Rambler's Top100
 

Банк ЗЕНИТ: Рубль дешевеет вслед за нефтью, покупки Минфина - вторичны


[08.02.2017]  Банк ЗЕНИТ    pdf  Полная версия

Конъюнктура глобальных рынков

Рынки корректируются вверх

Мировые рынки во вторник перешли к осторожному росту после слабого старта недели. Особых поводов для оптимизма не было, при этом доллар продолжил укрепляться, оказав давление на нефтяной рынок. Тем не менее, инвесторы нашли поводы для коррекции.

Американская валюта укрепляется, отражая ожидания инвесторов, что ужесточение денежно-кредитной политики ФРС США не за горами. Вчера глава ФРБ Филадельфии не исключил повышения учетной ставки уже на заседании в марте. Рынки в среднем котируют такую вероятность на уровне 26%, при этом ожидание следующего повышения с вероятность выше 50% сместилось с мая текущего года на июнь. Мотивы укрепления доллара не до конца ясны. Политика Федрезерва остается сдержанной в темпах ее нормализации. Однако новая администрация США всячески намекает о чрезмерно высокой стоимости доллара, что может является следствием валютных войн со стороны основных торговых партнеров США. Вчера было опубликовано значение дефицита внешней торговли США за декабрь. Оно составило $44.2 млрд. За весь прошлый год отрицательно сальдо торгового баланса США составило $502.3 млрд – рекорд за последние 4 года. Эти данные слабо увязываются с политикой нового президента США, который фактически намерен проводит политику протекционизма и поддержки американских производителей, чье производство находится на территории страны. Таким образом, шансы на попытки властей США продолжить словесные интервенции для ослабления доллара остаются высокими.

Денежно-кредитный рынок

Ставки МБК сравнялись с ключевой

Поток бюджетных денег в банковскую систему формирует крайне благоприятную конъюнктуру российского денежно-кредитного рынка. Несмотря на увеличение чистого объема стерилизации ликвидности со стороны Центробанка в размере 665 млрд руб., уровень краткосрочных процентных ставок достиг минимального уровня фондирования в ЦБ РФ. На рынке МБК 1-дневные кредиты обходились в среднем под 10.03% годовых (-17 бп), 7-дневные – под 10.21% годовых (-17 бп), междилерское репо с облигациями на 1 день – под 9.98% годовых (-6 бп). На депозитных аукционах ЦБ РФ банки разместили 275 млрд руб. на 1 день (лимит – 380 млрд руб.) и 710 млрд руб. на 7 дней (предложение – 799 млрд руб.

Приток бюджетных денег в банковскую систему формирует дефицит ликвидности на рынке. Умеренный объем стерилизации со стороны регулятора будет способствовать сохранению благоприятных условий и минимального уровня рыночных ставок.

Рубль дешевеет вслед за нефтью, покупки Минфина - вторичны

Торги на внутреннем валютном рынке вчера завершились ослаблением рубля. В первый день покупок валюты Центробанком рубля выглядел умеренно-слабым из-за продолжающегося снижения нефтяных цен. Курс бивалютной корзины по итогам дня поднялся на 27 коп. до 61.17 руб. Курс доллара составил 59.32 руб. (+42 коп.), курс евро – 63.43 руб. (+8 коп.) На международном валютном рынке доллар укреплялся на заявлениях главы ФРБ Филадельфии о возможном повышении учетной ставки на заседании в марте. По итогам дня основная валютная пара снизилась на 60 бп до $1.0690.

Начало покупок валюты Центробанком для Минфина не стоит связывать напрямую с ослаблением рубля во вторник. Объем ежедневной покупки валюты порядка $106 млн, что составляет менее 3% от среднедневного объема биржевых торгов в текущем году только парой рубль/доллар с расчетами "завтра". Покупку валюты стоит рассматривать как намерение Минфина минимизировать истощение резервных фондов, а также как сигнал о нежелательности дальнейшего укрепления рубля. Сам размер покупок пока не препятствовал бы укреплению рубля, если бы остальные факторы складывались позитивно. Единственный момент, при ухудшении внешней конъюнктуры рубль теперь может немного более активно реагировать ослаблением на эти процессы.

Главный негатив – нефтяной рынок. Цена барреля подобралась к локальным максимумам на новостях об ухудшении отношений между США и Ираном, однако удержать эти уровни так и не удалось. Рост производства нефти в США продолжается, а желание новой администрации расширить внутреннее производство только активизирует этот процесс.

Внутренней поддержки у рубля пока нет. Налоговый период стартует лишь к середине следующей недели, а за счет февральских каникул пик платежей по налогам придется на последние два торговых дня февраля. Рассчитывать на рост интереса со стороны нерезидентов на рублевые активы также пока не стоит, поскольку рубль усиливает волатильность вслед за аналогичным поведением нефтяного рынка и покупок валюты ЦБ.

Российский долговой рынок

Евробонды стабильны, ОФЗ дешевеют за рублём

Текущая неделя для долговых рынков ЕМ проходит максимально спокойно. Доходности базовых активов постепенно снижаются на фоне укрепления доллара и невысокого спроса на рискованные активы, в результате чего суверенные кредитные спрэды держатся вблизи среднесрочных минимумов. Российские евробонды вчера практически не изменились в ценах, при этом средняя динамика бумаг ЕМ была слабоотрицательная.

На внутреннем долговом рынке сохранились умеренные продажи, вызванные началом покупки валюты для Минфина и ослаблением рубля вслед за нефтяными ценами. Доходности вдоль кривой ОФЗ поднялись вчера на 2-4 бп.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов