Конъюнктура глобальных рынков

Внимание на неделе будет обращено к заявлениям из ФРС и данным по рынку труда США

Август для большинства активов завершается в негативном ключе: фондовые индексы и казначейские обязательства США уже во многом заложили в текущие котировки негативный эффект от возможного сокращения объемов количественных стимулов со стороны ФРС.

В пятницу поводом для разочарований стали слабые данные по потребительскому доверию, в августе индекс мичиганского университета продемонстрировал снижение до 4-месячных минимумов с 85.1 п. до 82.1 п. Кроме того, данные по доходам и расходам населения за июль, выросшие на 0.1% м/м, оказались слабее ожиданий предполагавших рост на 0.2% и 0.3% соответственно. Стоит отметить, что на доходы населения и в целом потребительские настроения продолжают негативно влиять процесс сокращения зарплат в госсекторе, рост цен на бензин и повышение ставок по ипотечным кредитам. Кроме того, инвесторы реагируют на слабые данные однозначно негативно. Если раньше плохие цифры вызывали смешанную реакцию на рынках, то сейчас, смирившись с неизбежностью постепенной отмены количественных стимулов, инвесторы хотели бы видеть более сильные сигналы от экономики.

На текущей неделе, несмотря на сегодняшний выходной в США, волатильность будет расти ввиду возросшей степени неопределенности. Фоновое внимание будет обращено к возможному развитию ситуации вокруг Сирии. Начиная со среды, мы увидим реакцию рынков на заявления как минимум трех представителей ФРС, а наиболее интересными станут данные о состоянии рынка труда США за август. Эта статистика должна окончательно подтвердить намерения ФРС, поскольку именно занятость для регулятора является основным ориентиром для проводимой политики.

Денежно-кредитный рынок

Начало нового месяца не принесет рынку улучшения условий

Завершение августа на российском денежно-кредитном рынке принесло небольшое смягчение его условий: в пятницу уровень краткосрочных процентных ставок опустился на 5-10 бп. На рынке МБК 3-дневные кредиты обходились в среднем под 6.40% годовых (-5 бп), междилерское репо облигациями на 3 дня – под 6.10% годовых (-10 бп). На аукционе прямого репо с ЦБ РФ банкам удалось привлечь весь требуемый объем в размере 272 млрд руб.

Начало нового месяца может не принести рынку необходимого восстановления благоприятной конъюнктуры и снижения краткосрочных процентных ставок до привычных минимумов для неналогового периода. Препятствовать этому будут как сохраняющиеся высокими девальвационные настроения вокруг рубля, так и отток ликвидности на возврат денег банками в бюджет и Пенсионный фонд на общую сумму 257 млрд руб.

Рубль завершил пятницу нейтрально

Торги на валютном рынке в пятницу были непривычно спокойными: курс бивалютной корзины колебался вокруг отметки 38.10 руб., заставляя Центробанк по-прежнему активно вмешиваться в ход торгов. Внешний фон не предоставлял новых поводов для динамики, тогда как локальные факторы уравновешивали друг друга. Котировки нефти, после смягчения обстановки вокруг Сирии, начали корректироваться, цена барреля нефти опустилась на 0.5 долл. до отметки 114.0 долл. На текущей неделе рубль может сохранить текущую стабильность, поскольку процесс конвертации дивидендных выплат постепенно идет на убыль, создавая все меньше предпосылок для давления на российскую валюту. В перспективе сентября мы ожидаем увидеть как минимум одну успешную попытку восстановительного движения в российской валюте с целью курса 37.0-37.50 руб. по корзине валют.

Российский долговой рынок

Евробонды без существенных ценовых изменений

Российский сегмент завершил неделю без существенных ценовых изменений. Суверенные бумаги торговались вровень со средней динамикой долгов EM, а их среды сузились на 2-3 бп в основном со стороны UST. Корпоративный сектор завершил день без единого тренда, а изменения котировок не выходили за рамки диапазона +/- 10 бп. Заметно хуже средней динамики сектора выглядели выпуски FESCO, потерявшие в ценах 60-75 бп.

Рублевые облигации провели нейтральный день

Рублевые облигации провели пятницу в нейтральном ключе. Доходности вдоль кривой ОФЗ снизились в пределах 5 бп на фоне умеренных торговых оборотов. Торги на дальнем конце кривой были не особенно активны, выпуски 26207 и 26212 завершили день ценовым ростом на 10-20 бп. Корпоративный сектор провел день без единого тренда. Небольшое снижение котировок наблюдалось на среднем участке кривой ВЭБа, где выпуски ВЭБ 09 и ВЭБ-Лизинг 06 подешевели на 5-10 бп, выше по доходности выделялся 3-лений выпуск ТЕЛЕ2 01, потерявший в ценах порядка 50 бп.