Внешний рынок долга

Важные данные из Европы и США указывают на замедление

Вчера внимание инвесторов было несколько отстранено от выхода экономической статистики, поскольку сейчас фокус направлен на развитие ситуации в Испании, а также на ожидания итогов политических событий в конце недели. Тем не менее, вчера были опубликованы очередные свидетельства того, что еврозоне вряд ли удастся избежать рецессии после стагнации 1-го квартала, а поддержка экономики США тает вместе с распространением негативной проекции рынка труда на конечное потребление.

Данные по промпроизводству в еврозоне в апреле оказались чуть лучше ожиданий, однако они дополнили целый ряд подтверждений того, что в ближайшей перспективе ВВП региона вновь угрожает рецессия. Промышленность зоны евро сократилась на 0.8% (прогноз снижения – 1.2%), при этом в страновой структуре негативные процессы заметны не только в периферийных экономиках, но и развитых экономиках, которые уже чувствуют на себе снижение спроса со стороны южных соседей.

В США были опубликованы данные по розничным продажам за май, которые оказались слабее ожиданий, снизившись на 0.2%. Главным образом, давление на потребительские расходы оказало снижение цен на автомобильное топливо, продажи на АЗС за месяц снизились на 2.2% в денежном выражении. Без учета наиболее волатильных компонентов (бензин, автомобили, стройматериалы) розничные продажи не изменились по отношению к апрелю. Эти данные провоцируют опасение того, что потребительские расходы в текущем квартале не смогут поддержать ВВП. В 1-м квартале рост конечного потребления составил 2.7%, тогда как, проецируя данные по розничным продажам и индексам потребительской уверенности за апрель-май, в текущем квартале рост основной компоненты ВВП может замедлиться вдвое.

Рынки в ожидании греческого выбора

Остаток текущей недели на рынках едва ли сохранит оптимизм: ожидание важных политических событий, итоги которых будут известны в понедельник, ограничат позитив для инвесторов от планов по спасению испанских банков. Прежде всего, наибольшую интригу несут в себе новые парламентские выборы в Греции (17 июня), где набирающая популярность леворадикальная партия СИРИЗА завоевывает политические очки на лозунгах о прекращении политики затягивания поясов. Если новые выборы позволят партии СИРИЗА набрать большинство голосов в парламенте, угроза целостности еврозоны достигнет пиковых отметок. Мы не исключаем, что в случае призыва нового греческого руководства к международным кредиторам о смягчении мер бюджетной экономии будет получен отказ, что в дальнейшем приведет к согласованию параметров выхода страны из монетарного союза.

Денежно-кредитный рынок

Рынок подходит к налоговому периоду безоружным

Локальный денежно-кредитный рынок сохраняет прежнюю конъюнктуру, тогда как краткосрочные процентные ставки далеки от своих комфортных значений. Вчера на рынке МБК стоимость кредитов овернайт составила в среднем 6.0% (+25 бп), междилерское репо на ММВБ обходилось под 5.9% годовых. На аукционах прямого репо с ЦБ РФ банки привлекли на 1 день 316 млрд руб. против 523 млрд руб. в субботу. Сегодня утром сумма средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ сократилась на 51.0 млрд руб., составив 763.5 млрд руб.

Приближение налогового периода, сохранение сильных девальвационных настроений и высокая задолженность банков по сделкам репо перед ЦБ не позволят рынку чувствовать себя комфортно в среднесрочной перспективе. Налоговый период июня стартует уже в эту пятницу, когда необходимо заплатить по страховым взносам в фонды порядка 230 млрд руб.

Рубль консолидируется на временном внешнем спокойствии

Валютные торги среды завершились укреплением рубля по отношению к бивалютной корзине на 22 коп. до отметки 36.20 руб. Спокойный внешний фон и цена на нефть, близкая к рубежу в 100 долл. за баррель, позволили рублю взять передышку. В перспективе рубль может лишиться традиционной налоговой поддержки второй половины месяца из-за сохранения сильных девальвационных ожиданий, несмотря на сохранение умеренного дефицита рублевой ликвидности. Таким образом, наиболее вероятно, что при нарастании негативных настроений на внешних площадках рубль продолжит дешеветь.

Российский долговой рынок

Евробонды в поиске поводов для роста

Российский сегмент сохраняет умеренно позитивные настроения, находя поводы для роста даже в текущем неоднозначном потоке европейских событий. Так, формальным поводом для роста стали вчерашние данные по европейскому промпроизводству, оказавшиеся чуть лучше мрачных ожиданий, а в конце дня рынок проигнорировал очередной сигнал замедления экономики США, появившийся со стороны розничных продаж. В результате, котировки на суверенной кривой прибавили в районе 25 бп, биды в тридцатке вышли на уровень 119.75%, а котировки выпуска Россия’42 достигли отметки 106%. Корпоративный сектор также завершил день фронтальным ростом, составившим в среднем по рынку немногим менее 50 бп.

Локальный рынок осторожно начал новую неделю

Инвесторы на локальном рынке начали новую неделю с осторожностью: сдержанный европейский оптимизм, появившийся на выходных, уступил место неопределенности, связанной с грядущими выборами в Греции и ключевыми индикаторами состояния экономики США в мае. В результате, рынок ОФЗ завершил день снижением: цены на дальнем участке кривой к концу дня опустились в среднем на 25 бп, а доходности дальних бумаг оттолкнулись от локальных минимумов середины прошлой недели и прибавили в среднем уже 15 бп. Корпоративный сектор по-прежнему был лишен активности, но точечные сделки проходили на 10-20 бп выше субботних уровней.