Внешний рынок долга

ЕЦБ, Банк Англии и НБ Китая: хотели как лучше…

Ослабление монетарной политики со стороны Европейского, Британского и Китайского Центробанков вчера не добавили оптимизма на глобальный рынок. Мотивы для снижения у всех ЦБ одни – ослаблении инфляции и необходимость стимулирования своих экономик. Инвесторы оценили эти решения скорее как сигнал ухудшения экономических перспектив в соответствующих регионах, нежели как способ взбодрить рынки.

ЕЦБ

Заседание ЕЦБ преподнесло рынкам приятный сюрприз. Ожидаемое понижение базовой процентной ставки на 25 бп до 0.75% дополнилось синхронным снижением депозитной ставки до нуля и ставки по залоговому кредитованию банков до 1.5%. По оценкам ЕЦБ, этот шаг позволит банкам высвободить дополнительные 1.1 трлн евро, которые могут пойти на открытые рынки. Решение о снижении депозитной ставки было принято для того, чтобы рынки точно учли снижение кредитной ставки в доходностях. На этом позитивные моменты заседания ЦЕБ закончились. На пресс-конференции риторика главы Банка Марио Драги заметно изменилась от сдержанного оптимизма в отношении экономических перспектив еврозоны к более реальным ожиданиям. В частности, Драги отметил, что риски для роста экономики региона становятся все более реальными, тогда как инфляция в среднесрочной перспективе не представляет угрозы. Однако взамен на ухудшение риторики ЕЦБ не намекнул рынкам ни на возможные "нестандартные" меры, ни на другие варианты монетарного послабления.

НБ Китая

Китайский Центробанк вчера также объявил о снижении базовой кредитной ставки на 31 бп до 6.00%, депозитной – на 25 бп до 3.00%. Это решение было ожидаемым, после получения намеков со стороны регулятора в конце прошлой недели. Инфляция в стране с начала года снизилась с 4.5% до 3.0% в мае, тогда как рост ВВП во втором квартале, вероятно, замедлился с 8.1% до 7.7%.

Банк Англии

Банк Англии сохранил основные процентные ставки на прежнем уровне, однако принял решение о расширении программы выкупа на 50 млрд руб. Решение Банка также полностью совпало с ожиданиями рынков. Инфляция в Великобритании замедлилась с начала года с 3.4% до 2.8%, а ВВП в первом квартале снизился на 0.2% против 0.6% кварталом ранее.

Денежно-кредитный рынок

Условия рынка остаются относительно комфортными

Конъюнктура локального денежно-кредитного рынка вчера оставалась довольно комфортной на фоне отсутствия существенных отвлечений ликвидности. На рынке МБК стоимость кредитов овернайт держалась на уровне 5.50% годовых, междилерское репо обходилось в среднем под 5.70% годовых. На аукционах прямого репо банки привлекли на 1 день 297 млрд руб. против 255 млрд руб накануне. Сегодня утром сумма средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ увеличилась на 61.7 млрд руб., составив 620.3 млрд руб. Мы ожидаем сохранения текущей рыночной конъюнктуры вплоть до начала нового налогового периода. Тем не менее, высокая задолженность банков перед ЦБ и сохранение умеренных девальвационных ожиданий не позволят краткосрочным процентным ставкам опуститься ниже уровня в 5.0% годовых.

Рубль консолидируется вокруг уровня 36 руб за корзину

Торги на валютном рынке вчера завершились нейтрально для рубля. По отношению к бивалютной корзине рубль остался на уровне среды, закрывшись на отметке 36.03 руб. Консолидация рубля на отметке 36 руб. соответствует аналогичному поведению котировок нефти вокруг уровня в 100 долл. за барр. Таким образом, рубль сохраняет несколько более сильную, чем обычно, корреляцию с котировками нефти, что свидетельствует об отсутствии других идей на рынке.

Российский долговой рынок

Евробонды не вдохновились действиями центробанков

Одновременные действия мировых центральных банков по смягчению монетарной политики не вдохновили рынки на покорение новых максимумов, лишь подкрепив опасения относительно перспектив слабых экономик Европы. На этом фоне российский сегмент имел некоторую поддержку со стороны нефтяных цен, предпринимающих попытки закрепиться на рубеже $100/барр., что позволило котировкам остаться на достигнутых уровнях. Суверенная кривая в четверг не показала изменения цен, биды в ликвидных бумагах остались вблизи значений среды. Корпоративный сектор в течение дня показывал разнонаправленные колебания цен, которые укладывались в диапазон 25 бп, чуть лучше рынка выглядели выпуски Лукойла и ТНК-ВР, где биды подросли в среднем на 25-50 бп.

Локальный рынок завершает волну роста

Локальный рынок в четверг завершил волну роста, начавшуюся ровно неделю назад после обнадеживающих результатов европейского саммита и снизившую за это время доходности на дальнем участке кривой госбумаг на 30-40 бп. Вчера же цены длинных ОФЗ опустились в среднем на 30 бп, получая тревожные сигналы со стороны валютного рынка, и явно остывающего глобального аппетита к рисковым активам. Корпоративный сегмент был достаточно активен, а с точки зрения ценовой динамики – скорее нейтрален. Ликвидные выпуски первого эшелона потеряли в ценах в среднем в пределах 10 бп, лучше смотрелся сектор частных банков, неплохой результат показал выпуск МТС 04, прибавивший в районе 40 бп.