Внешний рынок долга

Вялый старт недели, всё внимание на статистику в США

Старт новой недели на внешних площадках был нейтральным, поскольку выходной день в США традиционно ограничил активность торгов на всех рынках. Основной торговой идеей в Европе было восстановительное движение после заметной коррекции в последние 2 дня прошлой недели. Среди наиболее заметных новостей – заявления члена управляющего совета ЕЦБ Йорга Асмуссена о недопустимости установления отрицательных процентных по депозитам банков в ЕЦБ. Ранее о возможности введения этой меры говорили и глава ЕЦБ Марио Драги, и другой член Правления ЕЦБ Эвальд Новотны. Асмуссен указал, что ЕЦБ не должен решать экономические задачи и не в силах устранить дисбалансы и неэффективность ряда проблемных экономик еврозоны. По мнению других представителей ЕЦБ, снижение процентных ставок по депозитам до отрицательных величин позволит банкам высвободить ликвидность для увеличения кредитования, хотя на опыте других ЦБ это означает увеличение спекулятивной активности на финансовых рынках. Сейчас на депозитных счетах ЕЦБ находится 134 млрд евро, хотя в период активной фазы европейского кризиса весной 2012 г. эта сумма достигала 770 млрд евро.

До заседания ФРС, которое пройдет 18-19 июня, для рынков ключевой темой должна стать поступающая статистика в США. Как показали заявления основных представителей Федрезрва, от начала сокращения объемов стимулирующих программ ФРС удерживает неуверенность в текущем восстановительном тренде. Поэтому если и далее экономические данные будут оказываться лучше рыночных ожиданий, они будут оказывать на рынки скорее обратный эффект, поскольку будут рассматриваться через призму реакции на них со стороны ФРС. На текущей неделе наиболее важными должны стать данные о потребительском доверии за май (сегодня), вторая оценка ВВП США за I квартал (в четверг) и индекс доверия мичиганского университета за май (в пятницу).

Денежно-кредитный рынок

Уплата НДПИ и акцизов лишь слегка ухудшила условия рынка

На локальном денежно-кредитном рынке наблюдается разгар налогового периода. Вчера завершилась уплата НДПИ, которая потребовала от банковской системы порядка 280 млрд руб. Заметного ухудшения условий, однако, не произошло благодаря расширению лимитов ЦБ на аукционах репо. Таким образом, весь образовавшийся дефицит рублевой ликвидности банки смогли покрыть за счет краткосрочного фондирования у регулятора. На аукционах прямого репо банки привлекли 410 млрд руб. (спрос – 420 млрд руб.) против 351 млрд руб. в пятницу. В результате, уровень краткосрочных процентных ставок повысился на 5-10 бп. Овернайт на рынке МБК обходился в среднем под 6.6% годовых, междилерское репо с облигациями стоило около 6.3% годовых. Сегодня утром сумма средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ снизилась на 56.6 млрд руб. до 1 002.4 млрд руб.

Сегодня с уплатой налога на прибыль (порядка 170 млрд руб.) завершится налоговый период мая. Учитывая «щедрость» Центробанка в отношении политики предоставления краткосрочной ликвидности банкам, рынок, вероятно, сохранить текущую конъюнктуру. Между тем, с началом нового месяца мы не ждем быстрого восстановления условий рынка ввиду огромной задолженности банков перед регулятором по операциям репо (2.1 трлн руб.).

Рубль остается без идей ввиду аморфного внешнего фона

Начало недели на внутренних валютных торгах выдалось спокойным. Рубль по итогам дня не продемонстрировал существенных изменений, курс бивалютной корзины по итогам дня вырос на 2 коп. до отметки 35.49 руб. Дефицит ликвидности вчера был компенсирован денежным предложением Центробанка и не позволил оказать рублю поддержки. Внешние факторы также были нейтральными: цена барреля нефти сорта Brent осталась вблизи отметки102.5 долл., а основная пара на форекс торговалась на уровне пятницы - $1.2930. В текущей ситуации мы ожидаем сохранения колебаний курса корзины вокруг равновесного уровня 35.50 руб. за корзину.

Российский долговой рынок

Евробонды неактивны

Торги российскими еврооблигациями в понедельник были малоактивны по причине выходного дня в США и отсутствия ценовых ориентиров со стороны рынка UST. Котировки на суверенной кривой двигались в диапазоне 10 бп, чуть слабее смотрелась «тридцатка», потерявшая в ценах 16 бп и опустившаяся к отметке 113.6%. Изменения цен в корпоративном сегменте также колебались около нулевых отметок.

Локальный рынок без существенных изменений

Рублевые облигации начали неделю без серьезных изменений. На рынке ОФЗ активность была заметна ближе к началу кривой, где доходности подросли в пределах 5 бп, торги в дальних бумагах были неактивны, а котировки в течение дня находились в районе пятничных отметок. В корпоративном секторе спрос также подвинулся ближе к началу кривой, на средней дюрации активность была заметна в выпусках Алроса 23, Алроса 20, Росбанк БО-07, цены которых подросли в среднем на 30 бп.