Конъюнктура глобальных рынков

Нейтральная динамика перед важными событиями

Настроения на глобальных рынках вчера были преимущественно смешанными, что отражало как неоднородный поток экономической статистики, так и выжидательную позицию инвесторов перед важными событиями второй половины недели.

Среди наиболее интересных экономических данных стоит выделить слабую статистику по розничным продажам в еврозоне в декабре. Они снизились на 1.6% м/м, что оказалось вдвое слабее рыночных ожиданий. В США внимание было обращено к «предварительным» данным о занятости. Согласно оценке агентства ADP, число новых рабочих мест в январе выросло на 175 тыс. против 227 тыс. в декабре, что оказалось немного хуже прогнозов (185 тыс.). В пятницу будут опубликованы официальные данные Минтруда США о занятости, которые инвесторы будут рассматривать в ключе возможных действий со стороны ФРС. Пока риторика ФРС сводится к планомерному сокращению объемов количественных стимулов на каждом заседании Комитета. Вчера это подтвердил глава ФРБ Филадельфии Чарльз Плоссер, который сообщил, что ФРС следует регулярно в текущем году сокращать объемы QE в том случае, если экономика США будет не сильно отклоняться от прогнозов регулятора.

Сегодня наиболее интересным событием дня должно стать заседание ЕЦБ. Вероятно, риторика его главы останется стимулирующей, однако регулятор вряд ли решится на какие-либо послабления в монетарной политике на этом заседании.

Денежно-кредитный рынок

Условия рынка немного улучшились благодаря рублю

Ставки российского денежно-кредитного рынка в среду немного снизились, отражая ослабление давление на рубль на валютном рынке и отсутствие существенных движений ликвидности. На рынке МБК кредиты овернайт вчера обходились в среднем под 6.45% годовых (-10 бп), а междилерское репо с облигациями на 1 день – под 6.35% годовых (-5 бп). Перспектива рынка зависит от дальнейшего движения рубля. Если текущая восстановительная коррекция российской валюты окажется кратковременной, то это может стать причиной для дальнейшего роста краткосрочных процентных ставок.

Рубль продолжил коррекцию

Торги на валютном рынке в среду вновь завершились укреплением рубля. Курс бивалютной корзины по итогам дня снизился на 9 коп. до отметки 40.45 руб. Коррекционное движение рубля сегодня было вполне ожидаемым, поскольку внешние обстоятельства со вторника складывались в пользу аналогичной динамики на других развивающихся рынках. Информация о намерении Минфина покупать валюту для пополнения стабфондов не на рынке, а напрямую у Центробанка, была лишь поводом для восстановления позиций рубля. Действительно, в условиях значительных интервенций Центробанка выход на рынок Минфина выглядел бы вдвойне нелогичным. Спекулятивно рубль был довольно перепроданным за последние 3 недели, поэтому сейчас мы наблюдаем первую наиболее заметную волну коррекционного укрепления. На наш взгляд, доверять этому движению сейчас крайне опасно, поскольку рынки находятся в ожидании важных событий на текущей неделе – заседание ЕЦБ и блок данных по рынку труда США в январе. Фундаментально отношение инвесторов к ЕМ не изменилось, а действия некоторых Центробанков развивающихся стран лишь подстегнули мнение о том, что более высокие процентные ставки будут еще больше вредит темпам экономического роста. Таким образом, потенциал дальнейшего ослабления валют ЕМ вряд ли исчерпан, однако в ближайшие дни нас может ожидать передышка.

Российский долговой рынок

Евробонды: волна спроса дошла до корпоративных выпусков

Российский сегмент евробондов провел в целом спокойный день. Суверенные спреды сузились в пределах 5 бп со стороны роста доходностей UST, ценовой рост российских госбумаг на дальнем участке кривой не превышал 20 бп. Корпоративный сектор провел весьма неплохой день, получив волну спроса, которая всколыхнула биды в госбумагах накануне. Рост котировок носил фронтальный характер и в среднем по рынку составил не менее 20 бп. В числе наиболее успешных бумаг оказались дальние выпуски НОВАТЭКа NVTKRM-21, NVTKRM-22 (+75 бп), дальние суборды Сбербанка SBERRU-22, SBERRU-23 (+45-50 бп), а также выпуск VTB-22 (+50 бп).

Рублевый рынок нащупывает равновесие, но дальний участок корпоративной кривой по-прежнему волатилен

Рублевый рынок провел среду с умеренными ценовыми изменениями. Биды в дальних ОФЗ подросли в пределах 50 бп, торговая активность снизилась и сместилась ближе к началу кривой. Такое состояние очень похоже на временное равновесие. Корпоративный сектор по-прежнему двигался разнонаправлено. В в среду в аутсайдеры дня вышли дальние 4-летние выпуски Металлоинвеста, ставки в которых подросли как минимум на 20 бп, на 10 бп выросли доходности на среднем участке кривой Газпрома. Напротив, лучше рынка выглядел 4-летний выпуск МТС 07, доходность которого по последним сделкам опустилась на 10 бп.