Конъюнктура глобальных рынков

Первая попытка роста рискованных активов за 2 недели

Старт недели на глобальных рынков был благоприятен для рискованных активов. Инвесторы отыгрывали скоординированные действия Центробанков развивающихся экономик, хорошую статистику промсектора Китая и паузу американских властей в отношении Сирии.

Выходной день в США заметно убавил активность на большинстве площадок, однако сильно подешевевшие рискованные активы развивающихся стран смогли немного прибавить в цене. Рынки обратили внимание на публикацию индекса активности в промышленности Китая, который в августе поднялся до полугодового максимума в 51 п. Аналогичный индекс в еврозоне также вырос с 50.3 п. до 51.4 п., при этом в Испании индекс впервые за продолжительную историю выбрался в зону роста (выше 50 п.).

Геополитическая напряженность была несколько подавленной после заявлений американского президента о желании добиться согласия в Конгрессе на проведение военной операции в Сирии. Это послужило поводом для временного снижения котировок сырьевых активов в течение дня, однако к вечеру большинство цен вернулось на начальные уровни.

На текущей неделе волатильность рынков будет расти ввиду возросшей степени неопределенности. Фоновое внимание будет обращено к возможному развитию ситуации вокруг Сирии. Начиная со среды, мы увидим реакцию рынков на заявления как минимум трех представителей ФРС. В четверг пройдет заседание ЕЦБ, которое не должно преподнести сюрпризов, однако недавние заявления главы германского ЦБ о ставках заставят инвесторов более бдительно отслеживать риторику регулятора. Наиболее интересными станут данные о состоянии рынка труда США за август. Эта статистика должна окончательно подтвердить намерения ФРС «действовать» в сентябре, поскольку именно занятость для регулятора является основным ориентиром для проводимой политики.

Денежно-кредитный рынок

Условия рынка немного улучшаются, но потенциал ограничен

Российский денежно-кредитный рынок неохотно восстанавливается в начале нового месяца, однако на его конъюнктуру по-прежнему давят планируемые оттоки ликвидности на текущей неделе, а также неопределенная ситуация на валютном рынке. Уровень краткосрочных процентных ставок вчера немного опустился, однако он все еще близок к локальных максимумам. На рынке МБК кредиты овернайт обходились в среднем под 6.35% годовых (-5 бп), междилерское репо облигациями на 1 день – под 6.05% годовых (-5 бп). На аукционе прямого репо с ЦБ РФ банкам удалось привлечь на 1 день 180 млрд руб. при спросе в 208 млрд руб.

Начало нового месяца может не принести рынку необходимого восстановления благоприятной конъюнктуры и снижения краткосрочных процентных ставок до привычных минимумов для неналогового периода. Препятствовать этому будут как сохраняющиеся высокими девальвационные настроения в отношении рубля, так и отток ликвидности на возврат денег банками в бюджет и Пенсионный фонд на общую сумму 257 млрд руб.

Рубль начал неделю невнятно

Валютные торги понедельника завершились нейтрально для рубля. Выходной день в США традиционно ограничил активность, при этом на рынке преобладала лишь спекулятивная активность. Внешние рынки предоставляли сдержанные поводы для оптимизма на фоне роста спроса на рисованные активы развивающихся стран после скоординированных действий ряда Центробанков на валютном рынке. В то же время, котировки нефти в течение дня опускались на 1.5 долл. до отметки 112.5 долл. за барр. (брент), однако к концу суток вернулись на начальные позиции. На текущей неделе рубль может сохранить текущую стабильность, поскольку процесс конвертации дивидендных выплат постепенно идет на убыль, создавая все меньше предпосылок для давления на российскую валюту. В перспективе сентября мы ожидаем увидеть как минимум одну успешную попытку восстановительного движения в российской валюте с целью курса 37.0-37.50 руб. по корзине валют.

Российский долговой рынок

Евробонды остались без изменений

Российский сегмент евробондов завершил понедельник незначительными ценовыми изменениями в условиях отсутствия ценовых ориентиров со стороны рынка UST. Изменения котировок суверенных выпусков не выходили за рамки 10 бп, корпоративный сектор также простоял на месте, а ценовые сдвиги в среднем по рынку не превышали 5 бп. Из общей картины выделялся разве что выпуск Уралкалия, подорожавший на 35 бп.

Рублевые облигации начали неделю низкой активностью

Рынок рублевого долга начал новую неделю в условиях низкой активности. Доходности со стороны бидов на дальнем участке кривой ОФЗ снизились в пределах 3 бп, но сделки преимущественно имели единичный характер. Корпоративный сектор завершил день без существенных изменений. Спрос был заметен в ближнем выпуске НПК 01, довольно активно торговались выпуски Акрон БО-01 и Вымпелком 04.