Внешний рынок долга

Рынки нейтральны, китайские данные могут их расшевелить

Глобальные рынки вчера взяли передышку из-за отсутствия важных новостей и ориентиров для дальнейшего движения. На этом фоне изменение котировок большинства рискованных активов было незначительным, а доходности европейской периферии так и остались на угрожающе высоких уровнях. Среди наиболее заметных новостей в Европе стоит отметить очередное дополнение в испанской программе экономии. Мариано Рахой, выступая в парламенте, объявил о повышении НДС с 18% до 21%, сокращении ряда социальных выплат (в том числе по пособиям по безработице), а также отменой в ряде госучреждений ежегодных премий. Все эти меры направлены на достижение бюджетных параметров в текущем и следующем году.

В США наиболее важными были данные по внешней торговле за май, а также протоколы с прошедшего заседания ФРС. Торговый дефицит США сократился с 50.6 млрд долл. до 48.7 млрд долл. на фоне удешевления импорта после снижения мировых цен на сырьевые товары. Таким образом, улучшение показателей внешней торговли говорит о возможной более заметной поддержке экономики во втором квартале по сравнению с началом года. Протоколы ФРС в очередной раз указали, что замедление темпов экономического роста в США всё больше склоняет американский регулятор в сторону возвращения к стимулирующей риторикой, за которой уже в перспективе 2-3 кварталов могут последовать реальные действия.

Пятница будет наиболее интересным днем текущей недели. Китай опубликует ключевые экономические данные за июнь. Италия попытается разместить 4 серии средне – и долгосрочных бондов с погашением в 2015-2023 гг. В США до открытия торгов опубликуют свои результаты JPM и Wells Fargo.

Денежно-кредитный рынок

Условия рынка улучшились, но вряд ли надолго

Конъюнктура локального денежно-кредитного рынка вчера заметно улучшилась, несмотря на ограничительную политику Центробанка в отношении предоставления краткосрочной ликвидности. На рынке МБК ставки по кредитам овернайт опустились в среднем на 50 бп до 5.5% годовых, междилерское репо на ММВБ подешевело на 30 бп до 5.57% годовых. На аукционах прямого репо с ЦБ РФ банкам удалось привлечь 120 млрд руб. при спросе 177 млрд руб. Сегодня утром сумма средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ увеличилась на 7.4 млрд руб., составив 768.0 млрд руб.

Несмотря на довольно комфортные условия рынка, банки не торопятся сокращать задолженность перед ЦБ РФ по операциям репо. Это создает риски того, что старт налогового периода июля на следующей неделе вновь заметно ухудшит рыночные условия и поднимет краткосрочные процентные ставки выше уровня в 6.0% годовых.

Рубль продолжает следовать за котировками нефти

Валютные торги вчера прошли вновь удачно для рубля. По итогам среды рубль укрепился еще на 21 коп. по отношению к бивалютной корзине, закрывшись на отметке 36.04 руб. Нейтральный внешний фон постепенное достижение котировками нефти уровня в 100 долл. за барр. поддерживает рубль. В то же время, мировая экономическая статистика по-прежнему не благоприятна для сырьевых рынков, что делает восходящее движение ненадежным.

Российский долговой рынок

Евробонды продолжили ралли

Российский сегмент продолжил ралли, поводом к которому стало более чем удачное размещение новых выпусков Газпрома, подтвердившего высокий и всесторонний спрос на качественный российский долг. На этом фоне биды вдоль суверенной кривой прибавили в среднем порядка 50 бп; дальний выпуск Россия’42 достиг нового максимума и превысил уровень 111%. Корпоративный сектор также завершил день фронтальным ростом. Котировки на дальнем участке кривой Газпрома подросли в среднем на фигуру, немногим более скромный результат показали выпуски второго эшелона, прибавившие в среднем по рынку в районе 50 бп.

Локальный рынок в боковике, аукцион Минфина не впечатлил инвесторов

Рублевые облигации в среду находились в рамках бокового тренда в отсутствии значимых внешних событий и устойчивых цен сырья. Котировки ОФЗ выглядели достаточно слабо на ближнем и среднем участках кривой, тогда как цены дальних выпусков продолжили инерционное движение вверх и прибавили прядка 15 бп. Минфин на аукционах предлагал рынку 5- и 15-летние выпуски 25080 и 26207 суммарным объемом 35 (20+15) млрд руб., при этом заявленные диапазоны доходности давали премию к кривой на уровне немногим менее 10 бп. В итоге размещения прошли в условиях хорошего спроса и при среднем показателе переподписки на уровне 1.7х, но средневзвешенные доходности аукционов, тем не менее, находились ближе к верхним границам заявленных ориентиров, т.е. оставляли премии к кривой. С точки зрения техники, объем размещения в неконкурентные заявки по длинному выпуску составил более 40%. На вторичке к концу дня цены бумаг прибавили 5 и 25 бп, что в целом находилось на уровне рынка. В корпоративном секторе неплохо смотрелся средний участок кривой ФСК, где выпуски ФСК 12 и ФСК 18 прибавили порядка 25 бп, явно лучше рынка смотрелся короткий выпуск ВТБ 6, прибавивший в ценах более 20 бп на фоне необычно высокой активности.