Внешний рынок долга

Передышка продолжается, речь Бернанке не вдохновила рынки

Начало новой недели на международных площадках выдалось безыдейным: рост прошлой недели приостановлен, однако для понижательной коррекции все еще не набралось достаточно поводов. Ключевым событием дня стало первое в текущем году выступление главы ФРС США. Беранке, вопреки ожидаемым от него прогнозов по срокам сохранения количественных стимулов, ограничился общими словами. Он дал неудовлетворительную оценку состояния американской экономики, при этом отметив несомненную эффективность реализуемых программ выкупа активов. Среди позитивных процессов были выделены ситуация на рынке труда и в добывающих отраслях, более скромная оценка досталась рынку труда и конечному спросу.

Речь Бернанке, на наш взгляд, свидетельствует о том, что ФРС продолжает действовать по обстоятельствам, избегая давать рынкам даже среднесрочные прогнозы по сохранению стимулирующих программ. Это не означает, что Федрезерв вскоре задумается о стратегии выхода, однако в случае улучшения на рынке труда такой вопрос может возникнуть. Стремление ФРС к большей прозрачности однозначно позволяет говорить, что отмена количественных стимулов не будет сюрпризом для рынков. Мы ожидаем, что программы выкупа активов ФРС сохранятся на протяжении как минимум трех ближайших кварталов.

Среди наиболее важных событий на текущей неделе следует выделить разгар сезона корпоративных отчетов. На текущей неделе должны отчитаться крупнейшие банки США, В среду свои результаты публикуют JPM и Goldman Sachs, в четверг Bank of America и Citigroup. Все эти отчеты будут опубликованы до начала американской сессии. Учитывая не слишком оптимистичный старт отчетностей в финансовом секторе (Wells Fargo), существуют определенные риски того, что положительная переоценка здесь может смениться понижательной коррекцией.

Денежно-кредитный рынок

Условия рынка комфортны, однако сегодня стартует налоговый период

Конъюнктура локального денежно-кредитного рынка в понедельник оставалась благоприятной, высокий объем рублевой ликвидности в банковской системе обеспечил относительно низкий уровень краткосрочных процентных ставок. На рынке МБК стоимость кредитов овернайт составляла в среднем 5.20% годовых, 1-дневное междилерское репо с облигациями обходилось порядка 5.35% годовых. На аукционе прямого репо с ЦБ РФ банки привлекли всего 8 млрд руб. на 1 день. Сегодня утром сумма средств на корсчетах и депозитах банков в ЦБ РФ сократилась на 18.4 млрд руб. до 1298.2 млрд руб.

Отток средств из банковской системы на текущей неделе будет внушительным, что, даже при текущем высоком уровне рублевой ликвидности, может стать угрозой для рыночной конъюнктуры. Сегодня на уплату налогов (страховые взносы в фонды) уйдет порядка 220 млрд руб., на возврат ранее привлеченных средств от Казначейства – еще около 150 млрд руб.

Рубль восстанавливает позиции

Валютные торги понедельника завершились небольшим укреплением рубля по отношению к бивалютной корзине (4 коп., 34.84 руб.). Давление на рубль несколько снизилось по мере приближения налогового периода и крупных возвратов средств в бюджет. Кроме того, в целом нейтральный внешний фон сопровождался восстановлением нефтяных котировок. Баррель нефти Brent по итогам дня подорожал на 1.5 долл. до 112 долл. На текущей неделе рублю может быть оказана весомая поддержка в виде существенных оттоков ликвидности на денежном рынке. Тем не менее, если внешние ухудшатся, рубль, вероятно, сохранит текущие уровни к корзине.

Российский долговой рынок

Евробонды отыграли часть потерь прошлой недели

Российский сегмент прервал серию снижений прошлой недели и в понедельник торговался «в плюс», несколько опередив сопоставимые EM. Суверенные выпуски прибавили в ценах в среднем чуть больше 50 бп, дальний Россия’42 подорожал почти на фигуру, завершая день выше отметки 122%. Корпоративный сегмент показал разнонаправленную динамику, а колебания котировок в среднем по рынку не выходили за рамки 20 бп. Слабую динамику показали дальние выпуски Газпрома GAZPRU’34 и GAZPRU’37, потерявшие в ценах более 50 бп. Напротив, лучше рынка выглядели дальний выпуск Роснефти ROSNRM’22 и выпуск Совкомфлота SCFRU’17, прибавившие в ценах 30-40 бп, заметен был спрос на субординированный долг госбанков: выпуски Сбербанка и Газпромбанка SBERRU’22 и GPBRU’19 подорожали на 30-40 бп.

Локальный рынок нивелирует пятничное снижение

Рублевый рынок начал неделю небольшим ростом, позволившим частично компенсировать эффект пятничного снижения цен. Котировки на дальнем участке кривой ОФЗ прибавили 25-50 бп на фоне достаточно скромных торговых оборотов. Корпоративный сегмент также умеренно подорожал. В нефтянке на дальнем участке кривой покупали выпуски Роснефть 5 и Газпром нефть 12, подорожавшие в пределах 20 бп, в финансовом секторе спрос был заметен в выпусках ВТБ БО6 и Газпромбанк БО4, цены которых поднялись в среднем на 15 бп. В секторе субфедерального долга неплохой результат показали выпуски Нижегородская обл. 08 и Краснодарский кр. 04, прибавившие более 20 бп.