Конъюнктура глобальных рынков

Фокус на госдолг США и протоколы заседания ФРС

Старт недели на мировых площадках выдался безыдейным. Выходной день в США и каникулы в ряде азиатских стран свели торговую активность к минимуму. Такая стабилизация определенно идет на пользу рынкам, которые усилили турбулентность в первой половине февраля.

Текущая неделя будет не слишком насыщенной на события, однако пристальное внимание останется на американских площадках. На неделе Минфин США разместит краткосрочные ноты на внушительные $151 млрд, что станет отражением интереса инвесторов к госдолгу США на фоне усилившихся рисков роста уровня процентных ставок. В этом же ключе интерес будет проявлен и к протоколам январского заседания ФРС. Рынки в среднем ждут сохранения умеренных темпов нормализации денежно-кредитной политики и 3 повышения базовой процентной ставки в текущем году. Если в своем протоколе регулятор выделит риски более быстрого роста инфляции и отметит рост ставок по госдолгу, то доллар может получить поддержку, а рискованные активы – вновь подвергнуться распродажам.

Денежно-кредитный и валютный рынки

Ставки МБК подрастают

Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка в начале недели продолжила ухудшаться. Повышенный спрос на рубли обусловлен абсорбированием значительной части профицита ликвидности со стороны Центробанка. В результате уровень краткосрочных процентных ставок поднялся почти до уровня ключевой ставки ЦБ РФ. На рынке МБК 1-дневные кредиты обходились в среднем под 7.46% годовых (+7 бп), 7-дневные – под 7.43% годовых (+5 бп), междилерское репо с облигациями на 1 день – под 7.24% годовых (-2 бп).

Условия рынка могут продолжить ухудшаться в ближайшие дни. Уровень рыночных ставок остается немного ниже ключевой ставки ЦБ РФ, что обеспечит повышенный спрос на сегодняшнем депозитном аукционе регулятора. Кроме того, банки продолжают аккумулировать ликвидность для оставшихся налоговых выплат февраля, которые мы оцениваем в 840 млрд руб.

Рубль стабилен

Торги на валютном рынке в начале новой недели завершились минимальными движениями валютных курсов. Внешние рынки оставались безыдейными на фоне выходных в США и ряде стран Азии, что, однако, не помешало нефтяным котировкам немного подрасти. Курс доллара на закрытие биржи составил 56.46 руб. (+6 коп.), курс евро – 70.06 руб. (+11 коп.). На международном валютном рынке доллар стабилизировался к евро на отметке $1.2410, с интересом ожидая публикацию завтра протоколов с январского заседания ФРС.

Рубль выглядит нейтрально и пока игнорирует повышение нефтяных котировок в среднем на 1%. Нефтяной рынок постепенно стабилизируется по мере снижения нервозности в отношении роста добычи в США. Ряд крупных инвестдомов пересматривают в сторону роста оценки стоимости барреля к концу года.

Приближение налоговых платежей должно поддержать рубль на текущей сокращенной неделе. Тем не менее, основной риск кроется всё также на мировых рынках. Публикация протоколов с прошлого заседания ФРС в среду может вновь поддержать доллар и снизить аппетит к риску.

Российский долговой рынок

Долговые рынки без изменений

Евробонды ЕМ остались без главного ориентира. Выходной день в США лишил интерес к долгу развивающихся экономик, однако сегодня утром доходности UST вновь поднялись к локальным максимумам (2.90% по 10-летним бондам). Российские евробонды вчера практически не изменились в ценах, как и большинство бумаг ЕМ.

Внутренний долговой рынок в отсутствии внешних инвесторов демонстрировал минимальные изменения. Доходности дальних ОФЗ поднялись на 1-2 бп, на среднем участке суверенной кривой – на 2-4 бп.