Конъюнктура глобальных рынков

И вновь геополитика

Глобальные рынки в среду продемонстрировали смешанную динамику. Позитивные настроения вечером были развеяны выступление президента США в Брюсселе. Между тем, ряд опубликованных экономических данных оказался лучше рыночных ожиданий.

Вчера были опубликованы данные по заказам на товары длительного пользования в США в феврале. Их рост составил 2.2% м/м против ожиданий повышения лишь до 0.8%. Однако, динамика капитальных товаров остается невзрачной, отражая слабость инвестиций бизнеса. Тем не менее, данные были расценены рынками как положительные, что стало ключевым драйвером для роста котировок рискованных активов. Между тем, заявления Барака Обамы, сделанные вечером в Брюсселе, напомнили инвесторам, что геополитическая напряженность остается высокой. Несмотря на то, что в целом речь Обамы совпадала с ранее озвученными тезисами, рынки отреагировали на нее негативно.

Сегодня в США публикуется финальная оценка ВВП за прошлый квартал. Как ожидается, она будет повышена с 2.4% до 2.7%. Эти данные будут важными для инвесторов, однако куда более актуальный сейчас вопрос – это сколько потеряла в темпах роста американская экономика за первые 2 месяца текущего года.

Денежно-кредитный рынок

Ставки МБК немного подросли в конце налогового периода

Условия российского денежно-кредитного рынка остаются напряженными. Завершающийся в пятницу налоговый период заметно ухудшил конъюнктуру: уровень ликвидности истощился, а краткосрочные процентные ставки подобрались к локальным максимумам. На рынке МБК стоимость кредитов овернайт вчера составляла 8.20% годовых (+5 бп), а междилерское репо с облигациями на 1 день обходилось в среднем под 7.95% годовых (+5 бп). На аукционе прямого репо с ЦБ РФ банкам удалось привлечь на 1 день весь заявленный объем в размере 152 млрд руб.

До конца недели должны завершится платежи по налогу на прибыль, которые отвлекут из банковской системы около 200 млрд руб. С учетом положительной динамики рубля на валютном рынке и готовности Центробанка расширить фондирование банков в сложные периоды, мы не ожидаем роста краткосрочных процентных ставок в ближайшие дни.

Рубль приблизился к безинтервенционному диапазону ЦБ РФ

Валютные торги среды завершились для рубля продолжение роста. Курс бивалютной корзины снизился еще на 8 коп. до отметки 41.59 руб. В течение дня сессионный минимум был отмечен на значении 41.39 руб. Поддержку рублю продолжают оказывать поток предложения валюты со стороны экспортеров перед уплатой налога на прибыль, а также неплохая ситуация на внешних рынках.

По окончании налогового периода драйверов для покупки рубля практически не останется, поскольку курс бивалютной корзины фактически опустился до уровней, которые отмечались перед событиями в Крыме. Премия к валютным курсам ввиду геополитической напряженности уже компенсирована для рубля, тогда как впереди нас ожидают новые свидетельства стагнации российской экономики. Со спекулятивной точки зрения, курс корзины валюты вряд ли пойдет существенно ниже уровня, после которого Центробанк прекращает интервенции. Одновременно с этим, поводов для очередной распродажи рублей пока не прослеживается. Таким образом, вероятный диапазон колебаний курса бивалютной корзины располагается в пределах 41.25-42.25 руб.

Российский долговой рынок

Российские евробонды в авангарде EM

Российский сегмент евробондов впервые с начала крымского кризиса торговался в авангарде EM. Снижение доходностей вдоль суверенной кривой составило еще порядка 15 бп, котировки 30-летних выпусков подросли на 120-130 бп. Спрос в корпоративном секторе существенно укрепился, а рост котировок в среднем по рынку превысил фигуру. В лидерах рынка находились оба суборда ХКФ Банка, а также дальний выпуск Металлоинвеста METINR-20, котировки которых прибавили 250-300 бп.

На рублевом рынке укрепился оптимизм

На рынке рублевого долга усилился позитивный настрой. Ставки на дальнем участке кривой ОФЗ снизились на 10 бп на фоне заметного роста активности. Доходности 14- и 15-летних бенчмарков 26207 и 26212 приблизились к отметке 9%. В корпоративном секторе активность преобладала в пределах полуторалетней дюрации, где неплохо выглядели выпуски РЖД, Башнефти и Газпромбанка и Русского Стандарта.