Конъюнктура глобальных рынков

Новый месяц начался с позитива

Настроения на мировых площадках в начале новой недели вновь улучшились. Слабая китайская статистика и попытки заигрывания с рынками главы европейского ЦБ не стали поводом для разочарований.

Опережающие данные по активности в перерабатывающей промышленности Китая в октябре выросли, но оказались немного слабее ожиданий рынка. Индекс PMI вновь оказался ниже рубежа в 50 п., активизировав спекуляции на теку охлаждения экономики страны. Тем не менее, аналогичные индексы в еврозоны и США взбодрили рынки, поскольку оказались чуть лучше средних прогнозов.

На валютном рынке инвесторы переваривали заявления главы европейского Центробанка, сделанные на выходных. Марио Драги подчеркнул, что вопрос о расширении объемов программ выкупа активов на декабрьском заседании не является открытым, а рассматривается в качестве одного из вариантов. Реакций рынков на эти слова была кратковременной. Очевидно, что в условиях дефляции минимальный рост экономики не способен восстановить нормальные инфляционные ожидания. Именно поэтому ЕЦБ в перспективе будет еще не раз задумываться о дополнительном монетарном стимулировании экономики.

Денежно-кредитный рынок

Условия рынка стабильны

Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка вчера осталась неизменной. Минимальные движения ликвидности на текущей сокращенной неделе никак не влияют на уровень рублевых ставок. На рынке МБК 1-дневные кредиты обходились в среднем под 11.60% годовых, 7-дневные – под 11.65% годовых, а междилерское репо с облигациями на 1 день - под 11.68%.

В ближайшие дни мы не ждем существенного изменения рыночной конъюнктуры. На текущей неделе никаких важных событий, способных устранить перманентный спрос на рубли, не запланировано, при этом влияние со стороны валютного рынка, вероятно, будет минимальным.

Новая неделя на валютном рынке началась с безыдейности

Торги на внутреннем валютном рынке в начале новой недели прошли без особых идей, о чем свидетельствуют небольшие объемы торгов даже при усилении волатильности. Динамика курсов полностью соответствовала поведению нефтяных котировок. Курс бивалютной корзины вчера снизился на 30 коп. до 66.54 руб. Курс доллара составил 63.67 руб. (-29 коп.), курс евро – 70.06 руб. (-31 коп.). На международном валютном рынке евро смог удержаться от ослабления к доллару, несмотря на заявления главы ЕЦБ о нерешенности вопроса с расширением объемов количественных стимулов на заседании в декабре. Таким образом, основная валютная пара осталась на отметке до $1.1010.

Курс рубля остается вблизи равновесного значения относительно стоимости нефти. Большинство второстепенных факторов сейчас не играют никакого значения в формировании обменных курсов. Тем не менее, впереди рынок ждут массовые внешние выплаты, которые в декабре составят почти $23 млрд долл. Из них почти 80% придется на компании нефинансового сектора. С учетом по-прежнему закрытого доступа на западные рынки капитала, эти возвраты могут создать дополнительное давление на рубль. В мягком варианте экспортеры придержат продажу валютной выручки в ноябре-декабре, а в худшем – банки начнут активно покупать валюту для рефинансирования этих долгов. Впрочем, львиная доля внешних выплат приходится на крупные госкомпании, которые уже сформировали запас ликвидности на эти цели, поэтому мы не ожидаем повторения на рынке сценария декабря 2014 г.

Российский долговой рынок

Нейтральный старт недели

Долговые рынки развивающихся экономик в понедельник были без идей. Локальный оптимизм фондовых площадок не распространился на долги ЕМ. Тем не менее, суверенные спрэды продолжают сокращаться во многом из-за роста доходностей базовых активов. Российские евробонды вчера консолидировались, доходности остались на уровнях конца прошлой недели.

На рынке рублевого долга идей также не добавилось. Риторика российского Центробанка в пятницу пока не располагает к дальнейшему снижению доходностей, тогда как факторов для коррекции пока также найти сложно. Инвесторы по-прежнему ожидают снижения ключевой ставки ЦБР на 150-200 бп в ближайшие полгода, что пока приводит лишь к сокращению наклона кривой ОФЗ.