Конъюнктура глобальных рынков

Инвесторы не могут найти поводов для роста

Мировые рынки сохраняют негативный взгляд на рискованные активы, несмотря на уже значительную просадку на фондовых и сырьевых площадках. Инвесторы сохраняют опасения относительно перспектив роста мировой экономики, которые пока не выглядят обнадеживающе.

В Европе основной темой для обсуждений стали возобновившиеся проблемы периферийных экономик. На фоне замедления темпов роста крупнейших экономик еврозоны, более слабые страны также сталкиваются с трудностями на рынках капитала. Испания не смогла разместить необходимый объем суверенных облигаций. В Италии муссировалась тема с заложенными на следующий год в бюджете 36 млрд евро в рамках стимулирующих программ, которые могут вызвать критику со стороны Еврокомиссии, а также замедлить темпы снижения долговой нагрузки страны.

В США инвесторы были обрадованы заявления главы ФРБ Сент-Луиса о том, что Федрезерву стоит отказаться от полного сворачивания политики количественного смягчения из-за сохранения рисков замедления инфляции и внешних угроз. В то же время, опубликованная статистика в США по рынку труда и промышленному производству была достаточно сильной, поэтому инвесторы вряд ли восприняли такой сигнал из ФРБ как надежный.

Денежно-кредитный рынок

Условия рынка стабильны

Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка вчера практически не изменилась, после того как накануне рублевые ставки поднялись на фоне уплаты страховых взносов в фонды. На рынке МБК кредиты овернайт обходились в среднем под 8.85% годовых (-10 бп), на 7 дней – под 9.05% годовых (+5 бп), а междилерское репо с облигациями на 1 день – под 8.65% годовых.

На следующей неделе налоговый период продолжится. Для уплаты НДС потребуется около 230 млрд руб. Однако, по-нашему мнению, потенциал дальнейшего роста краткосрочных рублевых ставок практически исчерпан,поэтому условия рынка вряд ли ухудшатся в ближайшие несколько дней.

Решения Минфина и ЦБ РФ пока не вдохновляют рубль

Торги на валютном рынке в четверг вновь завершились ослаблением российской валюты. Сохранение негативных настроений на мировых площадках и отсутствие каких-либо улучшений на внешнеполитическом фоне привело к продолжению продажи рублей. По итогам дня курс бивалютной корзины поднялся на 44 коп. до 45.99 руб., а в течение дня он поднимался до 46.25 руб. Таким образом, на поддерживающие интервенции Центробанк потратил порядка 2 млрд долл. Курс доллара вырос на 42 коп. до 40.87 руб., курс евро – на 46 коп. до 52.24 руб. На рынке форекс основная валютная пара взяла передышку и завершила день без изменений, вблизи отметки $1.28.

Решение Центробанка по запуску валютного репо сроком на 28 дней и на 1 неделю оказало такой же кратковременный эффект на динамику рынка, как и намерение Минфина проводить валютные депозитные аукционы. Относительно небольшой объем на таких аукционах вряд ли способен сбить напряженность на локальном рынке.

Рубль остается заложником сохранения внутреннего дефицита валютной ликвидности и уверенности спекулянтов в дальнейшем ослаблении национальной валюты.

Российский долговой рынок

Еврооблигации вернулись на траекторию роста ставок

Российские еврооблигации в четверг торговались вверх по доходности на фоне роста ставок UST, слабеющего спроса на риск и дешевеющей нефти. Доходности вдоль суверенной кривой прибавили порядка 5 бп, ценовые потери 30-летних выпусков превышали -60 бп. Корпоративный сектор также дешевел, рост доходностей в среднем по рынку составил порядка +10 бп. Хуже средней динамики выглядела кривая Вымпелкома, где доходности прибавили 25-30 бп. Лучше рынка торговались выпуски ВЭБа, где ставки вдоль кривой, напротив, снизились на 10-12 бп.

ОФЗ остаются в условиях ограниченной активности

ОФЗ в четверг частично восстановили утраченные позиции. Доходности на ближнем участке кривой снизились в пределах 10 бп, дальние выпуски были малоактивны, а колебания ставок на дальнем участке кривой находились в диапазоне +/- 3 бп. Доходности в районе 7-летней дюрации, таким образом, сохранились в районе отметки 9.90%.