Внешний рынок долга

Ряд стимулирующих новостей вернул веру инвесторов в эффективность саммита ЕС

Пессимизм начала недели, связанный с убеждением в бездействии европейских чиновников на предстоящем саммите ЕС, вчера растворился с появлением новых предложений со стороны правительства Евросоюза, а также поддерживающих новостей из Китая. Так, председатель европейского правительства вчера опубликовал доклад для обсуждения на саммите ЕС в четверг-пятницу. Он включает в себя идею об укреплении финансовой интеграции региона. По сути, это предложения по созданию инфраструктуры для выпуска единых евробондов: основание панъевропейского казначейства, которое будет заниматься выпуском единых бондов, при одновременном усилении контроля над бюджетными параметрами стран монетарного союза. Таким образом, риски того, что саммит ЕС может пройти безрезультатно, пока не подтверждаются, что сохраняет надежду на получение в итоге комплексного плана антикризисных действий.

В отношении Китая были новости о намерении властей Катара вложить в фондовый рынок поднебесной 5 млрд долл., что в 5 раз выше текущей квоты для иностранных инвесторов. На этом фоне активизировались слухи о возможном смягчении правил доступа иностранных инвесторов на китайские рынки. В частности, возможное изменение также коснется и доли иностранцев в капитале китайских компаний, она может быть повышена с текущих 20% до 30%.

Стоимость долга для Испании и Италии стремительно растет

Несмотря на общее улучшение настроений на мировых площадках, текущая ситуация на долговых рынках европейской периферии выглядит удручающе. Проблемные экономики, которым в среднесрочной перспективе грозит стагнация или минимальный рост ВВП в номинальном выражении, занимают на публичных ранках под непомерно высокие проценты даже не самые ≪длинные долги≫. Вчера аукцион по испанским 3-меясчным векселям указал на рост доходности с 0.88% до 2.50%. Италия размещала 2-летние бонды с доходностью 4.71% (4.04% было в конце мая) и 4-летние – под 5.20% (ранее – 4.39%).

Эта статистика говорит о том, что волатильность фондовых рынков пока не передается на рынки долга периферии, где тренд доходности однозначно направлен вверх. Таким образом, вероятность соблюдения соответствующими экономиками согласованных с Еврокомиссией бюджетных параметров вновь под угрозой.

Индекс потребительского доверия в США в июне на полугодовых минимумах

Умеренно-позитивную статистику по рынку жилья США, которая указала на рост цен на дома в 20 крупнейших городах страны по сравнению с маем, была оттенена данными по слабеющему потребительскому доверию . Индекс опустился в июне с 64.4 п до 62 п ., что является уровнем начала 2012 г. Снижение индекса является отражением слабой ситуации на рынке труда в последние 2 месяца, снижением котировок на фондовом рынке и усилением ожиданий ухудшения обстановки в будущем. Таким образом, вчера мы получили очередное подтверждение того, что поддержка экономики от конечного потребления в июне, вероятно, была столь же слабой, как и в апреле-мае. Это подтверждается, что экономика США, скорее всего, по итогам текущего квартала продемонстрирует гораздо меньшие темпы прироста, чем в I квартале (+1.9%). Единственное, что в моменте может поддержать расходы населения – более низкие цены на автомобильное топливо, которые не только улучшат показатели потребительской уверенности, но и высвободят деньги для прочих расходов.

Денежно-кредитный рынок

Рынок стабилен, но впереди уплата налога на прибыль

Условия локального денежно-кредитного рынка во вторник остались прежними, краткосрочные процентные ставки после уплаты НДПИ и акцизов держатся на повышенных уровнях. На рынке МБК кредиты овернайт вчера обходились в среднем под 6.50% годовых, 1-дневное междилерское репо – под 6.30% годовых. На аукционах прямого репо с ЦБ РФ банкам удалось привлечь 628 млрд руб. на 7 дней и 443 млрд руб. на 1 день. Сегодня утром сумма средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ сократилась на 69.2 млрд руб., составив 665.9 млрд руб.

Дальнейшее развитие налогового периода при одновременном сохранении девальвационных ожиданий грозит усилением напряженности на локальном денежно-кредитном рынке. До конца недели предстоит уплата налога на прибыль, которая вполне способна еще более заметно ухудшить условия рынка.

Рубль восстанавливает позиции вслед за нефтью

Торги на валютном рынке вчера завершились укреплением рубля по отношению к бивалютной корзине на 46 коп. до отметки 36.58 руб. Главным драйвером для рубля остаются котировки нефти, которые еще в начале недели опускались ниже уровня 90 долл. за барр., а вчера к вечеру подошли вплотную к отметке 93 долл. за барр. На этом фоне рубль пока пытается компенсировать свои потери прошлой недели, однако его перспектива выглядит неуверенной на фоне ожиданий стоимости нефти в среднесрочной перспективе.

Российский долговой рынок в подешевевших евробондах оживился

Надежды на завтрашний саммит ЕС и небольшой рост нефтяных котировок несколько оживили спрос в российском сегменте после явно неудачного понедельника. Котировки на суверенной кривой прибавили в среднем в районе 25 бп и, таким образом, отыграли порядка половины потерь первого дня недели; ≪тридцатка≫ завершала день на уровне 119%, а биды в дальним выпуске Россия’42 к концу дня находились в районе отметки 105.25%. Корпоративный сегмент также преимущественно дорожал, прибавив по итогам дня в среднем чуть более 25 бп. Неплохое восстановление показали дальние выпуски Лукойла, где биды выросли в среднем на полфигуры, лучше рынка также выглядели и другие аутсайдеры понедельника: выпуски Вымпелкома и Евраза.

Локальный рынок игнорирует внешний позитив

Всплеск оптимизма, возникший во вторник на фоне ожиданий саммита ЕС и косвенно отразившийся на рынках сырья и в котировках рубля, в условиях повышенных ставок денежного рынка имел весьма ограниченное влияние на котировки рублевых бондов. Цены дальних ОФЗ по итогам дня приподнялись, максимум, на 10-15 бп, а на среднем участке кривой и вовсе показали разнонаправленное движение, в результате, доходности на рынке госбумаг остались в районе верхней границы коридора, сформированного в течение последних трех недель. Корпоративный сектор несколько активизировался, в результате чего цены ликвидных бумаг прибавили в среднем по рынку до 10 бп, ближе к началу кривой неплохо торговались выпуски РЖД 10 и РСХБ 3. Теплеющие настроения, правда, никак не коснулись бумаг Русала: дальний выпуск Русал 8 потерял в цене еще порядка 30 бп и обновил максимум значений спрэда к ОФЗ, который в течение дня превышал отметку 700 бп.