Внешний рынок долга

Котировки риска идут вниз в ожидании решений в США и ЕС

Спрос на рискованные активы в начале новой недели начал снижаться на фоне ожиданий инвесторами важных политических событий в США и Европе. Наиболее обсуждаемое событие в Европе, за исключением переговоров по Греции, - победа националистических партий на выборах в Каталонии. Фактически, число националистов в испанском парламенте выросло незначительно, однако в структуре националистического состава парламента увеличилась доля левых радикалов. Теоретически это создает угрозу стране в виде проведения референдума о независимости Каталонии, намерение о котором вчера было высказано главой правительства региона. В свою очередь, проведение такого референдума может быть признано центральным правительством неконституционным. В условиях экономических трудностей, нарастание политических проблем явно не пойдет на пользу. К тому же, если Испания все же решит обратиться к международным кредиторам за финансовой помощью, то возможное ужесточение программы экономии может лишить текущее правительство всякой поддержки со стороны населения.

Кредиторы одобрили новую программу Греции

Сегодня ночью стало известно о том, что еврогруппа и МВФ договорились о программе сокращения госдолга Греции до 124% ВВП к 2020 г. Среди новых параметров греческой программы стоит выделить решение понизить на 100 бп процентную ставку по кредитам, выкуп собственных бондов с рынка, а также намерение ЕЦБ разделить часть прибыли по облигациям, выкупленным в рамках программы SMP, с бюджетом страны. Фактически программа поддержки Греции вновь увеличена в стоимостном выражении, во многом из-за требований МВФ предложить рабочий вариант на долгосрочную перспективу. Очередной транш финансовой помощи в размере 43.7 млрд евро должен быть выделен стране в начале декабря.

Реакция рынков на это событие вряд ли будет слишком позитивной. Сам факт достижения консенсуса среди международных кредиторов является положительным сигналом, однако очередное расширение стоимости спасения Греции не исключает повторения аналогичного сценария в следующем году.

Денежно-кредитный рынок

Платежи по НДПИ и акцизам немного ухудшили условия рынка

Условия локального денежно-кредитного рынка вчера немного ухудшились на фоне завершившихся платежей по НДПИ и акцизам, которые отвлекли из банковской системы около 200 млрд руб. На рынке МБК ставки по кредитам овернайт поднялись в среднем на 25 бп. до 6.40% годовых, стоимость 1-дневного междилерского репо с облигациями осталось на уровне 6.30% годовых. На аукционах прямого репо с ЦБ РФ спрос резко возрос, банки привлекли на 417 млрд руб. на 1 день против 197 млрд руб. в пятницу. Сегодня утром сумма средств на корсчетах и депозитах банков в ЦБ РФ сократилась на 20.4 млрд руб. до 835.2 млрд руб.

Впереди для рынка приготовлено еще одно испытание – платежи по налогу на прибыль в среду, которые потребуют еще порядка 160 млрд руб. Учитывая высокий объем задолженности банков по операциям репо с Центробанком (1.8 трлн руб.), потенциал роста краткосрочных процентных ставок на денежном рынке сохраняется.

Рубль консолидируется, цена нефти не готова идти выше

Торги на валютном рынке в начале новой недели прошли нейтрально для рубля. По итогам дня курс бивалютной корзины вырос на 3 коп. до отметки 35.18 руб. Главный ориентир для стоимости рубля – котировки нефти – вчера не смогли выбиться из верхней границы среднесрочного коридора. Так, цена барреля Brent на момент российских торгов была чуть ниже уровня в 111 долл., что оказало небольшое давление на рубль. В то же время, поддержка рубля за счет локальных факторов в ближайшие дни может усилиться, поскольку дефицит ликвидности на денежном рынке ощущается все сильнее.

Российский долговой рынок

Евробонды начали неделю слабым ростом

Российский сегмент начал новую неделю умеренным ростом и выглядел несколько лучше соседей по EM. Цены вдоль суверенной кривой по итогам дня прибавили в пределах 10 бп, спрэды остались на пятничных уровнях, несмотря на снижение доходностей UST. Лучше рынка выглядел дальний выпуск Россия’42, прибавивший в ценах более 25 бп и завершивший день в районе отметки 122%. Корпоративный сектор торговался разнонаправлено. По-прежнему слабо выглядели дальние выпуски Газпрома, потерявшие в ценах еще 25-30 бп, схожий результат показал суборд RSHB’21. Напротив, неплохо смотрелись дальний выпуск РЖД и длинный суборд VTB’49, прибавившие в ценах 25-40 бп.

Рублевый рынок нейтрален

Локальный рынок приторговывается на новых уровнях после ралли прошлой недели. В понедельник активность на кривой госбумаг снизилась, биды опустились на 10-20 бп, но сделки проходили несколько выше – в целом недалеко от пятничных отметок. Корпоративный сектор выглядел достаточно активно, здесь спрос был заметен по широкому фронту бумаг преимущественно низкого кредитного риска и в основном не выходил за рамки трехлетней дюрации, включая выпуски Алроса БО1, ФСК 18, Газпром 11, РСХБ 08 и Газпромбанк 06. Дальше по кривой вновь неплохо выглядел новый выпуск ФСК 21.