Конъюнктура глобальных рынков

Рынки насторожены перед важными событиями недели

Вторник на мировых рынках прошел по сценарию начала недели. Инвесторы продолжают избавляться от риска в фоновом режиме, предпочитая дождаться исхода важных событий текущей недели.

На четверг сосредоточено множество событий, который предопределят рыночные настроения в краткосрочной перспективе. Бывший глава ФБР Джеймс Коми будет давать показания в комитете Сената, поэтому политические риски вновь выходят на первый план. В Европе пройдут внеочередные выборы в Великобритании. Шансы на сохранение текущей расстановки сил велики, однако для рынков этот фактор всегда представляет повод для настороженности. Кроме того, в четверг пройдет заседание европейского. Несмотря на улучшение экономической ситуации в еврозоне, от Марио Драги вряд ли стоит ожидать разворота риторики в сторону "ястребиных" заявлений.

Несмотря на снижение интереса к рискованным активам, доллар США также продолжает снижаться. Его корреляция с циклами бегства в защитные активы потеряна, хотя на это нет фундаментальных предпосылок. Тон Федрезерва выглядит уверенным в отношении перспектив экономики, поэтому регулятор продолжит постепенно ужесточать денежно-кредитную политику. Еврозона и Япония, чьи валюты активно укрепляются к доллару, находятся лишь в середине этого пути. Уже сейчас объем активов на балансе ЦБ еврозоны и Японии превышает баланс ФРС США. Соотношение баланса Центробанка к ВВП выглядит следующим образом: США – 24%, еврозона – 40%, Япония – 95%. Таким образом, когда ФРС все активнее задумывается о нормализации денежно-кредитной политики, в том числе сокращения баланса, ЦБ еврозоны и Японии продолжают эмиссию, а успешность мягкой политики пока менее очевидна с точки зрения темпов роста экономики.

Денежно-кредитный и валютный рынки

Ставки МБК выросли, но мы ждем снижения

Условия российского денежно-кредитного рынка вчера заметно ухудшились в ответ на повышение спроса на рублевую ликвидность со стороны банков из-за окончания периода усреднения обязательных резервов, который совпал с проведением депозитного аукциона ЦБ РФ. На рынке МБК 1-дневные кредиты обходились в среднем под 9.50% годовых (+17 бп), 7-дневные – под 9.38% годовых (+8 бп), междилерское репо с облигациями на 1 день – под 9.80% годовых (+1 бп). На депозитном аукционе ЦБ РФ регулятор расширил лимит на 90 млрд руб. и привлек 680 млрд руб. при объеме предложения 899 млрд руб.

Давление на уровень ликвидности и ставки оказал последний день периода усреднения обязательных резервов банков в ЦБ РФ. Валютный рынок из-за низкого интереса к риску и важных событий второй половины недели не стал буфером для такого оттока: участники рынка предпочли занимать, а не продавать валюту для перевода рублей на счета регулятора. В ближайшие дни ситуация на рынке должна улучшится.

Рубль не находит идей

Российская валюта во вторник осталась без идей, продолжая стойко следить за волатильной динамикой нефтяных котировок и очередным ослаблением доллара на международных площадках. Курс доллара составил на закрытие биржи 56.52 руб. (- 8 коп.), курс евро – 63.78 руб. (+8 коп.). На международном валютном рынке доллар сдавал позиции на опасениях роста политической напряженности в США в четверг, когда намечена дача показаний экс-главы ФРБ в Сенате. По итогам дня основная валютная пара поднялась на 20 бп до $1.1275.

Цены на нефть сохраняют краткосрочную волатильность в диапазоне $49-51 за барр., нервозно ожидая публикации сегодняшних данных по нефтяном рынку США. Ситуация вокруг Катара не обещает сорвать соглашение в рамках ОПЕК+, что пока не оказывает влияния на котировки.

Рубль консолидируется вблизи уровней конца прошлой недели, но вряд ли это затишье продлится долго. Котировки нефти ведут бой за сохранение уровня выше $50 долл. Важные события текущей недели могут изменить настроения на глобальных площадках и повлиять на российскую валюту. С окончанием периода усреднения резервов у рубля нет локальных поддерживающих факторов.

Российский долговой рынок

Долговые рынки нейтральны

Евробонды ЕМ вчера немного подрастали в ответ на продолжающееся снижение доходностей базовых активов, связанное с заявления Китая о готовности увеличить объем вложений в UST, а также на фоне общей апатии к рискованным активам. Суверенные кредитные спрэды вчера слегка сузились, приблизившись к локальным минимумам. Российские евробонды вчера вновь оказались в аутсайдерах, отставая от средней динамики бумаг ЕМ. Доходности суверенных бумаг практически не изменились, лишь на среднем участке ставки снизились на 1-2 бп.

На внутреннем долговом рынке пока нет идей. Рубль стабилен, а Центробанк активно транслирует рынкам готовность понизить размер ключевой ставки на следующей неделе на 25-50 бп. Тем не менее, для рынка рублевого долга эта новость уже не выглядит столь позитивно, а инвесторы взвешивают этот позитив с риском выхода с рынка керри-трейдеров. На рынке ОФЗ доходности в дальнем сегменте не изменились, на среднем участке – снизились на 3-6 бп.