Внешний рынок долга

Рынки остаются под давлением

Мировые рынки вчера сохранили негативное отношение к рискованным активам. Особых причин для продаж не наблюдалось. Однако инвесторы продолжают жить ожиданиями и в большинстве склонны полагать, что ФРС США приступит к нормализации денежно-кредитной раньше, чем того ожидает рынок. На сырьевых рынках давление сохранилось, несмотря на то, что доллар вчера немного корректировался к евро и другим конкурентам.

На текущей неделе будут опубликованы данные о состоянии американской экономики. Наиболее интересными станут цифры по розничным продажам за август. Ранее глава ФРС США говорила о недостаточном улучшении на рынке труда, в том числе из-за низкой трансляции увеличившейся занятости на рост потребительской активности. Если мы увидим сильные данные, для инвесторов это может стать очередным поводом для продолжения прежней стратегии: покупки долларов в расчете на скорое повышение базовой процентной ставки ФРС.

Денежно-кредитный рынок

Рублевые ставки на локальных минимумах

Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка во вторник осталась без изменений. Минимальные движения ликвидности и нейтральное состояние валютного рынка создают условия для благоприятной конъюнктуры. Уровень краткосрочных процентных ставок вчера держался на локальных минимумах. На рынке МБК кредиты овернайт обходились в среднем под 7.55% годовых, на 7 дней – под 8.15% годовых, а междилерское репо с облигациями на 1 день – под 7.95% годовых.. На аукционе 7-дневного репо банкам удалось привлечь 2.250 трлн руб. при спросе в 2.293 трлн руб. и 2.100 трлн руб. на прошлой неделе.

На текущей неделе конъюнктура локального рынка должна остаться неизменной. Тем не менее, на следующей неделе стартует налоговый период сентября, который может усилить давление на ликвидность и ставки.

Рубль нейтрален, ждет определенности

Торги на валютном рынке во вторник завершились для рубля небольшим ослаблением. Участники рынка сопоставляли между собой факты о договоренности по перемирию на юго-востоке Украины, а также отложенное на несколько дней введение санкций ЕС в отношении России. По итогам дня курс бивалютной корзины вырос на 12 коп. до отметки 42.03 руб. Курс доллара вырос на 4 коп. до отметки 37.11 руб., курс евро – 23 коп. до 48.05 руб. Такая динамика всецело отражает аналогичные движения пары евро/доллар на форекс. Единая валюта вчера немного отыграла позиции, закрывшись на отметке $1.2945.

На рынке сохраняется неопределенность, которая порождает некоторую нервозность. Геополитические новости противоречивы, а доверия к прекращению огня на юго-востоке Украины и следованию мирного плана пока нет. Предварительные итоги доклада о причинах крушения Малазийского Боинга пока также не дают каких-либо прояснений.

Позиции рубля в настоящий момент, однако, выглядят не столь уж плохо. С нарастанием инфляционных ожиданий Центробанк может предпринять меры по дальнейшему ужесточению монетарной политики на пятничном заседании. Кроме того, высокий номинальный курс доллара может обеспечить поддержку рубля во второй половине сентября, когда активность экспортеров на рынке традиционно возрастает.

Российский долговой рынок

Евробонды дешевеют на фоне распродаж активов ЕМ

Российские евробонды во вторник торговались в контексте распродаж активов ЕМ и снижения нефтяных котировок. Итогом для российского сегмента дня стало расширение спредов на 7-9 бп, а также снижение котировок 30-летних бенчмарков на 100 бп. Корпоративный сектор также фронтально дешевел а рост доходностей в среднем по рынку составил те же +8 бп. Хуже средней динамики выглядели выпуски Роснефти ROSNRM-22, Вымпелкома VIP-17, Северстали CHMFRU-17, доходности которых прибавили 12-15 бп.

ОФЗ остаются на траектории роста ставок

Доходности ОФЗ во вторник продолжали рост на фоне неопределенности в отношении санкций ЕС и сохраняющегося давления на рубль. Ставки ОФЗ в пределах годовой дюрации прибавили порядка 10-12 бп, на дальнем участке кривой – не более 3 бп. Доходности в районе 7-летней дюрации по итогам дня остались на отметке 9.55%. В пределах полугодовой дюрации спрос был заметен на выпуски ВТБ и Евраза, дальше по кривой неплохую динамику показал выпуск Росбанк БО-07, доходность которого снизилась на 25 бп. Хуже рынка выглядел годовой выпуск Х5 Финанс БО-01 (+50 бп YTP).