РОСБАНК А7 (-/Baa3/BBB): новый выпуск смотрится интересно уже по нижней границе доходности

Сегодня РОСБАНК в течение дня проведет book-building облигаций серии А7 объемом 10 млрд руб. Срок обращения займа составляет 10 лет, при этом условиями выпуска предусмотрена годовая оферта. Индикатив ставки купона составляет 10.75-11.25% годовых, что соответствует доходности к оферте в диапазоне 11.04-11.57%. Техническое размещение облигаций на бирже запланировано на 30 сентября.

Несмотря на довольно шаткую стабильность конъюнктуры рынка, а также ожидающийся рост ставок ЦБ РФ, на первичном рынке все же наблюдается некоторое оживление, а именно преимущественно со стороны высококлассных заемщиков банковского сектора. Так, например, на прошлой недели Райффайзенбанк и Газпромбанк закрыли книгу заявок по схожим по дюрации выпускам серии БО-04 (YTP-10.78%/D-1г.) и БО-10 (YTP-11.09%/D-1г.) соответственно. При этом размещения прошли успешно, по выпуску Райффайзенбанка фактическая доходность была на уровне нижней планки заявленного диапазона доходности, а итоговая доходность по бумагам Газпромбанка была сформирована практически на 20 бп. ниже нижней границы доходности. Как нам видится, на текущий момент спрос на качественный долг на рынке по-прежнему сохраняется, в связи с чем, мы ожидаем интерес со стороны инвесторов к размещаемому выпуску, тем более что он предлагает неплохие уровни доходности. Так заявленный ориентир доходности транслируется в спред к кривой ОФЗ на уровне 240-295 бп., что уже по нижней границе предлагает внушительную премию к собственной кривой и порядка 25 бп. к размещенному ранее выпуску Райффайзенбанка. Не исключаем также возможности понижения заявленных ориентиров, учитывая, что нижняя граница маркетируемого выпуска практически соответствует фактической доходности Газпромбанк БО-10, а, на наш взгляд, РОСБАНК может рассчитывать на некоторый дисконт к выпуску Газпромбанка, в связи с включением госбанка в санкционный список.