Внешний рынок долга

И вновь повышательна коррекция без особых на то причин

Во вторник глобальные рынки воспряли духом из-за привлекательности к спекулятивной покупке просевших котировок рискованных активов. Особых причин для оптимизма не было, однако инвесторы были склонны замечать скорее локальные новости и выделять из них лишь позитивные моменты. Кроме того, столь ожидаемая статистика по рынку труда, которая будет опубликована в конце недели, обещает стать первым позитивными сигналом в череде тревожных новостей из Европы.

Ситуация в еврозоне развивается не лучшим образом: доходности долгов проблемных экономик региона подбираются к своим многомесячным максимумам, что происходит на фоне стремительно дешевеющего евро, скатившегося вчера ниже уровня $1.25. Новостной фон также не добавляет уверенности вчерашнему коррекционному росту: понижение рейтинга Испании агентством Egan Jones с "ВВ" до "В-", а также открытое нежелание Европейского ЦБ хоть как-то помочь банкам региона в рекапитализации, говорят нам, что решение европейских проблем будет долгим и сложным. Судя по сообщениям в СМИ, ЕЦБ отверг неофициальное предложение Мадрида по рекапитализации банковского холдинга Bankia. Предложение заключалось в том, чтобы передать бонды спецсерии Минфина Испании на баланс Bankia, который затем смог бы получить под них финансирование в ЕЦБ. Таким образом, источник привлечения необходимых для Bankia 19 мдрд евро пока под вопросом. В любом случае очевидно, что с возрастанием потребности банков страны в капитале и отсутсвия источников для его наращивания кроме правительственного ресурса, Испания едва ли выполнит согласованные с Еврокомиссией параметры долговой нагрузки и дефицита бюджета.

Денежно-кредитный рынок

Налоговый период мая завершен, но ставки МБК растут

Окончание налогового периода на локальном денежно-кредитном рынке не обернулось улучшением его условий. Хронический дефицит рублевой ликвидности и необходимость банков погасить задолженность по 7-дневному репо перед ЦБ РФ привели к дальнейшему росту ставок на рынке МБК. Аукционы прямого репо с ЦБ вновь спасли ситуацию, регулятор удовлетворил все поданные заявки: по 1-дневным сделкам банки привлекли столько же, сколько и в понедельник – 385 млрд руб., по 1-дневным операциям – 477 млрд руб. против 583 млрд руб. в прошлый вторник. На рынке МБК стоимость кредитов овернайт превышала уровень 7.0% годовых (+25 бп), междилерское репо на ММВБ обходилось в среднем под 6.4% годовых. Сегодня утром сумма средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ увеличилась на 86.3 млрд руб., составив 748.7 млрд руб.

Учитывая щедрость Центробанка по предоставлению краткосрочной ликвидности банкам, налоговый период мая прошел в довольно мягком ключе в точки зрения воздействия на уровень рыночных процентных ставок. В то же время, высокая задолженность банков перед регулятором (почти 1.2 трлн руб. по операциям репо) создает предпосылки для сохранения в перспективе хронического дефицита рублевой ликвидности, что также будет усиливаться ослаблением российской валюты.

ЦБ РФ ослабил давление на рубль

Торги на валютном рынке вчера завершились для рубля потерями по отношению к бивалютной корзине в размере 7 коп. до отметки 35.85 руб. Ослабление российской валюты могло оказать еще сильнее, однако вчера было очевидно присутствие регулятора на локальных торгах, который осуществлял интервенции с нарастанием объемов от уровня 35.75 руб. к 35.90 руб. за корзину. Выход Центробанка с целью защитить рубль должен произвести охлаждающий эффект для спекулянтов, однако в случае дальнейшего ухудшения настроений на международных площадках рубль, вероятно, продолжит дешеветь.

Российский долговой рынок

Осторожный рост в евробондах

Российский сегмент во вторник еще более укрепил позиции после неплохого начала недели. Суверенные выпуски, как и накануне, показали сдержанный рост и завершили день со средним результатом +25 бп. Корпоративный сегмент показал разнонаправленную динамику; а движение котировок не выходило за рамки диапазона 50 бп. Результат чуть лучше рынка показали госбанки, где биды прибавили в среднем более 25 бп, хуже рынка смотрелись выпуски ТНК-ВР, терявшие в ценах до 50 бп.

Локальный рынок игнорирует коррекцию

Локальный рынок достаточно слабо отреагировал на отскок цен в сегментах рисковых активов, по-прежнему сдерживаемый напряженной ситуацией на денежном рынке. На рынке госбумаг наблюдалось разнонаправленное движение: точечное восстановление цен показали, например, пятилетние выпуски ОФЗ 26206 и 26204, прибавившие к концу дня порядка 20 бп, тогда как котировки более длинного 26205 опустились еще на 40 бп. Активность в корпоративном секторе остается на невысоком уровне, а цены в основном движутся вниз. Ближе к началу кривой давление продавцов наблюдалось в ближних выпусках ФСК ЕЭС, потерявших в ценах к концу дня до 50 бп, на более длинной дюрации продажи коснулись выпуска Газпром нефть 4, показавшего схожие темпы снижения.