложены в рыночные котировки. Куда прибыльнее отыгрывать неожиданные события на рынке – будь то лингвистическая экспертиза протоколов ЕЦБ и Банка Японии или словесный вброс Минфина США о привлекательности слабого доллара для экономики. В пятницу один из членов Совета управляющих ЕЦБ даже высказался в пользу более скорого сворачивания мер количественной поддержки, чем вновь спровоцировал укрепление единой валюты. Давление на доллар также оказала статистика из США по ВВП за прошлый квартал. Экономика страны выросла на 2.6% в октябре –декабре против 3.2% кварталом ранее и ожиданий годового темпа роста на уровне 3.0%.

Текущая неделя будет насыщена информацией, поэтому рынки могут трактовать любые новости в позитивном ключе. Так, во вторник президент США выступит с посланием в Конгрессе, а в среду завершится заседание ФРС, последнее для Джаннет Йеллен в качестве главы регулятора. В пятницу будут опубликованы данные по рынку труда США.

Денежно-кредитный и валютный рынки

Ставки подросли, инвесторы готовятся к худшему

Условия российского денежно-кредитного рынка в пятницу немного ухудшились. Причиной тому стала понижательная коррекция рубля и рублевых активов в преддверии прояснения вопроса с очередными санкциями США. В результате мы наблюдали бегство из российских активов, спровоцировавшее небольшой дефицит рублевой ликвидности. На рынке МБК 1-дневные кредиты обходились в среднем под 7.48% годовых (+10 бп), 7-дневные – под 7.59% годовых (+1 бп), междилерское репо с облигациями на 1 день – под 7.34% годовых (+30 бп).

Сегодня с уплатой налога на прибыль, которая отвлечет около 130 млрд руб., завершится налоговый период января. С учетом избытка рублевой ликвидности, он практически не повлиял на рыночную конъюнктуру. Тем не менее, давление от новых санкций США может привести к усилению закрытия спекулятивных позиций в российских активах, что спровоцирует напряженность на денежном рынке.

Рубль завершил неделю снижением

Торги на валютном рынке в пятницу завершились умеренным ослаблением рубля. Цены на нефть отступили от дневных максимумов после отчета Baker Hughes о росте числа действующих буровых установок в США. Дополнительное давление на российскую валюту оказало закрытие спекулятивных позиций в преддверии обнародования новых антироссийских санкций США. Курс доллара на закрытие биржи составил 56.28 руб. (+35 коп.), курс евро – 69.79 руб. (+24 коп.). На международном валютном рынке пара евро/доллар продолжила рост, спровоцированный относительно слабыми данными по ВВП США за прошлый квартал и заявлениями одного из членов Совета управляющих ЕЦБ о необходимости как можно раньше свернуть программы выкупа активов. По итогам дня основная валютная пара поднялась на 40 бп до отметки $1.2430.

Рубль поддерживается понятными факторами – ростом цен на нефть, глобальным ослаблением доллара, предложением валюты экспортерами для прошедшего пика по налоговым платежам. Если вернуться к оценке стоимости рубля через бивалютную корзину, то его укрепление уже не выглядит столь очевидным. Назвать исключительно локальные события, которые будут влиять на стоимость национальной валюты пока сложно, поскольку остатки по налоговым платежам несущественны, а нефтяной рынок в меньшей степени определяет обменные курсы рубля. Таким образом, рубль продолжит отыгрывать лишь колебания Forex, тогда как собственные идеи у него вряд ли появятся.

Российский долговой рынок

Евробонды отыгрывают потери, ОФЗ снизились за неделю

Долговые рынки ЕМ отыгрывают волатильность рынка базовых активов, однако в пятницу отстранились от очередного витка роста доходностей UST. Суверенные кредитные спрэды за неделю сократились на 3-5 бп. Российские евробонды торговались на уровне средней динамики бумаг ЕМ, принеся инвесторам 0.3% полного дохода за неделю. Доходности суверенных выпусков в пятницу снизились на 1-2 бп, а за всю неделю – на 6 бп в дальнем сегменте и на 2-3 – на среднем участке.

Внутренний долговой рынок в пятницу корректировался на опасениях расширения спектра американских санкций на локальный долг РФ. Дальний сегмент ОФЗ поднялся в доходности на 1-3 бп, средний участок – на 5-6 бп (3-6 бп за неделю).