Внешний рынок долга

Ожидания главных событий недели делают рынки неинтересными

После небольшой передышки в начале недели глобальные рынки вновь с надеждой начали ожидать заседания ФРС США. Вчера большинство котировок рискованных активов и валют немного подросли, оказав давление на доллар, что является сигналом более уверенных прогнозов по внедрению QE3 по итогам заседания ФРС США в четверг. Кроме того, определенной интригой служит также сегодняшнее решение конституционного суда Германии о легитимности расширения полномочий фондов ESM/EFSF, которое является также частью объявленной ЕЦБ программы выкупа обязательств проблемных экономик-доноров этих стабфондов.

Среда, судя по динамике азиатских рынков, сохраняет позитивные тенденции предыдущего дня, которые также подкреплены выступлением главы Китая на проходящем в стране мировом экономическом форуме. Он заявил, что Китай и дальше намерен сохранять стимулирующую экономическую, монетарную и валютную политики, что несколько приободрило инвесторов после публикации слабых экономических данных за август.

Денежно-кредитный рынок

Ставки немного подросли на фоне ограничений репо с ЦБ

Условия локального денежно-кредитного рынка вчера немного ухудшились на фоне чуть большего по сравнению с лимитами спроса на аукционах прямого репо с Центробанком. На рынке МБК ставки по кредитам овернайт поднялись в среднем на 50 бп до 5.50% годовых, междилерское репо на 1-день обходилось под 5.6% годовых (+30 бп).

На аукционе 1-дневного репо с регулятором банкам удалось привлечь 248 млрд руб. при спросе 267 млрд руб., на 7-дневном аукционе спрос на 1.1 трлн руб. был удовлетворен полностью. Сегодня утром сумма средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ увеличилась на 68.2 млрд руб., составив 831.9 млрд руб.

На текущей неделе позитивная конъюнктура российского денежно-кредитного рынка должна сохраниться. Отсутствие важных событий и отвлечений ликвидности позволит удержать краткосрочные процентные ставки на текущих значениях.

Рубль продолжает консолидацию на уровне 35.60 руб. за корзину

Торги на валютном рынке вчера проходили в спокойном ключе. Утрени гэп вверх на внешнем пессимизме был вскоре отыгран, рубль на протяжении второй половины сессии торговался на уровне 35.60 руб. к бивалютной корзине. Инвесторы сохраняют выжидательную позицию перед заседанием ФРС США. Если ожидания по запуску QE3 будут оправданы, внешняя поддержка рубля должна заметно усилиться.

Российский долговой рынок

Евробонды консолидируются

Российский сегмент консолидируется на фоне умеренного роста доходностей UST. Котировки вдоль суверенной кривой во вторник колебались в пределах 25 бп, "тридцатка" завершала день в районе отметки 126.5%, котировки дальнего Россия’42 провели день в диапазоне 120.75-121%. Цены в корпоративном сегменте завершили день со средним результатом +25 бп.

Локальный рынок в ожидании, продолжение роста требует новых драйверов

Котировки на локальном рынке остаются без существенных изменений. Вчера дальние ОФЗ по-прежнему торговались в узком ценовом диапазоне, движения цен не превышали 15 бп. Корпоративный сегмент также в основном стоял на месте. За пределами короткой дюрации активность была заметна в не самых ликвидных бумагах ВЭБ Лизинг 4 и ТЕЛЕ2 07. Неплохую динамику показал новый выпуск Ярославской области, биды в котором достигали отметки 100.5%.

В ближайшее время настроения инвесторов в сторону новых покупок могут склонить ключевые события двух предстоящих дней: решение конституционного суда Германии и решение ФРС по новым стимулам, которые, вероятнее всего, дадут позитивную проекцию на рубль. Однако даже в этом случае потенциал роста локального рынка может быть ограничен: ставки вдоль кривой ОФЗ на сегодня в среднем находятся всего на 20 бп выше весенних минимумов, корпоративные спрэды шире примерно на те же 20-30 бп и преимущественно в верхних сегментах доходности. Для преодоления этих уровней, на наш взгляд, необходим существенный репрайсинг рубля, который, в свою очередь, требует притока капитала и свежих поводов для роста. Однако поток хороших новостей не выглядит устойчивым, учитывая, что следующим пунктом на повестке дня стоит греческий вопрос, затем фокус смещается на президентские выборы в США, за которыми все больший вес будут набирать не имеющие очевидных решений проблемы американского бюджета.