Конъюнктура глобальных рынков

Отложенная реакция на статистику по рынку труда США

Начало новой недели на глобальных рынках выдалось в негативном ключе: инвесторы с опаской оценили снижение безработицы в США до 6.7%, при этом ряд запланированных на текущей неделе событий заставляет включить режим осторожности.

Если еще в конце прошлой недели, когда инвесторы получили слабые данные о приросте занятости и одновременном снижении общего уровня безработицы в США, реакция рынков была позитивной, то вчера эти же факторы стали поводом для продаж риска. Глава ФРБ Атланты Дэнис Локхарт вчера сообщил, что слабые данные по приросту числа новых рабочих мест в декабре не должны стать поводом для отказа ФРС от сокращения объемов количественных стимулов на последующих заседаниях. По словам Локхарта, который в текущем году не имеет права голоса на заседания Комитета, экономика США набирает обороты, поэтому ФРС стоит скорее задуматься о перспективах повышения ключевой процентной ставки, поскольку уровень безработицы всего в 0.2 пп от целевого диапазона регулятора. Для рынков такие комментарии были губительны, а поскольку на текущей неделе ожидается еще несколько выступлений чиновников из ФРС, это стало поводом для нервозности. Более того, рынок акций США выглядит перегретым, что предоставляет минимальное пространство для дальнейшего роста перед разгаром сезона корпоративных отчетностей, на который у инвесторов довольно неплохие ожидания. Согласно опросу Блумберг, консенсус-прогноз по росту прибыли компаний из индекса S&P 500 составляет 4.9%, выручки – 1.8%.

Сегодня среди наиболее важных событий выделяем публикацию данных по розничным продажам в США за декабрь, выступления глав ФРБ Далласа и Филадельфии. Среди корпоративных отчетов наиболее интересными будут квартальные результаты JPMorgan Chase и Wells Fargo, которые будут опубликованы до открытия торговой сессии в США.

Денежно-кредитный рынок

ЦБ ограничивает предложение денег, ставки МБК растут

Условия российского денежно-кредитного рынка вчера заметно ухудшились на фоне ограничения спроса на аукционах репо с Центробанком, приближения налогового периода и очередной волны давления на рубль на валютном рынке. В результате уровень краткосрочных процентных ставок поднялся значительно. На рынке МБК кредиты овернайт обходились в среднем под 6.40% годовых (+50 бп). Междилерское репо с облигациями на 1 день стоило в среднем 6.25% годовых (+25 бп). На аукционе прямого репо с ЦБ РФ банкам удалось привлечь 830 млрд руб. на 1 день при спросе в 1 155 млрд руб.

На текущей неделе стартует налоговый период декабря. В среду пройдет уплата страховых взносов в фонды, которая потребует из банковской системы около 280 млрд руб. С учетом негативной динамики на внешних рынках и новой волны давления на российскую валюту, умеренный рост рублевых ставок может продолжиться в ближайшие дни.

Рубль лишили целевых интервенций

Торги на валютном рынке вчера прошли негативно для рубля. Курс бивалютной корзины по итогам дня вырос на 32 коп. до отметки 38.79 руб. Ключевой фактор для ослабления российской валюты – решение Центробанка отменить осуществление целевых валютных интервенций, снизив их с прежних 60 млн долл. до нуля. Учитывая то, что объем их не учитывался в накопленных интервенциях, это может привести к тому, что границы плавающего валютного коридора в текущих условиях будут повышаться более быстрыми темпами, а волатильность внутри него – расти. В условиях преобладания негативных ожиданий по российской валюте, лишение рубля даже столь несущественной по меркам рынка суммы может нанести больше психологический, нежели реальный урон. Как бы то ни было, регулятор продолжает подавать инвесторам два основных сигнала: заинтересованность в сильном рубле окончательно пропадает, на передний план выходит более жесткий контроль за инфляционными процессами. На наш взгляд, данное решение Центробанка не является неожиданностью для рынков, поскольку в минувшем квартале регулятор уже сокращал объем целевых интервенций со 120 млн долл. до 60 млн долл., а накопленных, после проведения которых границы плавающего коридора сдвигались на 5 коп., с 400 млн долл. до 350 млн долл.

Российский долговой рынок

Российский сегмент чуть лучше средней динамики EM

Котировки в российском сегменте в понедельник двигались вверх более низкими, по сравнению с пятницей, темпами. Суверенные бумаги торговались вровень с UST – спреды по итогам дня остались без изменений, вместе с тем российские выпуски выглядели чуть лучше средней динамики EM, где наблюдалось умеренное расширение спредов. Корпоративный сектор двигался вверх по ценам, а котировки в среднем по рынку по итогам дня прибавили порядка 15 бп. Заметно лучше рынка выглядели выпуски GAZPRU28, VEB25, RSHB23, котировки которых подросли на 40-50 бп. Выше по уровню кредитного риска сопоставимо подорожали банковские выпуски МКБ 18 и Ренессанс Кредит 16.

На рублевом рынке спрос в двухлетних ОФЗ и 3-летнем РЖД 30

Рублевые облигации провели в целом нейтральный день. Активность в дальних ОФЗ была невелика, а котировки простояли на месте. Спрос был заметен в пределах 2-летней дюрации, где ставки доходности опустились на 3-7 бп на фоне повышенных торговых оборотов. В корпоративном секторе за пределами ближней дюрации неплохо торговались выпуски РЖД 30, Газпром нефть 08 и МТС 07, ставки которых снизились на 10-20 бп.