Конъюнктура глобальных рынков

Новый импульс к росту

Глобальные рынки вчера получили новый импульс к росту: поступающие корпоративные отчеты придают уверенности для покупки акций, а ожидания итогов заседания ФРС придают уверенности в сохранении комфортной ситуации с ликвидностью в краткосрочной перспективе.

Поступающие экономические данные преимущественно оказываются немного слабее ожиданий, что воспринимается инвесторами как гарантия сохранения сверхкомфортной политики ФРС в ближайшие несколько месяцев. Так, объем розничных продаж в США в сентябре снизился на 0.1%, при нейтральных ожиданиях. В то же время, продажи товаров из контрольной группы, входящие в расчет компоненты потребления ВВП, выросли на 0.5% против 0.2% в августе и прогнозе роста на 0.4%. Несмотря на это, гораздо большую интригу представляют скорее данные за октябрь. Приостановка деятельности правительства могла оказать давление на уровень потребления, о чем свидетельствуют снижающиеся индексы доверия потребителей.

Сегодня пройдет заседание ФРС, итогом которого рынки видят сохранение программ количественного смягчения в неизменном виде. Политические баталии в первой половине октября стали основной причиной понижения годовых прогнозов по американскому ВВП, поэтому Федрезерв должен отреагировать на это соответствующе. Согласно опросу Bloomberg, ожидания по первому сокращению объемов QE сейчас базируются на март 2014 г. Немаловажным также будет, если ФРС выработает группу ключевых экономических индикаторов, в зависимости от которых регулятор будет определять объемы стимулирующих программ. Это приведет к большей прозрачности деятельности ФРС, что благоприятно отразится на рынках.

Денежно-кредитный рынок

Ставки МБК держатся у локальных максимумов

Условия российского денежно-кредитного рынка вчера остались неизменными. Окончание налогового периода пока не привело к началу фазы восстановления благоприятной конъюнктуры. Уровень краткосрочных процентных ставок держался вблизи значений понедельника. На рынке МБК кредиты овернайт обходились в среднем под 6.50% годовых, междилерское репо с облигациями на 1 день – под 6.25% годовых. На аукционе прямого репо с ЦБ РФ банкам удалось привлечь весь заявленный объем. Привлечение на 1 день составило 259 млрд руб., на 7 дней – 1.99 трлн руб. (2.01 трлн руб. на прошлой неделе).

Налоговый период октября завершен, что должно позволить рынку постепенно вернуться к благоприятным условиям. В ближайшие несколько дней потенциал снижения краткосрочных процентных ставок, на наш взгляд, составляет 20-30 бп.

Рубль движется в рамках общей динамики валют ЕМ

Ослабление рубля на валютном рынке вчера продолжилось, несмотря на общее укрепление спроса на рискованные активы, что совпало с аналогичной динамикой большинства валют развивающихся экономик. По итогам дня курс бивалютной корзины вырос на 12 коп. до отметки 37.49 руб., войдя в коридор $200-миллионных интервенций ЦБ РФ (37.40-38.40 руб.). Давление на рубль оказывало восстановление позиций доллара на форекс, а также плановые покупки валюты Минфином. С вхождением в диапазон поддержки валюты со стороны ЦБ, темпы ослабления рубля должны резко замедлиться. Кроме того, если итоги заседания ФРС сегодня совпадут с рыночными ожиданиями, то доллар вновь окажется под давлением, что поддержит российскую валюту.

Российский долговой рынок

Евробонды вновь не показали выраженной динамики

Российский сегмент евробондов вновь не показал сколько-нибудь выраженной динамики. Котировки большинства суверенных бумаг во вторник топтались на месте, спреды незначительно расширились со стороны кривой UST. Чуть слабее рынка в среднем выглядел разве что дальний RUSSIA42, потерявший в ценах порядка 18 бп. В корпоративном секторе котировки двигались разнонаправлено и в среднем не выходили за рамки диапазона +/- 10 бп. Чуть лучше рынка выглядели оба выпуска FESCO, чуть хуже – кривая ВЭБа, а также дальние старшие выпуски Сбербанка. Ценовые изменения во всех случаях не превышали +/- 30 бп.

Рублевые облигации остались без существенных изменений, ориентиры аукционов ОФЗ – без премии к бидам на кривой

Рынок рублевого долга остался без существенных изменений. Во вторник основная активность была сосредоточена в пределах годовой дюрации, биды в дальних выпусках опустились в пределах 10 бп, а сделки проходили с околонулевыми ценовыми изменениями. Минфин объявил ценовые ориентиры к сегодняшним аукционам в 5- и 10-летнем выпусках 25081 и 26215 общим объемом 35 (25 + 10) млрд руб. - верхние границы диапазонов совпали с бидами вторичного рынка. В корпоративном секторе спрос сместился ближе к началу кривой. На средней дюрации довольно активно торговались выпуски ММК 19 и ФСК БО-01, не показавшие существенных ценовых движений.