Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

С начала сентября внешнедолговой сектор демонстрировал исключительно высокую волатильность, обусловленную началом переговорного процесса по Украине и вопросом о введении новых санкций против РФ со стороны Евросоюза. Однако вчера наступила консолидация после того, как ЕС отложил введение согласованных санкций под нажимом Финляндии. Большинство выпусков в первой половине дня демонстрировали коррекцию вверх, активность оставалась невысокой. Однако во второй половине дня настрой игроков переменился.

Появление информации, что вопрос о санкциях повторно будет рассматриваться уже сегодня, вновь вызвали давление на котировки российских бумаг. Позже негатива добавили комментарии как малазийской, так и украинской стороны, последовавшие за опубликованием предварительного отчета по авиакатастрофе Боинга над территорией Украины в июле текущего года. Так, хотя в докладе очень размыты причины катастрофы, последовавшие комментарии вновь указывали в качестве причин катастрофы «российский след». На этом фоне суверенный долг подешевел на 0,5-0,8%, кредитный риск на Россию расширился на 10 б.п., вновь приблизившись к отметке в 240 б.п.

Мы ожидаем сохранения негативного тренда в секторе внешнего долга. Помимо подвешенного санкционного вопроса негативным фактором является отрицательная динамика европейских площадок и их обеспокоенность возможным отделением Шотландии и перспективами, которые открывает этот процесс.

Рублевые облигации

Рынок рублевого долга малоактивен. Сектор ОФЗ стагнирует без новых размещений, а также в неопределенности относительно дальнейшей динамики рубля и направления монетарной политики. Так, валютный курс пока реагирует преимущественно на политические процессы, однако фактор падения нефтяных котировок ниже отметки в $100/баррель в конечном итоге скажется отрицательно на стоимости рубля.

Также игроки ждут результатов заседания Совета директоров ЦБ по вопросу процентных ставок и денежно-кредитной политики в ближайшую пятницу. Последнее повышение ставки в июле оказалось сюрпризом для игроков. Кроме того, в тот раз ЦБ предупредил о возможности дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики. Учитывая ухудшение показателей инфляции с тех пор аналитики не исключают возможности нового повышения. Против данного решения будут выступать слабые темпы экономического роста и развернувшаяся в правительстве дискуссия относительно необходимости согласовывать такие решения коллегиально.