Конъюнктура глобальных рынков

Рынок труда США: снижение безработицы не должно вводить в заблуждение

Вчера были опубликованные пропущенные данные по занятости в США в сентябре. Несмотря на слабость этой статистики, инвесторы восприняли цифры позитивно и продолжили покупку рискованных активов. Дело в том, что цифры оказались не катастрофично слабее ожиданий, при этом они существенно подкрепляют мнение о том, что ФРС вряд ли решится в текущем году пойти на сокращение объемов количественных стимулов. Так, число новых рабочих мест в сентябре увеличилось на 148 тыс. при ожиданиях роста на 180 тыс. и 198 тыс. в августе.

Несмотря на это, общий уровень безработицы неожиданно опустился на 0.1 пп до 7.2%. Произошло это не из-за того, что текущего темпа создания новых рабочих мест достаточно для постепенной ликвидации безработицы, а лишь по статистическим причинам. В прошлом месяце из числа рабочей силы выбыло 136 тыс. человек, при этом в ее состав рабочей включено лишь 73 тыс. Именно эта разница и обеспечило снижение одного из главных для ФРС показателей. Несмотря на слабость основных индикаторов рынка труда, его качественные показатели выглядят не столь плохо. Средний заработок и продолжительность рабочей недели хоть и медленно, но растут. Индикаторы длительной безработицы улучшаются более заметно (-144 тыс. за сентябрь), равно как и число людей с неполной занятостью по экономическим причинам.

Реакция рынка было однозначно позитивной. Катастрофического сценария опубликованные данные не предполагают, однако для ФРС это весомый повод сохранить неизменными объем стимулирующих программ. Наибольшую поддержку ощутили рискованные активы и казначейские обязательства СЩА, доллар же продолжил стремительно дешеветь по отношению к большинству конкурентов.

Денежно-кредитный рынок

Условия рынка стабильны, впереди разгар налогового периода

Российский денежно-кредитный рынок сохраняет стабильную конъюнктуру, при этом его условия далеки от комфортных. Уровень краткосрочных процентных ставок стабилен в периоде между крупными налоговыми платежами. На рынке МБК кредиты овернайт обходились в среднем под 6.35% годовых (+5 бп), междилерское репо с облигациями на 1 день – под 6.15% годовых. На аукционе прямого репо с ЦБ РФ банкам удалось привлечь 220 млрд руб. на 1 день при спросе в 334 млрд руб. и 2.01 трлн руб. на 7 дней (1.68 трлн руб. на прошлой неделе). На текущей неделе пройдут платежи по НДПИ и акцизам (в пятницу), которые в сумме потребуют около 280 млрд руб. Кроме того, банкам также предстоит погасить задолженность перед Минфином на сумму 341 млрд руб. С учетом значительных движений ликвидности на текущей неделе, роста краткосрочных процентных ставок вряд ли удастся избежать.

Рубль получил новый импульс к укреплению

Торги на валютном рынке во вторник были позитивны для рубля. Новый импульс к укреплению придали слабые данные по рынку труда США за сентябрь, которые укрепили мнение инвесторов в том, что ФРС воздержится от начала фазы сокращения объемов количественного смягчения. Этот фактор поддержки имеет и побочный эффект. Резкое ослабление доллара на форекс может привести к тому, что в рамках платежей по НДПИ и акцизам активность экспортеров на рынке будет незначительной и не сможет упрочить позиции рубля. Стоит также отметить, что курс бивалютной корзины уже почти неделю держится вне зоны повышенных интервенций Центробанка, отражая стабильные краткосрочные перспективы для рубля. Тем не менее, среднесрочными негативными факторами являются ожидания по смягчению процентной политики ЦБ РФ в ноябре и общая стагнация экономики. В ближайшие дни мы ожидаем сохранения курса бивалютной корзины в пределах 37.00-37.60 руб.

Российский долговой рынок

Евробонды двигаются в связке с UST

Российский сегмент евробондов продолжает двигаться в связке с UST. Во вторник доходности суверенного долга снижались, спреды к UST остались неизменными на дальней дюрации, но ближе к началу кривой подросли на 3-5 бп. Ценовой рост вдоль кривой был довольно ощутимым: котировки дальних бумаг подросли на 80-100 бп. Корпоративный сектор также фронтально дорожал, а рост котировок в среднем по рынку составил порядка 25 бп. Спросом пользовались дальние суборды Сбербанка (+50 бп), дальние бумаги Металлоинвеста, Алросы, Вымпелкома и Лукойла, прибавившие в ценах 50-80 бп.

На рублевом рынке преобладали покупатели

На рынок рублевого долга вернулись покупатели. Вчера активность в дальних ОФЗ заметно возросла, а доходности снизились сразу на 8-10 бп. Минфин объявил параметры сегодняшних аукционов: объем размещения (30 млрд.) и срочность предлагаемых бумаг (7 и 15 лет) остаются довольно внушительными. Верхние границы прайсинга предлагали премию 5-7 бп к бидам на вторичке, поэтому, учитывая восходящую динамику рынка последних дней, спрос на аукционах, на наш взгляд, может быть неплохим. Корпоративный сектор тоже выглядел неплохо. Ближе к дальнему участку кривой спрос был заметен в выпуске ДВМП БО-02, на среднем с точки зрения дюрации участке кривой Башнефти, а также в новом выпуске Силовых машин.