Конъюнктура глобальных рынков

Рынки стабилизировались, но риски в силе

Мировые рынки в среду приостановили снижение, взяв паузу перед важными событиями текущей недели. Цены на нефть европейских сортов снижались под уровень $50 за барр, но смогли закрыться выше этого уровня.

Ситуация на рынках была омрачена терактом в Лондоне, который в очередной раз напоминает инвесторам, что внутриполитических проблем в Европе значительно больше, чем в США. Тем не менее, ключевым событием текущей недели станет сегодняшнее голосование в Конгрессе США за отмену программы здравоохранению, инициированную предыдущим президентом. Если парламент отменит Obamacare, это откроет путь к согласованию стимулирующих программ, которые входят в программу нового президента. В противном случае инвесторы увидят препятствия на пути реализации налоговой реформы и смягчения регулирования, усомнятся в возможностях Д. Трампа претворить основные пункты своей предвыборной программы в жизнь. До голосования в Конгрессе состоится также выступление главы ФРС США в Вашингтоне. С учетом того, что заседание ФРС было на прошлой неделе и после этого на рынок поступило небольшое количество экономических сигналов, вряд ли выступление Йеллен принесет на рынки что-то новое.

Денежно-кредитный рынок

Ставки МБК стабильны

Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка вчера осталась без изменений. Условия рынка выглядят довольно комфортными с учетом приближения крупных налоговых выплат марта. На рынке МБК 1-дневные кредиты обходились в среднем под 10.21% годовых (-2 бп), 7-дневные – под 10.24% годовых (-1 бп), междилерское репо с облигациями на 1 день – под 10.05% годовых (-11 бп).

Условия локального денежного рынка в ближайшую неделю должны остаться комфортными. Пик налоговых платежей приходится на первую половину следующей недели, остаток платежей мы оцениваем в 1.1-1.2 трлн руб. С учетом осторожного подхода ЦБ РФ к абсорбированию избыточной ликвидности на депозитных аукционах, мы ожидаем сохранения текущего уровня рублевых ставок.

Рубль следует за нефтью

Валютные торги вторника были волатильны, но завершились минимальными изменениями для рубля. Цены барреля нефти временно опускалась ниже $50, провоцируя ослабление рубля, однако к вечеру вернулась выше этого значения. Курс доллара составил на закрытие 57.79 руб. (+9 коп.), курс евро – 62.39 руб. (+4 коп.) На международном валютном рынке доллар пытался восстановиться после провара накануне, однако ему это удалось с трудом. По итогам дня основная валютная пара снизилась на 10 бп до отметки $1.0795.

Рубль теряет позиции пропорционально снижению нефтяных котировок, но выглядит дорого относительно их уровня. Если цена барреля европейского сорта опустится ниже 50 долл., российская валюта может ускорить темпы ослабления. Факторам поддержки должен выступить Центробанк, если не понизит размер ключевой ставки на пятничном заседании. Кроме того, впереди пик налоговых выплат, что также должно сдержать рубль от существенного ослабления.

Российский долговой рынок

Евробонды нейтральны, ОФЗ умеренно дешевеют

Евробонды ЕМ вчера провели спокойный день, что в целом отражало общую динамику на большинстве площадок. Доходности базовых активов немного снизились, что привело к небольшому расширению суверенных кредитных спрэдов. Российские евробонды вчера выглядели нейтрально, доходности в суверенных выпусках подросли на 1-2 бп.

На внутреннем долговом рынке цены немного снизились вслед за ослаблением рубля и снижением нефтяных котировок. Аукционы Минфина прошли в целом неплохо. Выпуск ОФЗ 26219 (2026 г.) был размещен полностью на 27 млрд руб. при спросе в 42.4 млрд руб. Более короткий ОФЗ 26216 (2019 г.) разместили на 4.2 млрд руб. из заявленных 13 млрд руб. (спрос 15.9 млрд руб.). Таким образом, для выполнения квартальных планов по внутренним заимствованиям Минфину придется предложить наиболее востребованные дальние выпуски или флоатеры на последнем аукционе марта.