Конъюнктура глобальных рынков

Инвесторы закладывают в котировки более раннее сворачивание QE

Глобальные рынки вчера отыгрывали итоги заседания ФРС, согласно которым ряд крупных инвестдомов пересмотрели свои ожидания по началу сворачивания стимулирующих мер с марта на более ранний срок (декабрь-январь). В сопроводительном письме ФРС инвесторы не увидели значительного ухудшения экономических перспектив: регулятор по-прежнему отмечает умеренный рост экономики, а негативное влияние от простоя деятельности правительства в первой половине октября было оценено лишь как временный побочный фактор для роста экономики. Таким образом, как и в сентябре, смена ожиданий «тейперинга» заставляет инвесторов вновь переоценивать перспективы рискованных активов. Как итог, фондовые и сырьевые рынки оказались под давлением, тогда как доллар отыграл у евро 1.5 «фигуры», закрывшись в четверг на отметке $1.3580, тогда как в начале текущей неделе основная валютная пара торговалась выше уровня $1.38.

На наш взгляд, теперь внимание инвесторов должно сместиться в пользу пристального отслеживания экономической статистики. Главным триггером возможных действий ФРС должны стать данные по рынку труда США за октябрь, которые будут опубликованы с опозданием – в конце следующей недели. Если данные укажут на сохранение текущих средних темпов роста занятости на среднем уровне текущего года (170-180 тыс.), то рынки продолжат ожидать более раннего начала фазы сворачивания QE, что вновь окажет давление на котировки рискованных активов.

Денежно-кредитный рынок

Ставки МКБ держатся у локальных максимумов

Условия российского денежно-кредитного рынка вчера практически не изменились, сохранив неблагоприятную конъюнктуру. Уровень краткосрочных процентных ставок держался вблизи локальных максимумов, достигнутых в период налоговых платежей. На рынке МБК кредиты овернайт обходились в среднем под 6.50% годовых, междилерское репо с облигациями на 1 день – под 6.30% годовых. На аукционе прямого репо с ЦБ РФ банкам удалось привлечь весь заявленный объем в размере 239 млрд руб. на 1 день.

Следующая неделя для денежного рынка должна быть более благоприятной. Небольшие движения ликвидности должны способствовать возвращению уровня краткосрочных процентных ставок до более привычных уровней 6.00-6.10% годовых по 1-дневным кредитам МБК.

Рубль завершил октябрь на позитивной волне

Валютные торги в последний день октября были позитивными для рубля, который еще немного укрепился по отношению к бивалютной корзине (37.26 руб., - 9 коп.). Определяющими динамику на рынке были внешние факторы. Итоги заседания ФРС в среду привели к смещению ожиданий сворачивания стимулирующих мер на более ранний срок, что привело к значительному укреплению доллара на форекс по отношению к основным конкурентам. Стоит также отметить, что рост номинального курса доллара спровоцировал реализацию отложенного спроса на рубли, чего в условиях низкой активности торгов было достаточно для ослабления курса бивалютной корзины. Рынки еще не отыграли в полной мере ожидания переноса сроков сокращения объем QE, поэтому на следующей неделе рубль может оказаться под давлением, подойдя вплотную к уровням 37.50-37.60 руб. за корзину валют.

Российский долговой рынок

В российских евробондах повышенная волатильность

Торги в российском сегменте евробондов в четверг проходили в условиях повышенной волатильности. В суверенном сегменте доходности подросли вслед за UST, спреды в дальних выпусках расширились на 2-4 бп, а котировки опустились на 30-50 бп. Корпоративный сектор также двигался преимущественно вниз по ценам, а котировки в среднем по рынку снизились на 10-15 бп. Лучше рынка выглядел дальний выпуск Альфа-Банка ALFARU21 (+75 бп), а также оба выпуска НК Альянс, при этом дальний VOSTOK20 прибавил в ценах порядка 3 фигур на фоне слухов о возможной продаже компании.

Рублевые облигации корректируются после роста в серединенедели

Рублевый рынок корректируется после роста в середине недели. Доходности дальних ОФЗ вчера подросли на 3-4 бп на фоне умеренной торговой активности. В корпоративном секторе преимущество осталось за покупателями. Котировки в среднем по рынку подросли в пределах 5 бп, спрос на дальней дюрации был заметен в выпуске ФСК ЕЭС 13 (+50 бп), в пределах трехлетней дюрации покупали выпуски Газпром Капитал 05 и Силовые машины 02. На ближнем участке кривой покупали выпуски Сибметинвеста, доходности которых опустились на 5-7 бп.