Внешний рынок долга

Прошлая неделя завершилась нейтрально, новая начинается с распродаж

Пятница на глобальных рынках поддержала позитивный тренд предыдущего дня. В итоге большинство индикаторов отношения инвесторов к риску закрылись минимальным ростом, базируясь на стимулирующих заявлениях Ангелы Меркель в отношении евро, а также неплохой статистики из США по потребительскому доверию в августе. Стоит также отметить заметное сезонное ослабление активности на всех рынках, приводящие к нарушению привычных балансов в динамике активов.

Ключевой темой, которая толкает спрос на риск вверх – глобальное замедление инфляции, которое открывает основным Центробанкам ранее недоступное поле для маневров смягчения монетарной политики. В США и Европе инфляция снижается даже быстрее, чем того ожидали регуляторы, при этом очевидное замедление экономики, по традиционной логике, должно смягчать риторику монетарных властей в стимулирующую сторону. Пока этого не происходит: европейский ЦБ сохраняет нейтральную позицию; ряд членов ФРС на прошлой неделе высказались против нового раунда политики количественного смягчения; НБ Китая на выходных и вовсе заявил, что не намерен ослаблять резервные требования к банкам из-за растущей инфляционной угрозы. Это свидетельствует о том, что ключевые регуляторы пока не спешат воспользоваться моментом, видимо, опасаясь роста продуктовой инфляции в ближайшие пару месяцев.

Денежно-кредитный рынок

Начало налогового периода не оказало давления на рынок

Условия локального денежно-кредитного рынка в пятницу продолжили улучшаться, несмотря на начавшийся на прошлой неделе налоговый период августа. Отсутствие крупных отвлечений ликвидности в конце недели и приток ликвидности с ломбардного аукциона ЦБ РФ в четверг привел к заметному снижение краткосрочных процентных ставок. Так, в пятницу стоимость 3-дневных кредитов на рынке МБК снизилась еще в среднем на 25 бп до5.25% годовых, междилерское репо обходилось в среднем под 5.50% годовых (-30 бп). На аукционах прямого репо с ЦБ банки выбрали весь лимит регулятора в 10 млрд руб., при этом спрос составил 15 млрд руб. Сегодня утром сумма средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ увеличилась на 0.3 млрд руб., составив 1031.1 млрд руб. На текущей неделе налоговый период продолжится: сегодня должны завершиться платежи по НДС, которые отвлекут порядка 160 млрд руб. из банковской системы. При текущем состоянии рынка эта цифра не выглядит существенной, поэтому рынок вполне способен пережить этот налоговый платеж без потерь.

Рубль завершает неделю небольшим ослаблением

Валютные торги пятницу окончились ослаблением рубля по отношению к бивалютной корзине на 17 коп. до отметки 35.43 руб. Снижение рубля обусловлено двумя факторами: откатом котировок нефти Brent с пиков недели выше 117 долл. за барр. до 113 долл. за барр., а также пока незаметного присутствия экспортеров на рынке. К концу текущей недели рубль должен получить весомую внутреннюю поддержку, поскольку в начале следующей недели предстоит завершить уплату двух крупных налогов – НДПИ и налога на прибыль.

Российский долговой рынок

Евробонды сохраняют подавленные настроения

Российский сегмент завершил неделю снижением на фоне коррекции нефтяных цен, невнятной динамики глобальных рынков и скудного новостного потока. По итогам дня котировки суверенной кривой потеряли в среднем порядка 20 бп, ≪тридцатка≫ завершала день минимальными изменениями, оставаясь не многим выше отметки 123.5%, тогда как биды в дальнем выпуске Россия’42 опустились на фигуру до отметки 114.75%. Корпоративный сектор находился в боковике, котировки не выходили за рамки диапазона 25 бп.

Локальный рынок взял паузу

Улучшающаяся конъюнктура денежного рынка никак не отражается на состоянии рынка рублевых облигаций, который остается в спящем состоянии. На рынке госбумаг в последний день недели некоторая активность была заметна ближе к началу кривой, где цены опустились незначительно – в пределах 5 бп. Дальняя дюрация оставалась практически без сделок, а котировки сохранились в практически неизменном виде. Корпоративный сектор также не имел активности, за пределами короткой дюрации заметные сделки проходили в пятилетнем выпуске Газпром нефть 4 (-6 бп), оживление было заметно в дальнем АИЖК 21 (+30 бп).