Конъюнктура глобальных рынков

Глобальные рынки на волне позитива

Мировые площадки завершили прошлую неделю сохранением позитивного отношения к рискованным активам. Рынки продолжают отыгрывать восстановление темпов роста американской экономики после слабого старта года, попутно реагируя покупками на поток корпоративных новостей в сфере M&A.

На текущей неделе основной интерес рынков будет прикован к двум событиям. В четверг состоится заседание европейского Центробанка. У инвесторов не осталось сомнений в том, что после череды слабых экономических данных в регионе и замедлению инфляции до угрожающего уровня регулятор примет решение смягчить монетарную политику. Среди наиболее вероятных решений ЕЦБ стоит выделить снижение базовой процентной ставки до 0%, а также установление отрицательной ставки по депозитам банков в ЕЦБ. На наш взгляд, ЕЦБ необходимо полностью убедиться рисках дефляционного сценария, прежде чем приступать к реализации механизмов количественного смягчения.

Еще одним важным моментом станет публикация данных о занятости в США в мае. Инвесторы закладываются на снижение темпов прироста новых рабочих мест в мае до 220 тыс. против 288 тыс. в апреле. Если данные по рынку труда окажутся слишком позитивными, то для рынков они могут вызвать обратный эффект, поскольку будут способны спровоцировать опасения более быстрого сворачивания QE со стороны ФРС США.

Денежно-кредитный рынок

Рынок стабилен, фактор начала месяца должен снизить ставки

Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка в конце прошлой недели практически не изменилась. Окончание налогового периода снизило давление на краткосрочные процентные ставки, в результате чего они немного опустились. На рынке МБК кредиты овернайт обходились в среднем под 8.40% годовых, а междилерское репо с облигациями на 3 дня – под 8.30% годовых.

На текущей неделе событий на рынке будет немного. Планируемые возвраты в бюджет будут в значительной мере покрываться новым предложением денег Казначейства и Центробанка. Таким образом, мы ожидаем минимального давление на условия рынка, тогда как фактор начала месяца может пополнить банковскую систему свежей ликвидностью.

Рубль ускорил ослабление перед выходными

Торги на валютном рынке в пятницу завершились для рубля в негативном ключе, поскольку инвесторы продолжили коррекционное движение после достижения макальных максимумов российской валютой в начале прошлой недели. По итогам дня курс бивалютной корзины вырос на 34 коп. до отметки 40.62 руб., а за неделю рубль ослаб на 2.2%. Курс доллара в пятницу вырос до 34.90 руб. (+24 коп.), евро – до 47.61 руб. (+46 руб.).

Лишившись поддержки экспортеров, российская валюта начала сдавать позиции. Неопределенность геополитических условий заставляет участников рынка закрывать позиции в рубле перед выходными. Кроме того, слабость российской экономики не оставляет рублю шансов на укрепление. Падение инвестиций, отток иностранного капитала и слабеющий под натиском инфляции внутренний спрос говорят о том, что российская экономика вряд ли покажет заметный роста в текущем году. Поддержкой рубля выступают внешние рынки, где инвесторы сохраняют умеренный спрос на риск, который распространяется в том числе и на валюты развивающихся экономик.

На текущей неделе рубль, вероятно, продолжит сдавать позиции умеренными темпами в рамках продолжения коррекционного движения. Взбодрить рынки должно заседание ЕЦБ (5 июня), на котором будут приняты решения по смягчению монетарной политики.

Российский долговой рынок

Евробонды корректируются

Российский сегмент евробондов в пятницу подешевел и в целом выглядел хуже средней динамики EM. Доходности вдоль суверенной кривой подросли в пределах 5 бп, ценовые потери 30-летних выпусков составили 50-60 бп. В корпоративном секторе также преобладали продавцы, однако темпы снижения были очень невелики: котировки в среднем по рынку потеряли вполне умеренные 15 бп. Хуже средней динамики выглядели суборды ХКФ Банка HCFBRU-20 и HCFBRU-21, а также суборд Русского Стандарта RUSB-18, доходности которых подросли на 10-15 бп.

ОФЗ завершили неделю на мажорной ноте

Рублевые облигации завершили неделю на мажорной ноте, игнорируя ослабление рубля на валютном рынке. Ставки вдоль кривой ОФЗ снизились на 5-10 бп, доходность на участке 8-летней дюрации опустилась под отметку 8.7%. В корпоративном секторе активность была заметна в 3-летнем выпуске ФСК-21 (-3 бп YTP).