Конъюнктура глобальных рынков

Рынки сохраняют позитивный запал

Глобальные рынки сохраняют позитивный настрой, после получения уверенных сигналов от ФРС в том, что регулятор не будет спешить с ужесточением монетарных условий. На этом фоне большинство рискованных активов продолжили расти в цене, компенсируя понесенные потери после ноябрьского заседания ФРС. Внимание инвесторов направлено на экономическую статистику в США, поскольку именно эти данные будут указывать на возможные действия Федрезерва. В пятницу был опубликован ряд слабых экономических цифр, которые только улучшили настроения на рынках. В частности, промпроизводство в США в октябре неожиданно снизилось на 0.1% после роста на 0.7% в сентябре. Индекс производственной активности Нью-Йорка в октябре ушел в отрицательную зону, составив минус 2.2 п. против 1.5 п. в сентябре (прогноз +5.5 п.).

Стоит отметить, что на сырьевых рынках так же продолжается восстановление цен благодаря ослаблению доллара на форекс и новым позитивным сигналам из Китая. Американская валюта теряет позиции по мере того, как инвесторы вновь меняют ожидания по «тэйперингу» со стороны ФРС, ожидая первого шага в этом направлении лишь в марте 2014 г. Кроме того, итоги пленума компартии Китая, которые направлены на ускорение реформ и большую открытость для рынков, снижают экономические риски для страны, позволяя инвесторам надеяться на сохранение стабильного спроса на сырье.

На текущей неделе ключевые экономические данные в США будут публиковаться, начиная со среды. Среди этих данных выделяем статистику по розничным продажам и инфляции за октябрь. Именно эти цифры могут подтолкнуть инвесторов к реализации коррекционных движений в разогретых рискованных активах.

Денежно-кредитный рынок

Старт налогового периода прошел с минимальными потерями

Условия локального денежно-кредитного рынка в пятницу практически не изменились в ответ на начало налогового периода ноября. Уровень краткосрочных процентных ставок держался вблизи значений четверга. На рынке МБК 3-дневные кредиты обходились в среднем под 6.25% годовых, а междилерское репо с облигациями через выходные стоило в среднем 6.15% годовых (+5 бп). На аукционе прямого репо с ЦБ РФ банкам удалось привлечь весь заявленный объем в размере 201 млрд руб. на 3 дня.

На текущей неделе налоговый период продолжится, в среду пройдут платежи по НДС, которые потребуют не менее 160 млрд руб. из банковской системы. Пик налоговых платежей придется на последнюю неделю ноября, когда НДПИ, акцизы и налог на прибыль потребуют около 410 млрд руб. Денежный рынок сохраняет потенциал ослабления конъюнктуры, уровень краткосрочных процентных ставок может подрасти на 20-30 бп от текущих уровней до конца месяца.

Рубль стабилен и ждет поддержи от экспортеров

Торги на валютном рынке в конце прошлой недели завершились минимальными изменениями курса бивалютной корзины (-4 коп., 37.70 руб.). Не найдя новых драйверов для роста, рубль отыгрывал небольшое укрепление евро по отношению к доллару на рынке форекс. Внешние рынки сохраняли позитив от недавних «голубиных» комментариев из ФРС, однако его запал истощается по мере роста котировок большинства рискованных активов. Поддержку российской валюте должны оказать экспортеры, поскольку текущий номинальный курс доллара почти на 1% выше, чем в начале налогового периода октября, что делает привлекательной реализацию валютной выручки. Фундаментальным ограничителем для рубля могут стать очередные понижения прогнозов со стороны Минэкономики на текущий год после разочаровывающих данных по ВВП за III квартал. Именно слабость российской экономики провоцирует традиционные девальвационные настроения среди бизнеса и населения, активизируемые осенью.

Российский долговой рынок

Котировки евробондов подросли

Российские евробонды в пятницу торговались вверх по ценам. Спреды вдоль суверенной кривой сузились на 5-7 бп, котировки дальних бумаг прибавили 40-50 бп. Корпоративный сектор завершили день умеренным ростом: котировки в среднем по рынку прибавили более 20 бп. Лучше рынка смотрелись суборды ВТБ, дальние выпуски ВЭБа, прибавившие в ценах 40-60 бп. В секторе частных компаний сопоставимый результат показали дальние выпуски Вымпелкома.

Рублевые облигации завершили неделю в спокойном режиме

Торги рублевыми облигациями в пятницу проходили спокойно. В секторе ОФЗ активность была выше средних значений, но сделки проходили без существенных ценовых изменений, а доходности вдоль кривой по итогам дня снизились в пределах 5 бп. НА дальнем участке корпоративной кривой спрос был заметен в выпусках Металлоинвест 03, МТС 07 и ФСК 12, цены которых подросли в пределах 20 бп. Существенно хуже рынка выглядели выпуски ТКС Банка, доходности которых в районе годовой дюрации выросли на 50 бп.