Внешний рынок долга

Рынки подросли на сигналах увеличения промышленной активности в мире

Старт новой недели на глобальных рынках был позитивен для рискованных активов. Инвесторы получили подтверждение роста глобальной промышленной активности. Тем не менее, характер торгов стал более спокойным, вероятно, на фоне ожиданий ключевой статики недели данных по рынку труда США за июнь. Индекс доверия в перерабатывающей промышленности Японии вырос во II квартале до отметки в 4 п., выбравшись на положительную территорию впервые почти за 2 года. В Европе промышленный PMI также вырос, оказавшись чуть лучше ожиданий. В июне индекс поднялся до 1.5-летнего максимума в 48.8 п. Тем не менее, индекс остается под уровнем 50 п., что означает продолжающееся сокращение промышленной активности. А вот в США промышленный ISM смог таки превысить этот рубеж, поднявшись в июне с 49 п. до 50.9 п. (прогноз 50.5 п.). С точки зрения ожиданий данных по рынку труда отчет ISM выглядел не слишком позитивно: о росте занятости сообщили только 8 секторов, тогда как в мае их число составляло 12. Таким образом, данные о занятости в части производственного сектора в июне могу оказаться еще слабее майских значений (-8 тыс.). Вместе с тем, сектор в ближайшие месяцы должна поддержать активизация инвестиций. Увеличение объемов строительства должно привести к увеличению выпуска в промпроизводстве, а затем и к росту занятости.

На текущей неделе инвесторы, вероятно, воздержатся от активных действий до пятничной публикации данных по рынку труда США за июнь. Учитывая диапазон рыночных ожиданий по занятости в не с/х секторах экономики в пределах 145-175 тыс., инвесторы не ожидают существенного изменения ситуации. Консенсус прогноз по уровню безработицы предполагает снижение с 7.6% до 7.5%, вероятно ввиду сезонного увеличения числа временных рабочих мест. Если данные окажутся близкими к рыночным ожиданиям и не превысят верхнюю планку (175 тыс.), негативного эффекта от возможно пересмотра начала реализации «стратегии выхода» со стороны ФРС произойти не должно.

Денежно-кредитный рынок

Банки начали сокращать задолженность по репо перед ЦБ РФ

Российский денежно-кредитный рынок начал неделю нейтрально. Снижению краткосрочных процентных ставок препятствовало желание банков сократить задолженность перед ЦБ РФ по операциям репо. В результате, совокупный объем привлеченных средств в рамках прямого репо снизился на 170 млрд руб. до 2.02 трлн руб. Кредиты овернайт на рынке МБК обходились в среднем под 6.60% годовых, междилерское репо облигациями на 1 день – под 6.25% годовых (+10 бп). На аукционе прямого репо банки смогли привлечь 430 млрд руб. на 1 день при спросе в 564 млрд руб. Сегодня утром сумма средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ сократилась на 166.3 млрд руб. до 979.6 млрд руб.

Завершение налогового периода должно позитивно отразиться на условиях рынка. В то же время, высокая зависимость банков от денежного предложения ЦБ РФ не позволит краткосрочным процентным ставкам опуститься сильнее 25-30 бп от текущих уровней.

Рубль возобновил снижение

Российская валюта вновь оказалась под давлением фундаментальных факторов, игнорируя улучшение настроений на внешних площадках, сопровождаемое небольшим ростом нефтяных котировок. Курс бивалютной корзины по итогам дня вырос на 26 коп. до отметки 37.51 руб. Поводов для покупки рубля пока находится: экономика демонстрирует очевидные признаки слабости, в результате чего идея Минфина о небольшой девальвации рубля для увеличения бюджетных поступлений выглядит все более реальной. Кроме того, с учетом планируемого пополнения ФНБ валютой с августа также поддерживает отток иностранного капитала, несмотря на относительно небольшой потенциальный объем покупок валюты на эти цели. Мы не исключаем, что на текущей неделе котировки корзины могут приблизиться к отметке 37.70 руб. после чего объем поддержки рубля со стороны ЦБ должен удвоиться.

Российский долговой рынок

Евробонды сузили диапазон ценовых колебаний

Российский сегмент начал неделю ростом цен. Спреды суверенных выпусков к UST сузились на 3-6 бп, а рост котировок на среднем и дальнем участке кривой госбумаг составлял 20-60 бп. Корпоративный сектор показал разнонаправленное движение цен, при этом диапазон волатильности существенно снизился: колебания цен в среднем по рынку не выходили за пределы +/- 15 бп. Чуть лучше рынка выглядели дальние выпуски ВЭБа (+25-30 бп по ценам), в секторе частных компаний в лидерах роста остался выпуск БК Евразии EDCLLI20 (+46 бп по цене), спрос был заметен в суборде НОМОСа NMOSRM19 (+64 бп по цене)

ОФЗ снизили наклон, корпоративные спреды расширились

Рублевые облигации начали неделю разнонаправленным движением котировок в госбумагах и расширением корпоративных спредов. Кривая ОФЗ снизила наклон на фоне довольно слабой динамики рубля. Торговая активность была невысока, при этом доходности дальних ОФЗ опустились в пределах 10 бп, на ближней дюрации ставки, напротив, подросли на те же 10 бп. Обороты в корпоративном сегменте были невелики, а сделки носили преимущественно точечный характер. Биды на дальнем участке кривой преимущественно снижались, потеряв по итогам дня в среднем более 25 бп.