Внешний рынок долга

Надежды на позитивные решения в США сохраняются

Глобальные рынки остаются в условиях неопределенности из-за неспешного хода переговоров Администрации президента США с Палатой представителей в отношении бюджетного "тупика". Позитивные реплики демократов сменяются критикой со стороны республиканцев, создавая опасения того, что до конца текущего года политики могут не договориться об изменениях бюджета на 2013 г. и слаборастущая американская экономика получит новый ступор.

В пятницу рынки получили очередное подтверждение того, что ни одна, ни другая сторона на переговорах в США не готова идти на уступки. В частности, большинство предложений демократов отвергается республиканцами, а взамен от последних не поступает новых предложений. Единственной точкой соприкосновения оппонентов является желание продлить налоговые льготы для среднего класса. В остальном демократы пытаются договориться об увеличении доходов (преимущественно налоговых), республиканцы настаивают на сокращении расходов. Чтобы понять разногласия в физическом выражении: демократы предлагают повысить доходы бюджета на 1.6 трнл долл. в перспективе 10 лет, тогда как республиканцы готовы утвердить лишь половину от этой суммы.

Денежно-кредитный рынок

Налоговый период завершен, ждем медленного восстановления рынка

Условия локального денежно-кредитного рынка в пятницу немного улучшились, однако остались далеки от комфортных. Уровень краткосрочных процентных ставок опустился в среднем на 25 бп. Так, 3-дневные кредиты на рынке МБК обходились в среднем под 6.50% годовых. Междилерское репо с облигациями через выходные стоило порядка 6.40% годовых. На аукционах прямого репо с ЦБ РФ банкам удалось привлечь 513 млрд руб. при спросе в 539 млрд руб. Сегодня утром сумма средств на корсчетах и депозитах банков в ЦБ РФ увеличилась на 79.3 млрд руб. до 963.0 млрд руб.

Начало нового месяца должно пройти в традиционном для российского рынка ключе: ставки МБК будут постепенно снижаться в течение недели на 25-50 бп., банки начнут сокращать задолженность перед регулятором по сделкам прямого репо, которая в настоящий момент составляет почти 1.9 трлн руб.

Рубль немного скорректировался, потеряв внутреннюю поддержку

Торги на валютном рынке в пятницу завершились небольшим ослаблением рубля по отношению к бивалютной корзине (+6 коп., 35.05 руб.). Со смягчением ситуации на российском денежно-кредитном рынке рубль потерял часть движущих факторов, которые обуславливали его рост в предыдущие дни. Вместе с тем, внешний фон остаётся для рубля позитивным: на момент российской сессии баррель Brent поднялся в цене со 110.6 долл. до 111.2 долл. Рубль подтверждает наши ожидания того, что для продолжения растущей динамики под отметку 35 руб. за корзину потребуется выход котировок нефти вверх из среднесрочного тренда (107-112 долл. по Brent).

Российский долговой рынок

Евробонды РФ: «боковик» продолжается

Долги развивающихся экономик в пятницу были стабильны, на фоне выжидательной позиции инвесторов по переговорам американских политиков. В свою очередь, динамика базовых активов также была нейтральной, что предопределило минимальное движение суверенных спрэдов. Глобальный спрэд EMBI+ по итогам дня вырос на 2 бп до 269 бп. Российский сегмент выглядел на уровне средней динамики EM. Выпуск RUSSIA 30 подешевел на 20 бп до отметки 127.09% (YTM 2.77%, +3 бп), а его спрэд к базовому активу увеличился на 3 бп до 115 бп. В корпоративном секторе активность была невысокой, наиболее ликвидные выпуски Газпрома и госбанков (за исключением Сбербанка и ГПБ) в дальнем сегменте подешевели в среднем на 25-40 бп. Внимание инвесторов было переключено на успешное размещение евробондов Роснефти в сумме на 3 млрд долл. при книге заявок на 25 млрд долл.

Рублевый долг: дальний сегмент ОФЗ бумит, корпораты без идей

Госсектор продолжает определять настроения на локальном долговом рынке. В пятницу основной интерес инвесторов по-прежнему базировался в дальних выпусках ОФЗ. В частности наиболее ликвидный выпуск 26207 подорожал на 50 бп до 110.0 пп (YTM 7.15%), выпуски 26206 и 25076 – по 10 бп. В корпоративных выпусках свежих идей не добавилось. Среди наиболее активно торговавшихся бумаг следует выделить ПрофМедиа Финанс 1 (-11 бп), РуссСтандарт БО-1 (+12 бп), РенКап БО3 (+40 бп) и ТГК-2 БО1(-43 бп).