Конъюнктура глобальных рынков

Рынки оттаяли после негативного старта недели

Во вторник по глобальным рынкам прошла восстановительная коррекция после существенной просадки котировок рискованных активов в начале недели. Смягчение геополитической обстановки после заявлений российского президента позволило рынкам отыграть большинство понесенных потерь, при этом других поводов для движений не прослеживалось.

Если отбросить геополитику, то текущие движения рынков по-прежнему отражают ожидания инвесторов по восстановлению экономики США после смягчения давления на показатели со стороны погодного фактора. В понедельник рынки «пропустили» неплохие данные по расходам населения в январе, а также возросшую активность в производственном секторе в феврале. Вчера глава ФРБ Ричмонда Джеффри Лэкер заявил, что ФРС может повысить базовую процентную ставку в начале 2015 г., при этом он был бы не против, если бы ФРС ускорила темпы сворачивания стимулирующих программ.

Отсутствие ориентиров со стороны ФРС может стать фактором усиления неопределенности на рынках. Безработица в январе вплотную приблизилась к ориентирам Федрезерва, поэтому остается неясным, когда регулятор приступит к ужесточению процентной политики. В пятницу будут опубликованы данные по занятости в США в феврале, которые помогут оценить вероятные дальнейшие действия ФРС.

Денежно-кредитный рынок

Ставки МБК стабильны, ЦБ заливает рынок рублями

Условия российского денежно-кредитного рынка во вторник остались без существенных изменений. Дальнейшего роста краткосрочных процентных ставок удалось избежать благодаря стабилизации обстановки на валютном рынке и расширению денежного предложения Центробанка. На рынке МБК кредиты овернайт обходились в среднем под 8.00% годовых (1.55 пп), при этом ставка междилерское репо с облигациями на 1 день подтянулась к ставкам МБК на 50 бп до 7.75% годовых. На аукционах прямого репо с ЦБ РФ банкам удалось привлечь весь заявленный объем: на 1 день – 368 млрд руб., на 7 дней – 2.37 трлн руб. С учетом передышки на валютном рынке и щедрой политике ЦБ РФ на аукционах репо, условия локального денежного рынка не должны ухудшаться в ближайшие дни. Вместе с тем, мы не ждем снижения ставок МБК от текущих уровней, поскольку они соответствуют повышению ключевой ставки и фоновой напряженности инвесторов.

Рубль восстановил позиции до уровней конца прошлой недели

Торги на валютном рынке вчера завершились реализацией восстановительного сценария для рубля, который практически полностью отыграл паническое движение понедельника. По итогам дня курс бивалютной корзины снизился на 53 коп. до отметки 42.13 руб. Поддержать рубль главным образом помог пересмотр политики осуществления интервенций Центробанком в период существенного давления на рубль, отмена покупок валюты Минфином на локальном рынке для пополнения Резервного фонда, а также смягчение ситуации в геополитической сфере. Рубль пока поддерживается искусственными факторами, поэтому для начала очередной волны его распродаж потребуются очевидные негативные факторы. Мы не ожидаем ухудшения ситуации на рынке для российской валюты в ближайшие дни, однако, ввиду повышенных геополитических рисков среднесрочные перспективы рубля не выглядят радужными.

Российский долговой рынок

Еврооблигации преодолели волну распродаж

Российские еврооблигации восстанавливали часть позиций после ценового провала понедельника. Доходности вдоль суверенной кривой по итогам дня опустились на 15-20 бп, ценовой рост 30-летних бенчмарков достигал 200-250 бп. Спреды к кривой UST, таким образом, сузились на 25-30 бп на фоне роста доходностей дальних UST на 10 бп. Корпоративный сектор также в основном преодолел волну распродаж и завершил день ценовым ростом. Котировки в среднем по рынку прибавили более 50 бп, хуже рынка выглядел разве что суборд VTB-35, потерявший в ценах еще порядка 60 бп.

ОФЗ показали внушительный отскок, корпоративный сектор остается без видимой активности

Во вторник рублевые облигации показали внушительный отскок, отыграв около половины потерь начала недели. Ставки на дальней и средней дюрации кривой ОФЗ снизились на 15-20 бп, на ближнем участке кривой доходности опустились более существенно – на 50-70 бп. Котировки дальних 10- 14-летних бенчмарков подросли на 100-150 бп. Корпоративный сектор по-прежнему был почти полностью лишен активности. Заметные сделки проходили в дальнем выпуске Тверской области, полуторалетнем выпуске Кредит Европа Банк БО-03, доходности которых подросли в пределах 50 бп.