Конъюнктура глобальных рынков

Статистика ВВП еврозоны отвлекла рынки от ФРС

Глобальные рынки вчера находились в смешанных настроениях на фоне ожиданий постепенного сворачивания стимулирующих мер со стороны ФРС уже в сентябре. Между тем, в среду была опубликована статистика ВВП еврозоны за минувший квартал, которая указала на прекращение рецессии. Суммарный ВВП 17 стран еврозоны вырос в апреле-июне на 0.3% к/к, против снижения на 0.3% в I квартале. Характерно, что выходу из рецессии, которая продолжалась 6 кварталов, способствовало, прежде всего, ускорение роста в крупнейших экономиках. Вместе с тем, рецессия сохранилась в 4 периферийных экономиках, включая Италию и Испанию. Рынки восприняли новости позитивно: фондовые индексы Европы прибавили около 0.5%, а евро прекратил ослабление против доллара США.

Главной темой для рынков остается ФРС и вероятность сокращения программ выкупа активов. Судя по ряду проводимых опросов, рынки предполагают сокращение выкупа казначейских обязательств и ипотечных ценных бумаг с текущих 85 млрд долл. в месяц до 60-65 млрд руб. по итогам сентябрьского заседания. Убедиться в правильности таких ожиданий инвесторы смогут уже на следующей неделе, когда вначале будут опубликованы протоколы с июльского заседания ФРС, а затем пройдет выступление главы ФРС США на ежегодном симпозиуме в Джексон Хоул.

Денежно-кредитный рынок

Рынок начал негативно реагировать на приближающийся налоговый период

Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка продолжает ухудшаться в ответ на приближающийся период налоговых платежей и сокращение лимитов ЦБ РФ по предоставлению банкам ликвидности. Вчера уровень краткосрочных процентных ставок поднялся в среднем на 15-20 бп. На рынке МБК ставки по кредитам овернайт вчера держались на отметке 6.20% годовых, а междилерское репо с облигациями сроком на 1 день обходилось в среднем также под 6.20% годовых. На аукционе прямого репо с ЦБ РФ банкам удалось привлечь лишь 10 млрд руб. на 1 день при спросе 90 млрд руб. Сегодня стартует налоговый период, пройдет уплата страховых взносов в фонды (около 260 млрд руб.), что может привести к продолжению ухудшения рыночных условий.

Рубль стабилен на фоне внешней поддержки

Торги на валютном рынке вчера прошли нейтрально для рубля. Курс бивалютной корзины остался ниже уровня 37.95 руб., выше которого Центробанк удваивает объем валютных интервенций. Внешний фон предоставил поводы для оптимизма: котировки нефти Брент превысили отметку 110 долл. за барр., а данные о прекращении рецессии экономики еврозоны в минувшем квартале поддержали единую валюту. В тоже время, эти факторы лишь временно компенсируют более веское разочарование для валюты развивающихся экономик – сокращение стимулирующих программ со стороны ФРС. Приближающийся налоговый период может позволить рублю попытаться восстановить часть утраченных позиций, поэтому мы не исключаем его укрепления на следующей неделе до уровня 37.50 руб. за корзину валют.

Российский долговой рынок

Евробонды дешевеют умеренными темпами

Российские евробонды в среду дешевели довольно умеренными темпами. Расширение суверенных спредов не превышало 5 бп на фоне бокового движения рынка UST. Котировки «тридцатки» опустились на 20 бп, снижение цен в дальнем RUSSIA42 не превышало 40 бп. Корпоративный сектор не имел единого тренда, а изменения котировок в среднем по рынку не выходили за рамки диапазона +/- 15 бп. Неплохую динамику показал выпуск Металлоинвеста METINR20, котировки которого подросли на 70 бп.

Рублевые облигации провели невнятный день, Минфин собрал скромный спрос на аукционах ОФЗ

Рублевые облигации провели еще один довольно невнятный день. Котировки на дальнем участке кривой ОФЗ не претерпели существенных изменений, основная активность по-прежнему была сосредоточена в пределах годовой дюрации, где рост доходностей отдельных выпусков достигал 5 бп. Аукционы Минфина прошли при довольно скромном спросе: объем заявок на 6-летний выпуск 26210 составил чуть более трети 10-миллиардного предложения, чуть более короткий 25081 был размещен на 70% (7.1 из 10 млрд руб.), а большая часть объема ушла в неконкурентные заявки, при этом оба размещения прошли по верхним границам заявленных диапазонов доходности. Ситуация в корпоративном секторе осталась неизменной. На ближнем участке кривой спрос был заметен в выпусках Вымпелком 03, НОМОС БО-03, выше по уровню кредитного риска покупали Ренессанс Кредит БО-03. Дальше по дюрации активность присутствовала в выпуске Газпром Капитал 05, потерявшем в ценах 10 бп.