Внешний рынок долга

Рынок труда США: так ли хороша сентябрьская статистика?

Ключевые экономические данные всей прошлой недели – цифры Минтруда США за сентябрь – оказались позитивными для динамики котировок рискованных активов. Число рабочих мест вне сельскохозяйственных отраслей увеличилось на 114 тыс. (прогноз – 115 тыс.), а уровень безработицы снизился с 8.1% до 7.8%. Эти цифры, на первый взгляд, говорят о неплохом состоянии рынка труда, более того, с точки зрения предвыборной гонки, они дают некоторые преференции нынешнему президенту США, сумевшему за свой срок нахождения у власти опустить уровень безработицы ниже психологических 8%.

Тем не менее, как это часто происходит, цифры с рынка труда при более детальном рассмотрении не вызывают эйфории. Снижение уровня безработицы вызвано лишь ростом волатильного показателя занятости (+873 тыс.), который составляется методом опроса домохозяйств, при меньшем приросте числа рабочей силы (+418 тыс.). Таким образом, прирост занятости на 100-200 тыс. рабочих мест в месяц не способно привести к качественному улучшению на рынке труда. Впрочем, стоит отметить и явные признаки улучшения. Прежде всего, это опустившийся ниже отметки в 5 млн чел. Показатель длительной безработицы, что во многом было обусловлено скачком на 582 тыс. во временных рабочих местах (из-за невозможности найти постоянную работу).

В условиях повсеместного ухудшения экономических условий не стоит ожидать каких-либо чудес от рынка труда, который особенно в развитых экономиках является прямым отражением экономических процессов. В то же время, нельзя сказать что рынок труда США находится в депрессивном состоянии: качественные его показатели выглядят неплохо: средние продолжительность рабочей недели и почасовой заработок в сентябре продемонстрировали рост.

Денежно-кредитный рынок

Условия рынка не спешат восстанавливаться

Конъюнктура локального денежно-кредитного рынка в пятницу немного ухудшилась без особых на то причин. На рынке МБК стоимость краткосрочных кредитов поднялась ан 25 бп до 6.00% годовых, междилерское репо через выходные стоило в среднем 5.90% годовых. На аукционах прямого репо с ЦБ РФ банкам удалось привлечь весь заявленный объем в 118 млрд руб. против 116 млрд руб. в четверг. Сегодня утром сумма средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ увеличилась на 29.2 млрд руб., составив 689.2 млрд руб.

На текущей неделе отсутствие существенных отвлечений ликвидности должно помочь рынку продолжить восстановление. Банки уже привели к адекватному уровню задолженность по операциям репо с ЦБ РФ, снизив ее за прошлую неделю на 263 млрд руб. до 1.2 трлн руб. Мы ожидаем снижения краткосрочных процентных ставок на текущей недели на 25-50 бп.

Заседание ЦБ прошло без сюрпризов

Прошедшее в пятницу заседание Совета директоров ЦБ РФ не принесло сюрпризов: регулятор оставил без изменения основные процентные ставки. Характерно, что минувшее заседание заметно отличалось от сентябрьского: продолжив ужесточать антиинфляционную риторику, представители Центробанка отметили также и ухудшающиеся условия для продолжения экономического роста. Однако тревожным сигналам августа-сентября было отведено не центральное место в сообщении ЦБ РФ по итогам заседания. Регулятор убежден, что дальнейшее ужесточение процентной политики не окажет весомого давления на экономическую активность и кредитный рынок. Учитывая эти заявления, мы ожидаем повышения линейки ключевых ставок ЦБ РФ на 25 бп на ноябрьском заседании.

Рубль немного укрепился

Валютные торги завершились в пятницу укреплением рубля по отношению к бивалютной корзине на 9 коп. до отметки 35.10 руб. Позитивный внешний фон, вызванный публикацией неплохих данных по рынку труда США за сентябрь, оказал рублю поддержку, однако к закрытию рубль растерял часть преимуществ. Учитывая относительно невысокую важность локальных факторов для рубля, на текущей неделе внешний фон останется определяющим для российской валюты. Таким образом, мы ожидаем сохранения волатильности рубля в диапазоне 35.00-35.50 руб. за корзину.

Российский долговой рынок

Евробонды: рост ограничен со стороны UST

Российский сегмент показал в пятницу скорее нейтральную динамику цен, несмотря на всплеск оптимизма и растущий спрос на риск, обусловленные выходом неплохих цифр по рынку труда США. Давление на котировки суверенных бумаг оказывали растущие доходности вдоль кривой UST, на этом фоне цены вдоль суверенной кривой опустились в среднем в пределах 25 бп; "тридцатка" в течение дня торговалась на уровне 127%, котировки дальнего Россия’42 опустились ближе к отметке 121.5%. Корпоративный сегмент показал разнонаправленное движение цен, которое по-прежнему укладывалось в диапазон колебаний 25 бп.

Локальный рынок растет на внешнем позитиве

Рублевые облигации завершили неделю на мажорной ноте. Неплохие данные по рынку труда США, растущая нефть и укрепляющийся рубль подогрели спрос на локальном рынке, дальние госбумаги прибавили в ценах в среднем порядка 40 бп, отдельные выпуски обновили годовые минимумы доходности. Корпоративный сектор также торговался преимущественно вверх по ценам. На среднем участке кривой неплохой результат показали выпуски Вымпелком 1 и Вымпелком 2, прибавившие в ценах в районе 40 бп, схожий результат показал выпуск РСХБ 14, более умеренным ростом завершили день выпуски НЛМК 7 и Сибметинвест 1, подорожавшие в среднем на 20 бп.